宏观事项：
1、全球宏观投资策略专题：日本地震带来卖出其风险资产买入避险资产的对冲投资机会；等待中国商品期货市场中级调整结束的标志—需求端的有效启动（详见公司网站）。
2、日本发生了自有记录以来全世界第五高的9.0级地震，对此我们深感难过！日本地震对日本脆弱的经济复苏带来极大压力，将给日本经济带来强大的冲击。日本自此将要花费数年的时间才能恢复正常。日本地震对中国的外贸影响有限，随后甚至可能利好。地震带给日本甚至全球金融市场的影响较大。日本地震对全球经济和金融市场的冲击还有待观察，但在经济金融领域，有几种可能性值得关注：日元将会升值，但升值幅度有限；日本股市将遭遇重挫，在日本的海外资金将大举撤出日本，而流向哪里，值得高度重视。
3、欧洲债务危机的忧虑总是挥之不去，3月是欧洲债务融资高峰期到来。现在对于欧债危机的评估应为中性，也不会形成系统性风险，联系最近的大宗商品价格上涨给欧洲带来很大的通胀压力，这些将对欧洲国家的股市形成一定的负面影响，年初至今，所谓的“欧洲问题国家”股市一直表现良好，而最近的欧洲核心国家与外围国家均进入系统性调整阶段，其实早于欧洲债务问题的担忧，因此，我们较早地卖空了德国DAX指数期货（买入美国道琼斯指数期货或标准普尔500指数期货作对冲）。虽然市场对欧洲央行加息预期升温，但我们认为欧洲央行不会立即加息。
4、中国商品期货市场中级调整结束的标志—看3月下旬的下游需求端的真实启动。春节以来，与基建和投资相关的如钢铁、水泥、机械等的终端需求尚未出现明显启动的迹象。中国内需的可能强劲被季节性因素（1-2月份的数据难以可靠与可信）所扰动，仍需进一步考察。企业被动式去库存进程仍需进一步深入。现在是考验下游真实需求启动的时刻，能否消化创下新高的一些行业库存，仍存在很大的不确定性。这样的判断大致在3月下旬的投资活动兴起之时，要密切监测下游需求端有效启动的微观证据。
5、对日本地震后日本市场的投资建议：1）对股指期货的投资建议，可采用下列对冲投资头寸：买入香港恒生指数期货（或美国道琼斯指数期货、标准普尔500指数期货），卖出东京日经指数期货。基于资金短期内持续流出日本，并可能进入美国或中国（稳定，投资收益较好，风险可控），人民币加速升值也有利于热钱流入，中国股市的回报率较高。在全球主要股市进入震荡调整期时，我们相对看好中国和美国股市。2）对大宗商品的投资建议（均在东京工业品交易所TOCOM内进行,避免汇率的波动）：买入白银（我们认为白银比黄金表现更好，同样能起到更好的避险效果），卖出东京橡胶（我们认为，东京橡胶的调整才刚刚开始，与中国橡胶的比价还有待修复，而中国橡胶仍有下跌空间，这将继续拉动东京橡胶继续下跌）。
股指：
1、上周五国家统计局公布了2月份宏观经济数据，2月CPI同比上涨4.8%，PPI同比上涨7.2%，通胀数据超出市场预期，受此影响，股指早盘维持震荡，日本午后发生强震使得日本和香港等亚太股市急跌，拖累A股尾盘尾盘快速跳水，期现市场跌势放大。
2、期指3月合约周五大幅减仓下行，空头主力减持力度强于多头，前20名会员净持空单较前日下降773手。
3、周小川：利率调整不能只顾及物价指数
4、根据国都证券研究所测算，上周开放式偏股型基金(不包括指数型基金)平均仓位小幅回落0.22个百分点，至80.33%。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体主动减仓0.29个百分点。
5、周五美股小幅收高，但本周三大股指跌幅均超过1%。尽管日本遭受至少300年来最强烈的地震袭击，但投资者们预测震后重建工作将增加能源、原材料和工业公司的市场需求。
6、2月份通胀数据略超市场预期，日本强震引发的外围市场普遍回调对股指形成压制。
橡胶：
1、本次大地震对日本石化企业造成较大损失。包括PX/PE/合成橡胶等，开盘东京股票大跌5%
2、受地震影响 日本汽车三巨头今起全面停产
