上周五日本东部海域发生里氏9.0级的超级大地震，并引发海啸，日本东北部沿海地区遭受了巨大的损失。可以说，由这次地震引发的海啸侵害是日本在二战后所遭遇到的最大自然性灾害，同时福岛核电危机，还把日本拖入了电力危机之中，日本8大汽车制造商宣布自14日起暂时关闭在日工厂。受此影响，东京胶与沪胶价格双双在本周一大跌，沪胶主力合约更是以跌停收盘。那么，天胶价格是否会因为这次地震而持续下跌呢？

首先，笔者认为，胶价的下跌与日本有无发生地震并无决定性的关系。不过，地震的发生，以及日本汽车工厂的停产，对胶价的下跌是有推进作用的。回过头来，我们发现，沪胶价格在兔年首个交易日创出纪录新高之后，再也没有创出更高的高度，也就是说，沪胶市场的见顶要领先于东京胶市场，而且东京胶见顶回落足足滞后了沪胶市场6个交易日之多。由于地震发生时，东京胶价格已经持续下跌了近三周，而且震后东京胶的单日下跌幅度也并非本轮下跌过程中的最大单日跌幅，因此我们认为，日本地震对天胶价格的影响仅仅是胶价在下跌过程中的一次推进事件，而非决定性事件。当然，日本震后发生的电力紧张以及核事故的发生，对于严重依赖核电的日本来说，负面影响相对长期。但对于全球性布局的汽车工业来说，日本本土的暂时停产，其利空影响是有局限性的。

其次，笔者认为，本轮胶价下跌的主因有两个方面，一是胶价过高，有调整的要求，二是中国汽车产销数据回落，给胶价带来了压力。关于胶价涨幅过高过快问题，笔者以东京胶与原油价格做相关比较，由下图我们不难看出，胶价在下跌之前与原油价格走出过一段显著背离的行情，从长期来看这是难以持续的，过去一个月中出现的油涨胶跌也充分说明两者之间的波动关系开始走向回归。另外，1—2月我国汽车产销分别完成306.81万辆和315.54万辆，同比分别增长8.75%和9.71%，增速回落至10%以下，按此数据推算，今年我国汽车产量能否突破2000万辆成为悬疑。不过，需要注意的是，今年以来美国的汽车市场展现出强劲的复苏势头。1—2月份美国汽车销售同比增速超过20%。全球汽车市场的此消彼涨，对天胶市场而言依然是正面的，年内供求关系紧张格局并不会有显著改观。因此，对于胶价回落的性质我们应有清醒的认识，笔者倾向于认定为大级别的调整行情。

在沪胶价格大幅走低的过程中，我们还需注意一个现象，即国内现货市场价格并没有同步跟跌。截至3月14日，沪胶1105合约从纪录高点回落已经超过了10000元/吨，而现货胶价格仍在39000元/吨的高位上方盘踞，期现差价也因此扩大至创纪录的5500元/吨。虽然，现货市场处于一个有价无市的状态，但现货报价如此抗跌说明一个什么问题呢?与国际胶价比较，国内胶价已经长时间处于倒挂的结构，但以目前国际胶价的进口成本来看，国内现货胶报价已经较进口胶出现升水，这对贸易商的进口是十分有利的。由于天胶市场大的供求关系并没有显著改变，一旦中国加大进口力度，国际胶价也会快速止住下跌的步伐。

综上分析，笔者认为，从时间上看，胶价的下跌仍不充分，但从空间上看，阶段调整行情将进入超跌阶段。操作上，后市空单应当做好防护性离场准备，追空则宜短线为之，预计沪胶32000元/吨附近有强支撑。