今日宏观事件及评论

中国2月新增贷款不到6，000亿元

中国持续收紧货币政策已显示出超预期威力。中国证券报周五援引消息人士称，2月银行业新增信贷在6，000亿元人民币以下，远低于此前市场预期，其中四大国有商业银行新增贷款合计低于2，200亿元。

报导称，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行四大行新增贷款分别为550亿元、700亿元、470亿元和450亿元。

央行此前公布的数据显示，2011年首月新增人民币贷款1.04万亿元，明显低于去年同期1.39万亿元的水平。

中证报引述某商业银行人士介绍，该行2月新增贷款规模只有1月的50%，在2月第一周，几家大银行的增量贷款急剧萎缩，有些中小银行更是在首周将当月信贷额度用尽。

市场人士认为，与1月高达1.04万亿元新增信贷规模相比，2月不足6，000亿元的新增信贷水平，说明连续上调存款准备金率尤其是实施差别存款准备金率政策，已显示出超预期威力。

报导援引银行业人士并称，在严厉的房地产调控政策下，商业银行从2月开始大幅压缩房地产贷款，部分银行的分支行2月下旬甚至暂停对房地产贷款投放。

流动性过剩，已经迫使中国央行自去年初以来三次加息，并八次上调存准。此前还有三位消息人士透露，央行扩大差别存准动态调整实施范围，由此前的全国性金融机构扩展到地方法人银行，目前有超过20家农村信用社被列入其中。

评论：

从投资、运营的角度以及往年数据来看，新增贷款量总是呈现前高后低的特点，尤其在1月，新增贷款会有明显的放量。今年在政策驱动下，1月的信贷规模较去年有所回落，同时，流动性的控制以及房价的打压将意味着今年上半年信贷规模应该不会超出目标，但作为“十二五”开局之年，今年的基建和各种投资也需要大量资金的投入。因此，我们认为，为了防止经济硬着陆，今年的市场流动性不会出现急剧下降的趋势。但数据显示，本周公开市场到期资金量高达1450亿元，而周二央行仅发行了10亿元1年期央票，加上周四的回笼操作，本周央行公开市场操作实现净投放1030亿元。至此，公开市场净投放已持续16周，累计净投放规模达到11550亿元。因此，市场再次充斥着提准和加息的预期。

商务部首次明确境外人民币回流境内投资规定

中国商务部首次对境外人民币回流境内投资问题做出明确规定。其近日表示，境外投资者申请以跨境贸易结算所得人民币及境外合法所得人民币来华投资的，须待商务部外资司批准。

此举或预示，以人民币进行FDI(外商直接投资)的相关法规，正在积极推进中。

在跨境贸易人民币结算已实现双向流动后，如何尽快完成人民币投资的双向流动，是业界最关心的问题。央行官员今年1月曾表示，正对海外人民币以直接投资形式(FDI)回流境内进行研究。

商务部称，有关人民币FDI由省级商务主管部门函报商务部外资司，待其复函同意后，方可办理相关手续，并需在批件中明确出资货币形式和金额。

近日下发的通知亦将地方政府审批的外资投资项目的金额提高至3亿美元;此前地方政府只能负责审批1亿美元以下的外商投资项目。

而在外资并购方面，除规定需由商务部审批的事项，交易额3亿美元以下的外资并购事项亦由省级政府负责审核。

商务部发言人姚坚上月曾表示，以并购方式吸收外资拥有积极的一面，包括能够进一步加快资产重组、支持企业提高效率和效益、促进结构转变及淘汰落后产能等。同时，商务部对未来的并购发展前景持肯定态度。

此外通知还规定，境内上市的外商投资股份公司批准证书应记载外国投资者及其股份，如外国投资者减持股份变动累计超过总股本的5%，需向商务主管部门申请办理批准证书变更。

另外，对融资租赁、小额贷款、股权投资等服务业外商投资，商务部通知称省级部门须加强审核管理，严格审批。

目前中国服务业吸收外资规模呈增长态势，1月服务业实际使用外资金额增幅依然高于全国平均水平。1月中国实际外商直接投资(FDI)为100.3亿美元，同比增长23.4%。

银监会高层称利率市场化时机成熟

中国证券报周五报导，全国政协委员、中国银监会主席助理阎庆民表示，利率市场化现在时机成熟;在商业银行盈利压力不大的情况下，应该尽早推行利率市场化改革。

他指出，如果总是维持商业银行合理的存贷利差，这不利于加速利率市场化进程。中国目前设有存款利率上限和贷款利率下限，存贷款利差约为三个百分点，这是银行收入的主要来源。

全国政协委员、中国光大集团董事长唐双宁亦表示，中国利率市场化是大势所趋。不过全国政协委员、招商银行原董事长秦晓指出，推行利率市场化应该将存款利率逐步放开，否则会引起居民财富不公平转移。在制定利率市场化政策时对所有银行要一视仁，不要对大中小银行采取区别政策。

全国政协委员、北京银行董事长闫冰竹在此次两会的提案中则建议，在推进利率市场化的进程中，应给予中小银行一定的政策倾斜与支持，给予中小银行一定的差异化优惠政策，如差别化的存款准备金率、差别化资本管理要求等。