3、tocom周五地震后大幅度下跌，令恐慌情绪在次升温，橡胶进入第二波恐慌
4、国内比价优势已经消除，后期标一库存消化速度减慢
5、连续两次恐慌后，加上供应受限和国内下游库存不多，天胶多头继续砍仓意义不大，但可能还继续下探
6、中国国家统计局周五公布，中国2月份轮胎产量同比增长9.7%，达到4,957万条。
金属：
1、LME铜成交11.7万吨，现货三个月升贴水C19.0，库存增400吨，铝成交12.6万吨，C33.0，库存减少7050吨，注销仓单减少3325吨，持仓增加5352手，锌成交5.9万手，现货三个月升贴水C19.5，铅现货三个月升贴水B14.5。SHFE铜库存增加489吨，铝增加1668吨，锌增加 5627吨。
2、前一交易日现货：今日上海电解铜现货报价升水120元/吨到升水200元/吨，平水铜成交价格69550-69650元/吨，升水铜成交价格69600-69750元/吨。沪期铜企稳回升，但7万元以下铜价仍对下游企业有一定吸引力，供应充裕，成交较为活跃。上海铝现货成交价格 16530-16550元/吨，贴水20-平水元/吨，低铁铝16650-16670元/吨，无锡现货成交价格16530-16550元/吨。今日沪期铝当月早盘站稳16500元/吨提振现铝价格上扬，贸易商逢高换现意愿增强出货积极但消费买盘依然疲弱，成交重心逐步下移，整体市况依然清淡。今沪期 锌低位反弹，主力合约于18000元/吨下方整理，几欲尝试18000元/吨关口，但始终未能突破，现货价格跟涨期锌，0号锌成交价在17500-17530元/吨区间，对1105合约贴水380-420元/吨，1号锌成交价在17400-17450元/吨区间，锌价在低位盘整提振市场信心，下游采购积 极，整体交投较为活跃。
3、黄金矿业服务公司表示，预计铜市场供不应求的局面将延续到2013年，最为严重的年份为2011年，供应缺口将接近40万吨。
4、印尼多种金属公司（Antam）准备与法国埃赫曼公司（Eramet SA）及日本三菱集团合作，共同在北马露姑省的哈玛赫拉县区（Halmahera）发展镍矿提炼工业，预测投资金将达40亿美元。
5、国际铜研究小组称，欧洲2010年精铜需求较上一年度需求有所增长，但当地大部分国家的消费水平依然未出现复苏迹象。
6、伊朗国营铜业公司计划将精铜产能提高两倍至70万吨。
7、塔吉克斯坦1-2月原铝产量同比下滑2.1%至56513吨。
8、中国2月精铜38.6万吨，原铝130.5万吨，锌39.7万吨，铅28.9万吨，镍16871吨，锡12025吨，氧化铝261.9万吨，铜材60.3万吨，铝材184.8万吨。
结论：地震对市场带来较大短期冲击，从铜探底回升看，确实受到支撑，预计将会有反复。
钢材：
1.上周钢材期盘大幅下行，现货价格依然弱势下行，但部分地区成交有所好转，库存下降，本周能否企稳甚至反弹值得关注。
2.上周全国库存有所下降：螺纹钢下降11万吨到763万吨；线材下降9万吨到250万吨；中板下降4万吨到170万吨。
3.沙钢出台中旬价格，螺纹线材下调300；永钢二级螺纹下调170，线材下调130；中天螺纹线材下调200。
4.受强震影响，日本五大钢厂停产，持续时间可能长达半年，造成矿石市场丧失2220万吨的需求，短期内将对矿石价格形成压力。同时，高附加值钢材带来利好，中国具有中高端钢材生产能力的宝钢、鞍钢、武钢、马钢、太钢不锈等有机会弥补这一市场空缺。当然也需注意到日本震后的重建工作会刺激用钢需求。
5.机构方面，中钢减持多单，永安、海通减持空单。
6.上海三级螺纹4620（-10），二级螺纹4540（-20），6.5高线4540（-30），热轧4480（-30），唐山铁精粉1330（0），唐山二级冶金焦2030（-20）。
7.矿石价格、期盘价格以及市场价格的下行依然构成利空因素，但日本钢厂停产会对卷板和高端钢材价格形成利好，后市需关注市场成交的好转以及库存量的进一步消化。短期内预计价格继续弱势盘整。
