巴以冲突爆发原油跌势暂止

　　周一，NYMEX2月原油期货收高2.31美元(6.13%)，报收40.02美元/桶。巴以冲突的持续升级为原油市场注入新的支撑，一触即发的战争前夕，不会有过多的资金去大幅打压油价。沪燃油主力0903合约周二小幅高开后迅速走高，收于2589元/吨，较上个交易日上涨69元/吨。成交量暴增至1063486手，持仓量减少17568手至132460手。

　　自上周以来，中东地区巴以冲突的再次升级成为市场关注的焦点。截止到目前以军的空袭已造成364人死亡、1550多人受伤，巴以和谈完全中断。市场普遍认为此次冲突阻止了原油的下跌，油价近期将对地缘政局演变非常敏感，甚至预计原油、黄金等大宗避险商品可能借此大幅反弹。

　　深入思考，巴以冲突爆发的预期为时已久，并非突发的意外事件，市场对此虽抱着密切关注的态度，但更倾向于观望而非仓促入市。原油处于明显的空头市场，宏观经济前景的看空以及需求的低迷令多头资金非常谨慎。再者，目前看来中东地区的石油产出遭受严重破坏的风险极小，如若石油产出未遭受影响，战争最多只能带来短暂的提振，过后油价仍将回落。除非冲突继续升级，范围蔓延周边国家，才可能波及到能源生产，目前看来可能性不大。

　　最近的CFTC持仓数据显示，40美元之下基金净多持仓出现激增现象，某种程度上与二季度基金多头锐减的情形类似：二季度基金多头快速撤离，油价仍在上涨，但已是强弩之末，距离崩盘一步之遥；同理，我们可以大胆地预计，目前基金空头快速撤离，油价仍有一定惯性下跌的空间，我们没必要去预测油价的大底，但可能此轮跌势已接近尾声，若出现突发的利好提振，比如政治格局的趋紧，行情随时可能展开快速反弹。

　　当然，做出这个预测的同时，我们不可忽视目前形势与二季度的不同：之前仍属商品市场的牛市，资金介入积极，市场流动性良好；但目前处于明显的漫长熊市中，基金多空双方均大幅减少，市场缺乏活跃度，观望气氛浓厚。在此背景下即使出现净多持仓激增的情形，也不宜过度看涨，反弹幅度可能较为有限且行情难以持久。市场牛熊的转换不是朝夕之事，牛市的到来首先需要经济的回暖以及市场信心的逐步恢复为前提。

　　2008年只剩下最后一个交易日，目前的原油处于经济制约、需求拖累的空头市场中，但也同时存在大幅减产、巴以政局紧张、基金净多增持等利好面的支撑。09年的市场可能既不牛，也不是绝对的熊，市场维持震荡调整的可能性较大，较难出现单边上涨或单边暴跌的情形。

　　由于燃油税开征即将导致的成本大幅提高，国内近期商品市场的整体回暖，巴以冲突对外盘的提振，沪燃油期货短期仍有较强的上涨动能。上行通道运行良好，维持看涨思路。中长期看，在宏观经济低迷、外盘疲软、需求不振的商品市场漫长熊市中，反弹空间不宜过分看多，2800-3000元/吨的区间将面临较大压力，反弹势头减弱后伺机沽空仍是较为稳妥的操作理念。

　　宋聪

　　上海中期研究发展部

　　中东因素提振，基金属略有反弹

　　LME基本金属昨日涨跌不一，不过中东局势对原油以及黄金的激励使得基本金属持稳。LME三个月场内铜合约昨日上涨80美元至2905美元/吨，三个月场内铝合约昨日下跌29美元至1513美元/吨，三个月场内锌合约昨日下跌12美元至1140美元/吨。

　　国内金属受此激励，今日跳空高开。

　　沪铜主力合约0903今日开盘于22750元/吨，价格小幅盘整后大幅拉高至231280元，不过随后因获利回吐，收回部分涨势，价格围绕23000元区间震荡，尾盘略有跳水，终盘报收于23930元/吨，较昨日上涨20元或0.09%。

　　LME铜库存昨日增加5250吨至336700吨，伦敦现货贴水报38.5美元。

　　沪铝0903合约今日，开盘于11155元，价格随后小幅上扬，早盘围绕11260元区间震荡，午盘手买盘激励，震荡区间上移，尾盘因略有回吐，终盘报收于11270元/吨，较昨日上涨10元或0.09%。