近期关于银行推行存款利率市场化的讨论渐盛。不过中国人民银行稍早已明确否认有开始银行自主设定存款利率的试点计划;银监会主席刘明康亦曾表示，存款利率市场化目前尚无时间表。

对于高铁等基建投资的信贷风险，阎庆民认为，这需要引起商业银行的高度关注。其实早在五、六年前，银监会就提出防范贷款集中度风险。一些国有大型银行对铁道部的授信额度较大，贷款投放数量较多。

他指出，铁道部统贷统还的贷款模式给银行信贷风险管理带来不小的难度。虽然近几年中国高铁发展速度很快，信贷资源投放较大，但是目前没有收紧高铁的计划。高铁发展要实事求是地看项目本身的现金流情况和产生的收入情况，而不是政策性的号召。

对于各界关注的保障房的资金来源，阎庆民指出，保障房的资金应该是几方资金参与。首先是财政资金，在1.3万亿元人民币的保障房建设资金缺口中，中央财政应该拿出约1，000亿元，而将余下资金要在省、地、市、县级行政主体间进行分摊。

在财政资金充分参与的基础上，需要引导社会资金参与。这包括保险资金和房地产信托基金，地方政府应该选择一些补偿项目，如果是商业地产模式做了保障房，可以给房地产企业一些土地做补偿。之后才是信贷对保障性住房建设的支持，银监会提出加强帐户管理，运用财政补贴政策，才能刺激商业银行敢于支持建设周期较长的保障房建设。

评论：

利率市场化作为人民币国际化的前提，应该说是当务之急。目前中国石油战略储备仍然没有实现，许多农作物仍然依靠进口，加上矿石谈判“失语”，中国的进口形势并不十分乐观，同时，人民币升值也在一定程度上影响着出口贸易……如果人民币的国际化程度提高，人民币成为国际储备货币，对外结算可以由人民币“全权负责”，那么形势则会发生一些微妙的变化。

沪深300指数技术视角

周五沪深300指数强势突破，最高上摸3273.66点，收于3270.67点，是2月中旬高位振荡中最高收盘价，并且是在周五上影阴线形成利空背景下的高收，具有重要的心理意义，说明市场对突破是认同的，也是主力诱空不成，立刻反手做多的无奈选择。、

技术上看，本周目标看到3363点，但周一早盘仍然会在3281点附近出现振荡，这也是前期抢反弹者的被套位，短期抛压会形成较大的压力。

从形态来看，3363点难以直接突破，可能会再次回落测试30日均线的支撑效应，关键支持位在3253点附近，中途会在3307点稍作争持。

最坏的可能是冲击3363点后回落到3150点附近，这个位臵也是30日均线附近，预期将获得支持并强势上涨。我们倾向于认为市场应在3月底形成重要的技术高点，目前来看，3月底前突破去年11月高点的可能性基本上可以排除，除非权重股全线启动。

沪深300指数的中期目标位看到3424点附近，最好能够在3月底前见到，这样时空协调性要求在7月初前后形成重要的技术高点。

自然法则与股指期货

周五股指期货在30分钟图上的均线束下沿获得支持，均线束内窄幅振荡2个半小时之后，股指强行走高，均线束上沿未形成压力，突破有效，短期仍有一定的上升空间。

按照自然法则，周一早盘会在3320点附近遇压振荡，关键支持位在3295点附近。若守稳，随后将出现一波快速拉升。但若跌破3295点，则可能下跌到3270点附近寻求支撑。若反弹不能顺利突破3295点，则会磨到3243点附近才会再次爆发强势上涨行情。

若早盘突破3320点，仍然会在3345点附近出现盘中振荡，走到这个位臵，基本上可以确认突破有效，目标看到3407点之上的位臵。

短期建议关注以下微循环时间之窗：

3月7日13点30分；

3月8日10点45分；

3月9日10点15分。

（注：微循环时间之窗给出的时间是该时间所对应的30分钟K线，时间跨度可能达到30分钟，应用时应结合盘面走势灵活判断）

现货市场板块策略

短期建议关注银行、电信服务、零售业、海南旅游岛、港珠澳大桥、绿色照明、保障性住房、成渝特区、房地产、钢结构、通用航空等板块。

股指期货投资策略

周一建议IF1103触发以下条件时入场交易：

1) 开盘点下方7点买入，止损设臵在开盘点下方12点的位臵。

2) 突破开盘点上方15点买入，止损设臵在开盘点上方10点。

3) 开盘点上方10点卖出，止损设臵在开盘点上方15点。

4) 跌破开盘点下方12点卖出，止损设臵在开盘点下方7点。

5) 3270点买入，止损设臵在3260点，止盈3320点，目标点3345点。

6) 3320点卖出，止损设臵在3330点，止盈3270点，目标点3243点。

1-4项为早盘策略，通常在10点前有效。

所有交易都在浮动盈利超过30点后，止盈设臵在20点位臵。超过20点后，止盈设臵在10点位臵。超过10点后，止盈设臵在2点位臵。