黄金：
1、虽然油价下滑令黄金通胀保值魅力大打折扣，但日本地震及中东动乱刺激避险需求上扬，现货金尾盘大幅上扬并最终收高。
2、美国密歇根大学3月消费者信心指数初值从2月底的77.5回落至68.2，远低于经济学家此前预期的76.5
3、效忠利比亚领导人卡扎菲的部队加强了对反对派的反攻力度。
4、SPDR黄金ETF基金维持在1217.295吨；巴克来白银ETF基金维持在10746.52吨。纽约证券交易所铂金ETF基金维持在46.67万盎司，钯金ETF基金维持在114.6万盎司。
5、美国十年期国债收益率走低至3.46%；金银比价维持在39.93。上海黄金期货比伦敦黄金高估1元。
6、伦敦白银1年期拆借利率缩小为-0.24%，仍体现为现货升水。国内白银为现货贴水。黄金的拆借利率为0.48%，国内黄金表现为现货升水。
7、小结：日本地震将可能导致日本购买美国国债需求下降，不利美元，同时中东政局仍旧不乐观，避险需求仍在。黄金可能会高位维持。
豆类油脂：
1、市场在日本强震和对全球经济增长的担忧下，避险情绪高涨，商品市场普遍大跌。大豆减仓1646手，豆粕增仓1064手，豆油增仓12746手，棕榈油增仓166手，菜油减仓1536手。油脂库存消费比低，菜油现货相对抗跌，基差升水；棕油现货跌幅较大(增产预期+出口疲软)，基差走软，且原油价格短时间内暴涨，极大得提高了油脂的能源属性。豆粕库存压力依旧较大，近期成交有所好转，目前处于去过程化的进程。夜盘CBOT大豆受日本强震，基金卖盘主导市场而收低。
2、按电子盘下午三点价格计算，大豆现货(3月即现货月，对应盘面5月)压榨利润为-5.11%，9月压榨利润-0.77%；1月压榨利润为1.9%。豆油现货进口亏损786，豆油9月进口亏损564，1月进口亏损584。棕榈油现货进口亏损851，9月进口亏损317，1月进口亏损319。
3、广州港棕榈油现货报价9350 (-50)；张家港大厂四级豆油现货报价9950 (-50)，成交一般；张家港43度蛋白豆粕现货报价为3260 (-20)，成交一般；南通菜籽油现货报价10050 (-50)。青岛港进口大豆分销价4050 (-50)。
4、国内港口棕榈油库存40.4(-0.5)万吨，国内港口大豆库存591.4(-15.7)万吨。
5、3月11日黑龙江省储大豆竞价销售再次流拍。
6、3月15日，国家将拍卖临储菜油10万吨。
7、USDA：美国私人出口商向未知目的地出售了11.6万吨大豆。
8、阿根廷交易所维持大豆产量预测数据不变：4880万吨。
9、注册仓单数量如下：豆油7325手(+0)，大豆2522手(+620)，豆粕4515(+0)，菜籽油14318 (+0)。
10、中粮等现货企业在豆粕上增空单1298手，在豆油上增空单2465手，在大豆上增空单66手，在棕榈油上平空单2044手，在菜籽油上平空单816手。
11、美商品基金卖出大豆6000手，卖出豆油3000手，卖出豆粕2000手，卖出小麦4000手,卖出玉米10000手。
小结：
宏观不稳定，避险情绪高涨。目前，大豆唯一的利多因素是11/12年度大豆面积或将短缺。
PTA：
1、原油WTI至101.16（-1.54）；石脑油至985（-25），MX至1077（-4）。
2、亚洲PX至1651（+51）美元，折合PTA成本9763.79元/吨。
3、现货内盘PTA至11430（-20），外盘台产1497.5（-5），进口成本12288.28元/吨，内外价差-858.28。
4、PTA装置开工率95.5（+0）%，下游聚酯开工率84.6（+0）%。
5、江浙涤丝产销较继续下滑，主流工厂多数产销在4-6成，少数7-8成，个别较高勉强做平；涤丝价格总体稳定。
6、中国轻纺城面料市场总成交量373（-20）万米，其中化纤布316（-24）万米。
7、PTA 库存：PTA工厂0-4天、聚酯工厂7-20天。
日本地震对PX的影响
