近日，郑州商品交易所发布通知，决定全国棉花交易市场的仓单均可转换为郑商所仓单，此次交割放开在国内期货市场尚属首次。通知发布后，郑州棉花期货出现一轮快速下跌行情。业内普遍认为，短期内棉花价格将受到打压，此举或预示商品期货将面临新一轮行政调控。

期棉交割仓单数过少

“棉花这个品种比较特殊，它的交割仓单太少，这使得棉花期货的交割需要做调整。”上海中期棉花分析师见惊雷分析说。根据郑商所昨天的收盘数据，郑商所棉花期货目前的交割仓单总数只有417张，相当于16680吨棉花，显然相比其他品种上万张仓单，棉花的交割仓单有点“可怜”。

实际上，棉花期货自上市以来曾一度存在交割不畅的问题。这是因为，相对于国内上市的其他交易品种，现货商对棉花的交割指标要求复杂得多。比如大豆，对榨油厂来说最关键的是出油率和等级，而铜则更为简单，但棉花对等级、颜色、成熟度等都有要求，纺织企业购买棉花绝对不能只看等级的。

而现实问题是，在我国，各地所产棉花品质有着很大区别，不同批次的棉花品质参差不齐，对交割量大的纺织企业来说，从交割库里接货所得的棉花可能不是同一批次的，在颜色、长度等各方面都存在差异，对棉纱的质量有影响，且配棉难，所以现货商往往不愿意在期货市场上交割。

达标仓单可入期市交割

郑州商品交易所在3月3日对各指定棉花交割仓库发布通知称，“即日起，各指定棉花交割仓库均可申请将全国棉花交易市场仓单转换为郑商所棉花仓单，而仓单转换必须满足一些条件。”
　　根据郑商所通知，拟转换的交易市场仓单，每张仓单数量单位必须为185±5包，且批次棉包符合国家包装标准Ⅰ型棉包规定。对此，业内人士表示，目前，符合条件的主要是撮合市场中新疆棉大部分的仓单，这些仓单可以进入期货市场。地产棉一般不能进入期货市场的原因是不符合期货包装标准；新疆棉一般都是公检的，包装方面也符合条件。

另外，通知规定，申请转换的棉批入库后经过在库公证检验且存放仓库和批次件数未发生变化的，证书有效期内原则不再重新检验。仓库应当配合原检验机构对申请转换的棉花重新加盖期货检验讫章，检验机构换发证书，证书有效期从第一次出证日期起计算。公证检验后移库或批次件数有变化的，需重新公证检验。

上海中期分析师见惊雷表示，棉花期货交割大大放开之后，可以缓解郑棉仓单太少的问题，“这是好事，期货应有的功能就是要为现货商服务，也就是价格发现和套期保值功能。”北大方正物产集团棉花业务部经理董淑志也表示，“最核心的是，有效期内不用重新检验，其他只是一些程序，做个简单处理，走个流程就可以了。之所以不再检验，因为是同一个检验机构，这样有利于提高仓单的流通性和价值。”

期棉短期或面临调整

棉花是纺织服装业的基础原料，由于存在供需缺口，在去年物价上涨中，炒作最为凶猛。棉价从去年8月份的1.6万元／吨，飙升到了11月初的3.3万元／吨，涨幅逾1倍。

随后棉价有所回落，但是多头反攻使得今年棉价走势“变本加厉”。2月17日棉花价格改写了去年11月份的高点，创下34870元／吨的历史新高。

不过，上述通知发布之后，棉花期货价格结束了四连阳，连续两个交易日下挫，主力1109合约吨价下跌610元，昨天该合约收报32450元／吨，大跌1.4%。

业内人士认为，交割放开对投机性多头不利，而棉花价格从去年开始走势相当迅猛，短期内棉花价格将受到打压。

业内分析人士指出，按照通知，以后棉花交易市场的仓单如果符合条件，就可以到期货交割库交割。只是不需要挪库，这就相当于被批准的棉花交割库变多了。这意味着期棉将会短期承压，一旦撮合棉价格低，期棉价格高，期棉的仓单就会快速增加，棉花价格则相应有压力。

见惊雷表示，在整体棉花资源有限的情况下，这个政策对市场心理上的利空影响是短期的，经过调整，郑棉可能仍将保持整体向上的态势。

董淑志表示，这样期货仓单货源将增多，从而对期棉价格形成一定压力，但有利于化解期货风险。

商品或迎来新一轮调控

对于放开交割进而调控市场，业内人士似乎从中嗅到了监管层试图展开新一轮行政调控的意味。

以棉花为代表，小麦、玉米、橡胶等商品价格也在去年下半年大幅上涨，带动CPI从6月份的2.9%升至11月份的5.1%，迫使政府祭出行政调控和货币调控的组合利剑。10月23日央行启动本轮加息周期，11月20日国务院出台16项措施稳定物价。

与之同步，期货市场遭遇了严厉的行政调控，主要包括出台异常交易监控指引，提高保证金、扩大涨跌停板，增加手续费等措施。

本次，郑商所突然宣布放开棉花交割，是在前期政策利空已被市场消化、棉花价格又掀起新一轮涨势的背景下产生的，令市场产生有关部门可能将在更大范围行政干预物价的猜测。

期货市场连接现货市场，具有价格发现和套期保值的经济功用，但也是社会游资炒作物价上涨最方便的场所。去年下半年国内期货市场资金规模已突破2000亿元，创历史新高。因此国家管理通胀预期、稳定价格总水平，自然离不开对期货市场的正确引导。

目前，央行已连续3次加息，基准利率上升至3%，但仍是负利率，存款准备金率连续上调8次至19.5%的历史新高。如果货币紧缩继续加码，其边际效应将挫伤实体经济来之不易的复苏。因此，政府恐怕将不得不考虑辅以第二轮行政调控措施，来应付即将到来的又一轮物价上涨。

据估计，未来国内期货市场将建立农产品持仓重点监控、商品期货投资者适当性制度、扩大农产品期货合约规模，以及本次棉花期货放开交割措施，在其他农产品期货品种上进行推广。

不过，商报记者注意到，此次放开交割似乎有些低调，截至昨天，相关通知始终没有在郑商所的官方网站公布。而上海一期货公司分析师也透露，“目前仅仅是一些现货商和交割仓库方面收到了通知”。