　　LME铝库存昨日增加3025吨至2253025吨，伦敦现货贴水报36美元。

　　沪锌0903今日开盘于9670元/吨，价格随后小幅盘升，上摸9790元后多空僵持，日间大多时间围绕9735元震荡，尾盘随其他金属回落，终盘报收于9705元/吨，较昨日下跌70元或0.72%。

　　LME锌库存昨日减少25吨至253600吨，伦敦现货贴水报26.5美元。

　　近期，金属走势表现谨慎，除临近新年，交投谨慎外，更受到宏观经济疲弱以及短期中东问题困扰。昨日，石油反弹至40美元上方，这多少给予了金属一定的激励，然伦敦恢复交易后，库存除锌外仍表现为大幅增加，因而判断市场对于疲弱的趋势比较肯定。因而，震荡甚至反弹，我们认为是金属的短期行为。从品种来看，铜的弱势较为肯定，铝其次，因库存增加但减产仍在进行，锌则由于减产以及库存持稳的因素，短期内将持续震荡行情。

　　王舟懿

　　上海中期研究发展部

　　收储利好刺激下沪胶继续走强

　　今日沪胶反弹势头有所收敛，主力合约905沿10500元震荡，最低下探10385元，尾盘走高，收涨70元报10670元。成交72.5万手，持仓大幅增加16782手至124650手，主力资金多单增仓明显。

　　由于明日东京市场休市，今天成为日胶期货在08年的最后一个交易日。日胶期货基准6月合约收跌0.9日元报136.1日元，全年大幅下挫56%。

　　市场近日将关注点转向此前国际橡胶协会关于限制出口决议的实行。12月中旬，国际橡胶协会曾宣布减少该组织91.5万吨的橡胶出口量，而在胶价恢复至1.35美元/公斤以前限制橡胶的出售。该决议最早将于09年1月起执行，究竟成效如何吸引市场人士关注。

　　隔夜原油上涨2.31美元，但是短暂的反弹对于胶市支撑十分有限。本周沪胶仍在收储消息下延续反弹，动能受到限制。不过如果东南亚产胶国收储变为现实，将对沪胶构成重大利好，因我国天胶消费仍以进口为主。

　　随着库存的逐渐消耗，现货市场出现购入需求。今日中橡市场成交浓缩乳胶120吨，成交均价为9072元/吨，跟随期货市场继续呈回暖之势。标一胶挂单价也上涨至14500元/吨。现货市场僵持局面的松动对于沪胶价格构成一定支撑。

　　综合来看，我们认为沪胶多头利用产胶国的利多政策炒作，带动期价上涨。不过由于价格仍处于低位，国内库存压力不容忽视。此外，国内轮胎企业开工率不高，来自下游消费层面的压力也尚未松动。近期在多国收储消息提振下，胶价有望延续反弹。

　　李曼

　　上海中期研究发展部

　　金价再度考验880美元/盎司关口

　　国内期金行情概述：今日国内期金主力合约0906早盘低开，随后窄幅震荡，午盘在成交量和持仓量快速减少的情况下，金价继续向下走跌，最终收盘价190.92元/克，成交量减少10492手至22554手，持仓量减少1152手至46986手。

　　隔夜外盘行情概述：受原油价格小幅上扬及黄金基金增持等因素影响，隔夜国际金价盘中一度走高，最高上冲至890.35美元/盎司，收盘价877.00美元/盎司。

　　消息面，据华盛顿12月29日消息，美国财政部周一表示,将购买50亿美元的GMAC高级优先股,股息为8%，以帮助GMAC重组为一家银行控股公司。财政部并表示,将提供给通用汽车最多10亿美元贷款,此举旨在确保事关通用汽车生死存亡的GMAC的偿付能力。新举措指在确保美国失业率不再出现大幅下滑，笔者认为，美国第四季度失业率仍将处于上升，因年底降至裁员、不再续签劳动合同期等将平凡发生，而失业率的下滑亦将继续抑制消费需求拖累经济。

　　另外，全球最大的黄金基金SPDR Gold Shares，12月29日黄金持有量为780.23吨，较上一交易日增加4.9吨。年底降至，市场部分资金开始寻找新的投资途径以提前对来年资产进行配置，介于对2009年全球经济状况的不确定性，资金对黄金投资品种的青睐再度显现，尤其是类似黄金基金等相对稳定的产品。

