上周国内白糖价格连续小幅上涨，迅速摆脱了此前两周的下跌通道，走势逐渐步入高位震荡。笔者认为，尽管目前处在消费淡季，白糖因此短期将高位震荡，但在国内糖市供给缺口较大的情况下，白糖牛市将依然继续。

新榨季产量预期再次下调

备受关注的广西糖会2月23日在广西顺利召开，会上广西、云南以及广东糖协根据最新的压榨情况预计了2010/11榨季的食糖产量数据。其中，云南预计甘蔗平均单产4吨左右，甘蔗产量在1600万吨，预计产量为190万吨，低于此前桂林会议的200万吨；广东预计最新食糖产量在90万吨以内，较桂林会议100万吨的估产有所下降，国内最大主产区广西预计全区产糖率在12.2%以下，预计本榨季广西食糖产量在700万吨。但根据2月底数据，广西产糖率仅为12%，后期产量达到预期的700 万吨难度很大。因此，本次糖会上预计新榨季国内食糖产量将为1100万吨左右，较此前的桂林会议上的1200万吨有所下调。而按照国内消费1400万吨计算的话，本榨季国内糖市缺口达到300万吨，与上榨季的305万吨的缺口相比，相差无几。

国储拍卖价再创新高

2月28日国储进行本榨季的第四次拍糖，竞卖总量为15万吨，竞卖品种为白砂糖。拍卖结果全部成交，平均成交价7424元/吨，较本榨季第三批国储糖竞卖均价(6866元/吨)每吨高出558元。本次国储仅拍卖15万吨白糖，少于以往的20万吨。而拍卖价格再创新高，显示了市场对国储糖的热捧，也表明了市场对目前糖价的认可和需求。

此外，在上榨季国储连续抛糖171万吨之后，本榨季继续累计抛储77万吨，国储库存进一步缩减。据了解，在本榨季初国储拥有库存130万吨原糖，在本榨季连续拍储77万吨白糖（85万吨原糖）之后，剩余45万吨库存，算上古巴40万吨进口，后期也将只有85万吨左右的库存。面对国内300万吨的供需缺口，国储的连续抛储不但减少了国家储备的剩余库存，而且后期在调控上可能继续捉襟见肘。

成本继续上涨 糖价易涨难跌

近日广西按一级白砂糖含税销售价格7000元/吨与糖料蔗收购价格进行提前挂钩联动，普通糖料蔗收购首付价格提前联动到482元/吨。这意味着国家对糖价在7000元/吨以上的认可。在通货膨胀，成本上升的背景下，糖价的上调不但符合市场规律，也鼓励农民继续增加甘蔗的种植面积，有利于下榨季的食糖供给增加。

同时国际糖价在俄罗斯调低进口关税以及欧盟免税进口30万吨原糖的刺激下，出现反弹，5月期约一度站上30美分。此外受全球局部地区动乱影响，原油价格站稳100美元，市场预期巴西将更多的甘蔗用于生产酒精，食糖压榨量将受到影响，若后期油价继续走高，国际糖价将易涨难跌。按照现时国际糖价，巴西和泰国糖到国内完税进口成本将达到7500元/吨左右。国际糖价的走高，将继续支撑国内糖价的高企。无论是国内制糖成本还是进口成本，均在继续上涨，国内糖价将在成本支撑下易涨难跌。