北京时间13时46分日本本州岛东海岸附近发生的地震震级为8.9级。涉及的PX装置，可能包括 Kashima（鹿岛）/Kawasaki（川崎）/Chiba （千叶）地区日本出光和JX吉坤日矿日石能源的PX装置。
  下午16时，PX现货据悉已经上涨至1670美元/吨CFR。
  最新消息，日本紧急关停的PX装置如下：
  JX 鹿岛 15-18万吨
  JX 鹿岛 42万吨
  JX 川崎 35万吨
  出光 千叶装置正常。
因日本大地震引发对石油需求降低的担忧，原油WTI价格周五继续下跌，而由于日本大地震市场忧虑PX装置可能遭遇较大程度的破坏， PX价格出现了快速的上涨；尽管近期大宗商品市场下游涤丝产销也略有下滑，但由于聚酯负荷略有上升，且春季需求旺季即将来临，PTA供应偏紧的态势仍可能持续，考虑日本地震PX供应可能受到影响及PX价格的大幅提升，对PTA的成本支撑加强，而且从心态上将明显提振PTA市场人气，PTA短期反弹走高的可能较大，但仍要关注宏观形势的变化。
棉花：
1、11日主产区棉花现货价格：229级新疆32028(0)，328级冀鲁豫31245(-13)，东南沿海31267(-36)，长江中下游30914(-36)，西北内陆30625(-20)。
2、11日中国棉花价格指数31108(-120)，1级32977(-88)，2级32252(-73)，4级30222(-91)，5级28165(-52)。
3、11撮合成交13180(+1580),订货量120420(+100),1103合约结算价31030(-31),1104合约结算价31138(-331),1105合约结算价31321(-208)。
4、11日郑棉总成交2042506(-81940),总持仓573600(+15858),105合约结算价31500(-240),109合约结算价30955(-235),201合约结算价26700(+70)。
5、11日进口棉价格指数SM报233.61美分(-2.92)，M报230.09美分(-2.62)，SLM报226.55美分(-3)。本日提货美国CA M报230.06美分/磅(-3)，滑准税下港口提货价38588元/吨(-492)，1%关税下折38321元/吨(-497)。
6、11日美期棉ICE 1105合约结算价204.94美分(+3.96),1107合约结算价193.25美分(+2.66),1110合约结算价153.57美分(-1.4)。
7、11日美期棉ICE库存209107(+5705)。
8、11日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至39050(-50)，46470(-50)，31800(0)。
9、11日中国轻纺城面料市场总成交量373(-20)万米，其中棉布57(+4)万米。
受国内外棉花期货价格下跌的影响，国内棉花现货小幅下跌，国内纺织企业资金趋于紧张购销陷入清淡，企业采购棉花并不积极，部分囤货棉企寄希望于后市继续惜售，但有囤棉压力较大或对后市看法动摇的棉花经营企业已售出部分皮棉。外盘方面，日本地震打压盘中行情，盘尾买盘支持主力合约反弹，ICE期棉止跌回升；综合国内外基本面及国内政策调控形势，郑棉短期形势难有理想改变，CF1109继续在30000-32000之间振荡的可能性较大，而60日均线处存在支撑，短期有反弹回升的要求；而总体基于供需缺口较大及内外价格倒挂仍然严重，后市继续向上的可能性较大。但要密切关注政府调控政策的出台情况。
LLDPE：
1、LLDPE现货价格仍然持稳，支撑连塑。
2、7042石化出厂均价11456（+0)，石脑油折算LLDPE生产成本11625（+180)。
3、现货市场均价11297（-103)。华东LLDPE现货价为11250-11450，华东LLDPE上海赛科企业价11400(+0)，中石化华东企业价11300(+0)，中石油华东企业价11300(+0)。
