上周国内商品市场整体出现回调，LLDPE顺势继续走低，下破11450一线支撑，现货亦出现下调，周末随着市场信心的恢复小幅反弹。LLDPE之前两个月一直处于高升水状态，本轮期价下跌使得期现价差回归到合理范围内。持仓方面，LLDPE出现量价齐跌的走势，持仓量与成交量大幅下滑，投资者对行情看淡，同时受系统性风险影响，资金逐渐离场，也使得期价难有支撑。后市LLDPE维持弱势振荡的概率较大，反弹高度有限，仍可逢高适当做空。

库存压力大是压制价格的主因。春节后，下游需求一直未达到预期，LLDPE社会库存大幅上升，3月份以来虽有回落，但仍高于去年同期水平。2月中旬，PE库存中幅上扬，比1月底增加4.97%，比上年同期增长59.31%。截至3月16日，国内PE主要市场总库存环比减少明显，比2月底减少6.72%，但仍然比上年同期增长32.83%。分区域来看，南方库存继续下降，比上月底减少3.38%，比上年同期增长19.63%；北方库存大幅下滑，比上月底减少8.36%，比上年同期增长52.66%。从上周的现货行情来看，石化报价迫于压力继续下调，贸易商也让利出货，但下游工厂受多种因素影响，对当前价位仍无动于衷，需求继续处于低迷状态。由此可以判断，LLDPE近期仍以去库存化为主，目前是传统的农膜生产旺季，对塑料的需求会有一定程度好转，但提振力度有限。

成本支撑较强，价格进一步下跌空间不大。从成本端来看，原油价格高企对连塑价格支撑比较强。尽管春节过后原油大起大落，使得原油对化工品的引导作用明显减弱，但若原油维持高位时间较长，将在成本端提振连塑走高。目前LLDPE现货成交价再次跌至11000元/吨，贴水于石化出厂价300元/吨左右，与目前石脑油折算的成本价几乎平水。另外，进口成本居高不下，东北亚LLDPE韩国进口CFR主港均价维持在1440美元附近，换算成人民币接近12000元/吨。国内现货价与进口价倒挂，与生产成本平水，可见LLDPE进一步大跌的可能性不大。

宏观局势复杂多变，商品市场走势曲折。国内政策面保持紧缩，将压制整个商品市场上涨。政府抑制通胀态度非常明确，3月18日央行宣布再度上调存款准备金率，且市场预期3月底、4月初加息的可能性较大。与国内紧缩基调相反的是美日量化宽松政策，为支撑灾后重建，日本央行向市场注入大量资金；美国方面继续实施量化宽松政策也使得市场对流动性的担忧加剧。从整个宏观面来看，国内紧缩的货币政策与美日宽松的量化政策相抗衡，加上动荡的中东局势，我们认为商品市场的上涨之路不会一帆风顺，在各种因素的影响下保持宽幅振荡走势将是常态。

综合分析我们认为，LLDPE基本面仍不乐观，市场小幅反弹后维持弱势振荡的概率较大。同时，由于自身基本面暂时缺乏炒作因素，其短期走势将主要取决于宏观面的变化。