昨天亚洲股市普遍暴跌，日经指数下跌超过10%，韩国、香港等亚太股市全线下挫，均出现2%以上的跌幅。本地震造成的核泄漏对资本市场的影响正在进一步升级，昨天下午欧洲股市开盘后同样暴跌。国内期指受影响一度大幅下挫，尾盘有所回升。笔者认为，期指暴跌更多是恐慌情绪的过度反映，再次大幅下跌的可能性不大。

我们认为日本地震及核泄漏的负面影响虽然逐渐加深，不过对中国经济实质影响有限，更多是心理影响。从中日两国经济联系来看，中国和日本的贸易密切，据海关总署的数据，1至2月份日本是中国第三大贸易伙伴，双边贸易总值为488.5亿美元，增长28.8%。短期内日本地震对中国出口有一定影响，但对整体中国经济而言，中国作为较独立的经济体，加之“十二五”规划，中国经济正向增加进口降低出口、刺激内需的方向转型，所以日本地震对我国的总体影响较为有限。

国内市场借机调整也跟市场运行的自身问题有关。目前基金的仓位已高达86%—88%，如此高的仓位也引发市场警惕。此次核泄漏这个突发事件只是市场调整的催化剂，加快了市场调整的到来，成为市场调整的导火索。

对于这种由突发事件导致的暴跌情况，我们认为机构投资者可以择机抛空期指进行短期的套保，不用建议在这个位大幅卖出现货股票。一方面由于当前A股的权重股如金融类股票的估值已足够低，市场短期内虽然可能遭到空头打压，但大幅下跌的可能性仍不存在。另一方面，由于A股的相对独立性及中日两国经济的差异性，部分A股的上市公司更是出现逆势上涨，也是A股不会跟随日经225指数继续大幅下跌的佐证。

国内宏观面上，2月新增贷款5356亿元，相比去年同期减少1929亿元。春节假期因素、银行信贷规模严控是导致2月信贷增速环比、同比双双回落的原因。去年以来，8次上调存款准备金率、3次加息以及严厉的房地产调控已对实体经济过热产生抑制作用，货币政策紧缩效应显现。今年贷款投放节奏必将更加均衡。

货币方面，2月末广义货币(M2)余额为73.61万亿元,同比增长15.7%,比上月末和上年同期分别低1.5和9.8个百分点。狭义货币(M1)余额25.91万亿元,同比增长14.5%，比上月末高0.9个百分点，比上年同期低20.5个百分点，主要是受到节后企业投资经营活动增加、企业活期存款增长较多影响。受去年基数影响，M1、M2剪刀口缩小，但绝对数量上M1环比减小，储蓄存款定期化现象仍在进行。综合来看，2月货币信贷增速双双回落，表明货币政策调控措施取得明显成效。但由于未来通胀压力仍较大，短期内政策不会放松，利率和准备金率仍有上调可能，也制约市场上行。

综合来看，考虑到目前经济复苏的脆弱性及资金面压力，结合棉花、橡胶等大宗商品的疲弱走势，对A股产生利空影响，股指上方的压力较大。本周大盘如不能再度放量重返均线之上，则可能重新进入弱市休整的过程，操作上建议逢高多单减磅，轻仓观望。持有大量股票现货的投资者可以高位择机抛空期指套保，规避短期现货风险。