4、隆重报东南亚进口LLDPE中国主港价1450（+0)，折合进口成本11633，而易贸报东北亚LLDPE韩国进口CFR主港均价1440美元，折合进口成本11938元/吨。华东地区进口的LLDPE价格为11150-11400元/吨。
5、交易所仓单量13484（-1271）。
6、需求有所改善，而原油走强，支撑生产成本高位维持，等到现货市场再次去库存化之后，将重新具备很好的买入价值，目前未去库存化，因此行情仍以短期反弹为主，近期开始现货价格在氛围偏空影响下略有下滑，但行情调整幅度有限。
pvc：
1、短期仍将盘整，建议短线操作。
2、东南亚PVC均价1121美元(+0)，折合国内进口完税价为9179。
3、产销地价差275（-0）。
4、华中电石价3750(-0)，西北电石价3225(-25)，成本较低的电石法厂商生产成本7350。
5、电石法PVC：小厂货源华东市场价7688-7720，大厂货源华东市场价7720-7750；乙烯法PVC：低端乙烯料PVC华东市场价8050-8250，高端乙烯料PVC华东市场价8250-8300。
6、现货价格继续小幅下调，上游电石价格也持续低迷，后市供需格局仍难改变，现货价格将继续偏弱，受其影响，期货价格也将偏弱，短期将盘整为主。
燃料油：
1、纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货周五连续第四日收低,此前日本发生强烈地震,令投资人担心全球第三大石油消费国石油需求可能降低。初步估计日本震后炼厂产能下降约20%。
2、CFTC持仓数据显示：截止3月8日一周，Nymex原油期货持仓非商业基金空头增0.7万张，多头增1.1万张，净多头再增0.4万张至27.6万张（创历史新高）。
3、周五伦敦Brent原油（4月）较美国WTI原油升水12.68美元（-0.05）（最高15.94）。WTI原油次月对当月合约升水比率为1.18%（-0.01%）； Brent 现货月升水0.0%（-0.06%）。周四WTI原油总持仓增加1.1万张至159.6万张（历史最高位）伴随原油跌1.6%。
4、亚洲石脑油裂解价差周五跌至逾一周最低,此前日本遭遇地震,致使该国至少三分之一的裂解产能关闭。日本最大的炼化商JX Nippon Oil & Energy表示,正在关闭位于川崎所有石脑油裂解装置的产能,总计为年产40.4万吨；三菱化学控股已经停止了在鹿岛的两座石脑油裂解装置的运行，三菱化学旗下的裂解装置年产能总计达到82.6万吨乙烯。
5、周五华南黄埔180库提估价4870元/吨（+0）；华东上海180估价4860（+0），舟山市场4845（+0）。
6、周五华南高硫渣油估价4275元/吨（+0）；华东国产250估价4625（+0）；山东油浆估价4350（+0）。
7、黄埔现货较上海燃油5月升水114元（+67）；上期所仓单531000吨（-3300）。
8、机构观点，仅供参考：
高盛报告（3月8）利比亚供应的持续中断以及这一局势可能蔓延至该地区其它产油国的担忧推动布伦特油价自2008 年8 月以来首次突破115 美元/桶。我们认为沙特目前的产量已经显著高于官方数据所显示的水平；欧佩克闲置产能可能已经降至200 万桶/日以下；利比亚局势已经使得欧佩克闲置产能下降速度比原先提前了约6 个月。虽然当前的供应损失或许是暂时的，一旦局势平息下来，生产可以相对迅速地恢复，但我们认为剩余闲置产能无法弥补供应中断的加剧才是市场面临的真正风险。高盛报告（2月22）上调Brent原油3、6和12个月价格预期至103、105和106.5美元/桶；预期未来3、6和12个月Brent与WTI价差分别缩窄至5.5、4.5和3.5美元。