　　美元方面，隔夜美元指数盘初下跌，但盘中有所回升，最低探至79.631，最终收报于81.027。中东局势转趋紧张吸引投资者买入政府债券作为避险工具之一，造成对美元的需求上升，对美元走势起支撑作用。

　　原油方面，以色列战机周一连续第三天轰炸了由哈马斯控制的加沙地带，由此增加了对中东原油供应中断的担忧，支撑油价上涨。

　　短期内，金价在快速上升之后，开始考验880美元/盎司区域，该点位市场多空将有所分歧，故金价亦将出现小幅震荡。下方支撑位850美元/盎司。

　　上海中期研究发展部

　　经琢成

　　获利回吐盘打压，美豆自高位回落

　　受隔夜美豆下跌影响，今日国内连豆905低开近40个点，随后期价稳步走高，在触及日内最高点3398之后，期价开始回落并在低位窄幅震荡运行。大豆0905全日下跌47点，收于3364元/吨，成交量为453434手，持仓量减少34050手至242046手。

　　外盘CBOT情况，受获利了结盘打压影响，隔夜美豆冲高回落。CBOT大豆3月合约下跌11美分，收盘于945.5美分;3月豆粕下跌5.5美元，收盘于291.5美元；3月豆油下跌0.59美分，收盘于32.53美分。

　　国际消息方面，周一盘前，美国商品期货交易委员会公布了截至12月22日的CBOT持仓报告。投机基金持有大豆期货净多单为2.2万张，较前周增加1000张。

　　南美产区天气：本周降雨活动预计到达部分干旱地区，但只有巴西中部地区收获降雨的机会最大。未来几天，巴西大豆、玉米主产区巴拉那州有望获得明显降雨机会，对于避免或限制干旱减产至关重要。

　　在经历了连续三周的上涨之后，美豆期价已经达到了近7周来的最高点，技术上存在超买现象，因此，其期价面临较大的获利了结压力，在获利抛盘的打压下，隔夜美豆冲高后回落。尽管目前南美地区仍处在干旱天气，但是就目前发展的情况来看，干旱天气并不是十分严重，并且每年都会面临不同程度的干旱，而在全球经济放缓的情况下，干旱天气的炒作效果显然已经达到，这也导致了美豆近期价格的持续上涨，后期仍面临震荡回调的压力。不过，从最近CFTC公布的持仓报告可以看出，在经过前期的大幅减持之后，目前投机基金在美豆上的净多持仓稳定在2万张左右，进一步做空的动能不足，这说明目前美豆期价开始有所企稳，继续大幅下跌的可能性不大。因此，从目前的基本面来看，延续反弹走势的动能不足，后期可能将展开震荡回落态势。

　　李宙雷

　　上海中期研究发展部

　　基本面利多消息寥寥郑糖仍受供过于求预期压制

　　盘面描述：今日郑糖905以2888元/吨小幅低开，盘中窄幅震荡，尾盘报收于2877元/吨，较昨日下跌26元/吨，持仓量32万余手，较昨日减少1万余手，成交量76万余手，较昨日减少35万余手。外盘方面，隔夜ICE糖市0903期约糖价上涨14个点，收于11.12美分/磅。

　　国际市场上：全球第二大产糖国印度联邦政府表示，明年1-3月份将向国内市场投放500万吨的食糖，其中，1、2、3月份投放到国内市场的白糖量分别为170万吨、160万吨和170万吨。同时，考虑到新年度食糖可能减产，对新年度的食糖出口需要得到政府的同意。本周一，糖届证实印度南部地区糖厂已从巴西购买了约30万吨原糖。阿根廷方面，由于加大了制糖技术和设备方面的投资，食糖单产得到有效提高， 2008年阿根廷食糖产量较2007年增长了11%，达到228万吨。

　　国内市场上：今日现货市场上半数地区报价不变，半数地区有20-60元/吨左右的跌幅。截至12点，南宁中间商今日新糖报价2880-2900元，成交清淡；上海今日砂糖报价3030-3050元，销量一般；鲅鱼圈今日报价2980-3020元，成交清淡。

　　综合看来：在收储、霜冻等利多题材无法奏效的情况下，郑糖在食糖产量不断增加的压力下，近日来出现了大幅下跌。这也是由新榨季食糖供过于求的基本面预期所造成。郑糖从中线看来，较为偏空。但是今日期价窄幅震荡并收于小阴线，需要密切明日期价是否会形成启明星形态。

　　方俊锋

　　上海中期研究发展部

 

 

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