“我们预测，原油价格2011年四季度将超过一季度，全年仍维持两头高、中间低的价格走势，高企的油价将对2012年的美国经济造成负面冲击。”继去年10月份大胆预测原油价格在2011年一季度会站上每桶100美元后，信达证券研发中心再次发表报告表示，在未来三年的时间里，全球原油价格中枢将继续上移。2011年原油价格为什么会呈现这样的变化？原油价格的变化将给中国股市带来怎样的投资机会？证券时报记者就相关问题采访了信达证券研发中心总经理吕立新。

今年油价两头高中间低

证券时报记者：对于今年油价走势，你们的观点是否有所调整？

吕立新：表面上看，油价走势受到了今年以来中东政局变化的影响，但实际上，油价站上百美元大关，其内在逻辑关系仍是合理的。现在，我们仍然坚持去年就提出的观点：原油价格在2011年呈两头高、中间低的态势，一、四季度是高点，二、三季度回落，且一季度原油价格会上100美元。

证券时报记者：你们去年下半年预测2011年初原油价格突破100美元，当时基于什么样的考虑？

吕立新：从供需关系来看，原油供给依然比较紧张，但需求在逐渐恢复。而从2008年到2010年全球泛滥的流动性还没有在目前的油价中得到反映。我们认为，新兴市场吸收不了全球的流动性。随着全球经济复苏，需求的上升，流动性因素在油价上将逐渐体现，加之美联储如果不收缩流动性，就会加大油价泡沫形成。我们目前所采用的经济周期模型曾成功地预测了2011年一季度油价的高涨，2009年三、四月份油价的低点以及2009年底油价到80美元。在我们整个油价分析框架中，除了考虑到人类经济活动因素外，我们也会考虑到气候异常对商品市场的影响。比如，去年10月份，我们就曾发报告预测拉尼娜现象会导致今年美国东北部冬天异常寒冷，从而对油价起到一定推动作用。

看好油价关联较大品种

证券时报记者：高企的油价会对相关板块带来怎样影响？相关板块应如何布局？

吕立新：化肥和农药板块是跟油价关联较大的品种，我们年初比较看好。我们现在仍然看好钾肥和轮胎骨架材料和添加剂类的公司。直到今年5月份，钾肥板块都是有机会的，而轮胎骨架材料和添加剂类则长期看好。

证券时报记者：能否介绍一下你们的研究体系和相应的研究方法？

吕立新：在原油以及化工方面，我们倾向于自上而下的研究方法，也就是原油 行业 公司，这样对于宏观经济和整个行业能有准确的把握。

以油价为例，我们根据原油价格各个时期的景气度寻找对应的行业、板块以及最好的公司。在样本选取上，除了上市公司外，非上市公司以及国外同类公司也都在我们考察范围之内，对比他们财务数据，我们可以找到国内相对优秀的公司。