小结：路透初步估计日本震后炼厂产能下降约20%，减少原油需求同时减少石油产品供给；地震致使该国至少三分之一的石脑油裂解产能关闭，这将减少石脑油下游产品乙烯供给。华南180持稳；华东180持稳，山东油浆持稳；上海燃料油期货仓单大增，长期看处于历史高位。高盛报告（2月24）扩散风险进一步加大以及与之相伴的生产中断担忧如今在利比亚已经成为了现实，并推动油价升至110 美元/桶上方。
白糖：
1：柳州中间商报价7230（-10）元；柳州电子盘10034合约收盘价7195（-53）元/吨，11054合约收盘价7219（-77）元/吨；
柳州现货价较郑盘1105升水145（+86）元/吨，昆明现货价较郑盘1105升水25（+136）元/吨；柳州5月-郑糖5月=134（+59）元，昆明5月-郑糖5月=7（+88）元；
 进入消费淡季，销区成交清淡，但是库存普遍偏低，中间商较为谨慎，货源仍集中在产区；
上个交易日注册仓单量5024（-52），有效预报2049（-30）；
2：榨季过半，广西累计产糖率仍然偏低，截至2月末，各地累计含糖率提前下降，预计本榨季全国产量在1100万吨以下；
3：ICE原糖5月合约下跌5.62%收于28.71美分，泰国进口糖升水0.3（-1.5），完税进口价7071元/吨，进口亏损-159（+365）元，巴西白糖完税进口价7242元/吨，进口亏损-12（+368）元，升水0.1（-0.25）；
4：对欧盟进口消息反应平淡，印度出口预期增强；
5：多头方面，万达增持4718手，华泰增持8904手，中粮增持2203手，珠江减持1305手；空头方面，中粮减持2031手；
6：国内消息面相对平淡，市场关注关税及配额问题；
小结：
A：对利好反应平淡，长期趋势取决于巴西产量；
B：技术指标破位，或跟随外盘有回调，但在现货坚挺的情况下，幅度有限且不会太顺畅； 
玉米：
1：玉米现货价格全国普遍小幅上涨，大连港口平舱价2190（+10）元，锦州港2190（+10）元，南北港口价差70（-10）元/吨；
  大连现货对连盘1105合约升水-66（+33）元/吨，长春现货对连盘1101合约升水-206（+13）元/吨；大连商品交易所玉米仓单699（+0）张；
 3月船期CBOT玉米完税成本2729（-54）元/吨，深圳港口价2260（+0）元/吨；
 DDGS全国均价1931（+40）元/吨，玉米蛋白粉全国均价4650（+0）元/吨；
 大商所1109合约与JCCE1108合约大连指定仓库交货价价差为119（+13）元/吨。
2：农业部报告相对变化不大，关注月末的种植面积预估；
3：越南2011年粮食进口预计增长10.4%至850万吨；
4：港口承压，价格小幅回调；农民交粮积极性有所回升；
5：多头方面，新湖及中粮小幅减持；空头方面，国投减仓772手，浙商减仓1620手；
小结：
A：全球玉米供需趋紧，美国国内基差表现较弱；
B：港口库存较大，目前现货商囤货导致港口库存较高，下游产业链利润很好，现货压力释放后行情仍可期待；
早籼稻：
1:江西九江收购价2100（+0）元，江西省粮油批发交易市场收购价2140（+0）元；安徽芜湖大米批发市场报价2080（+0）元，湖北枝江市粮食局报价2180（+0）元，新余市粮食局收购价报价2200（+40）元，江西吉水县粮食局收购价2360（+0）元，江西抚州市临川区粮食批发交易市场2100（+0）元/吨；
注册仓单7052（+0），有效预报600（+0）；
2:粳稻价格，哈尔滨2840（+0）元/吨，南京2840（+0）元/吨；中晚稻价格，长沙2420（+20）元/吨，合肥2260（+0）元/吨，九江2410（+10）元/吨；
3：稻米价格：以下皆为出厂价，长沙早籼米3280（+0）元/吨，九江早籼米3330（+0）元/吨，武汉早籼米3200（+0）元/吨；长沙晚籼米3650（+0）元/吨，九江晚籼米3670（+0）元/吨，武汉晚籼米3430（+0）元/吨；
4:国家早籼稻库存充足；
5：持仓变化不大；

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