自去年下半年商品普涨以来，ICE原糖与郑糖关联性逐渐增强，当然这与前制糖期国际和国内食糖供应双紧的格局是分不开的。随着国际本制糖期拉开帷幕，糖产量预估再次成为市场关注的焦点。笔者认为，糖价只有蹲得更低，才能跳得越高，中期调整局势必为下半年的牛市创造更为广阔的空间。

据悉，印度政府将该国本制糖期糖产量预估维持在2450万吨不变，明显高于前制糖期1880万吨。由于墨西哥甘蔗产糖率高于去年，本制糖期截至3月5日食糖产量已达311万吨，同比增长28%。但是，由于俄罗斯去年夏季遭受干旱，甜菜糖产量仍然呈减少态势，因此该国原糖进口大幅增加，截至3月9日，该国用进口原糖加工精炼糖20.5万吨，同比增加18%。国际糖业组织下调全球糖供应过剩预估至19.6万吨，较前期预估的129万吨呈明显悲观态度。随后，Czarnikow更是将全球糖市供应缺口由280万吨上调至370万吨。由此可知，糖市供应仍逐步收紧。可以预见，在全球食糖产量无明显改观的情况下，国际原糖易涨难跌的格局仍将延续。

中糖协2月份食糖产销简报显示，本制糖期全国累计产糖803万吨，同比减少25万吨；累计销售食糖344万吨，同比减少56万吨，累计销糖率42.88%，同比减少5.5个百分点，其中食糖销售量的减少尤其值得关注。2010年我国含糖食品累计产量仍然保持增长态势，尤其是糕点、饼干和糖果产量同比增加分别达到39.86%、26.57%和19.29%。由于葡萄糖、果葡糖浆、淀粉糖的价格涨幅明显低于食糖，高糖价已经开始削弱食糖的市场份额，食糖被代替的比例也已接近3成。若食糖与替代品的价差长期维持这种格局，食糖的市场份额料将进一步缩小。从1月份全国食糖累积销糖率同比减少0.4个百分点扩大到5.5个百分点也佐证了这种趋势正在形成。因此，国内食糖消费保持稳定增长的趋势或将打破，由食糖产量来决定糖价的现象或将有所改变。

目前，北方甜菜糖均已收榨，累积不足80万吨，南方甘蔗糖厂正陆续收榨，截至8日，广西已有7家糖厂收榨，占全区设计总产能的6.7%，各地已基本完成80%—85%的榨蔗任务。前制糖期截至2月份时产糖828万吨，占到全制糖期产量的77.17%，该数据低于广西各地剩余榨蔗量，即便按照该比例计算，本制糖期食糖产量大约为1047万吨，仍然明显低1100万吨。另外，广西将甘蔗首次收购价提高到482元/吨，联动7000元/吨的糖价，说明食糖生产成本水涨船高，这决定了，全年糖价上行动力十足。

近期，郑糖主力1109合约短中期均线位置受阻，昨日再度失守60日均线，说明郑糖经历长期高位运行后有向下调整的需求。周线图上来看，去年11月和今年2月的两个局部高点形成“双头”形态；日线图短期来看，头肩顶形态隐现，而且糖价已经击穿7100元/吨的颈线，按照技术反转一个肩部的形态计算，糖价此次破位下行第一有效支撑位是6800元/吨。结合周边商品市场气氛，郑糖技术性回调不可避免，短期内市场将振荡向下，但长远趋势来看，新高仍然可期。