在日本地震、股市下跌、外盘偏弱等几个因素的综合作用下，国内商品整体维持振荡偏弱走势，但沪锌因为有预期利好，其表现相对抗跌，并出现了小幅反弹，而整体来看，由于宏观面偏空，日本地震又带来系统性风险，加上锌市下游消费不足，因此，当前确定沪锌反转走势形成还为时尚早。

宏观面偏空，锌市反转氛围缺乏

国际市场，当前中东局势未稳，欧洲一方面面临债务危机，另一方面是通胀压力加大，这均对锌市形成压力。

国内方面，随着“两会”的结束，调控窗口再次出现，沪锌缺乏反转的时机。

2月份，国内CPI同比增长4.9%，环比增长1.2%；PPI同比上涨7.2%。考虑到翘尾因素，CPI在3月份极有可能上破5%，通胀压力并没有得到缓解。同时，外汇占款增加以及央票到期量较大，市场由此存在提高存款准备金率的可能。

另外，人民币贷款2月份增加5356亿元，广义货币供应量(M2)同比增长15.7%，狭义货币（M1）同比增长14.5%，M1M2反剪刀差收窄至-1.2%。由于M2的存量太大，基数太大，货币政策要控制总的供应量和市场流动性，还是会收紧。尤其近期的到期资金量很大，因此，加息在3月份发生是大概率事件。

根据“两会”精神，政府已对“十二五”提出了目标，GDP增长率在7%左右，明显较当前有所下降。今年的目标是GDP8%，CPI4%。总体来看，“两会”传达出的精神是放慢速度、讲求质量，调整经济结构，直接关系民生问题的通胀成为重中之重。结合国际市场形势，控制通胀是今年的首要任务，政策调控压力不容小视，这在今后相当长的时间内是值得投资者注意的问题。

日本地震影响整个锌行业

目前，日本地震及后续出现的核危机给亚太市场造成沉重打击，大宗商品则遭遇到避险性抛盘。除了系统性风险外，日本地震对锌市的影响主要表现在基本面方面，如汽车产业将损失严重。

据了解，日野、三菱、丰田、本田、尼桑、大发等8家汽车制造商自3月14日起暂时关闭在日工厂，原因是零部件供应震后受阻，其中日本三大汽车厂商丰田、本田、日产一共有22家工厂已经关闭。至于何时恢复生产，要视灾情而定。此次停产的3家日本车企，包括雷克萨斯、英菲尼迪及讴歌品牌。此外，对于汽车行业，地震将导致供应链危机。虽然日本的主要制造厂商并未受到灾难性损害，但由于地震导致交通中断，原材料供应受到影响，成品也无法运至机场或港口。由于日本在全球产业链中的地位极其重要，供应链危机将在数月内给日本厂商乃至全球厂商带来损失。作为精炼锌重要的下游消费产业，必然影响到锌的消费。

当然，对于锌而言也不完全是利空。根据国际铅锌研究小组公布的数据，从2007年至2010年期间，日本的锌消费量由占到全球精炼锌消费量的5.2%下降到2010年的4.15%，而精炼锌产量同样呈现下降趋势，在2010年只占到4.5%。与此同时，在2007年至2010年期间，日本精炼锌产量整体呈现过剩格局，其中2009年供应过剩超过10万吨，同期全球精炼锌过剩量为45万吨，即日本过剩量占到全球的四分之一。另外，日本地震在短期内同样将减少精炼锌的供应。长期来看，灾后重建会拉升消费，对全球锌市基本面的改善具有一定利好。但鉴于当前全球精炼锌整体过剩，此利好相对有限。

市场成交清淡，人气不足

尽管近期沪锌从20000元/吨左右一路下跌，跌幅超过10%，但从市场人气来看，无论是现货市场还是期货市场，成交量明显偏小，市场人气不足。首先，在现货市场上，由于下游消费商对前景持悲观态度，加上主要终端领域汽车行业2月份产销量大幅下滑，如销量比1月份减少60万辆，下跌幅度超过30%，结合房地产行业调控压力日益增强，在这种情况下，下游消费商相对悲观，采购意愿不强。其次，“买涨杀跌”的情绪总是决定着市场的走势，锌价下行，市场观望情绪浓厚，即使现货贴水大幅缩小，市场交易仍不起起色。最后，由于锌精矿价格当前仍处在12000—13000元/吨，加上加工费，炼厂的利润空间很小，部分冶炼厂存在惜售情绪。

从沪锌市场当前表现来看，整体外部环境偏空，市场难以聚集人气，成交量和持仓量均较前期有所下降，同时资金外流明显。

在整体市场环境不佳的情况下，锌市呈现谨慎观望气氛，交投一般。从均线来看，锌价仍呈现空头排列组合，布林通道有开口的趋势，当前锌价在运行至下轨附近后，反弹迹象并不明显。宏观面，日本地震后市场出现连锁反应，加上国内政策调控压力仍然较大，沪锌反弹缺乏基础。因此，沪锌企稳反转仍不具有坚实基础。操作上建议，维持振荡偏弱思路，前期空单继续持有，短期关注18500—18800元/吨一线压力，上破此压力线则空单应离场。