上周股市的关键词，无疑就是日本大地震了。虽然震区距中国最近的地方也有上千公里，但是影响却超越其它因素，成为影响沪深股市的最重要因素。当然，这种影响是渐次形成的。

日本地震对我国股市 影响渐次增强

有过“5.12”汶川地震的经历，我国投资者最初对于日本地震给股市所带来的冲击，并不是太在意。毕竟，大家都认为，地震属于局部灾害，通常对非震区的影响是有限的，本身所造成的灾难损失也是可控的。而且，随着抗震救灾及灾后重建的展开，由此所产生的“破窗效应”也会适时地出现。正因为这样，上周一沪深股市是以一种强势格局对“3.11”日本地震作出反应。虽然有一部分公司因为受到地震影响而下跌，但大盘总体上还是保持了上涨态势，应该说表现是很不错的。

但是，随后的情况发展就超出了人们的预期。这次日本地震所造成的直接损失尽管巨大，可终究是有限的，但是它带来的次生灾害，却极其可怕——它不是汶川地震所形成的堰塞湖，而是核电站的爆炸与泄漏。如果说开始人们对此还不是特别重视的话，那么随着时间的推移，核电危机迟迟没有得到有效控制，这就引发了恐慌。不但是日本股市出现超过国际金融危机时的暴跌，世界股市也出现大跌，沪深股市同样如此。沪市2900点大关无声而破，局面一下子紧张起来了。

从历史上看，虽然在上世纪也发生过美国三里岛核电事故和前苏联切尔诺贝利核电事故，但受制于当时的环境条件，虽然事故所造成的破坏很大，但是对世界经济以及国际金融形势的影响还是比较有限的。但是这次日本的核电危机情况就不同了，一方面现在人类的环保和健康意识高度张扬，另一方面世界经济也一体化，金融更是全球化。在这样的背景下，发生核电机组相继爆炸并泄漏，这足以在普通民众心头产生恐慌，并且沉重地打击广大投资者的信心。

毫无疑问，近来日本以及欧美股市的下跌，主要就是基于这样的原因。中国作为日本的近邻，而且日本又是中国的第三大贸易伙伴，自然不可能不受负面影响。所以，上周股市出现较大的震荡，股指一度下跌到2850点，都是很自然的。尽管在下半周日本核电危机有所缓解，市场也似乎有某种企稳的态势出现，但是显然还缺乏坚实基础。股市趋弱格局已经确立，而且很可能还会继续一段时间。

核电危机笼罩世界股市

很多人分析日本地震及核电危机对我国的影响，总体感觉是，会使得日本加大对中国商品的需求，不仅仅是一些具有替代市场能力的行业会受益，而且在一定程度上也能够分享到灾后重建时的“破窗效应”。因此，的确有不少人将这视为股市的机会。当然，从逻辑上来说，这似乎并没有什么错。但是，这是一种静态的分析，只看到了地震与核电危机已经带来的影响。问题在于，地震与核电危机所造成的日本民众生命财产的巨大损失，对整个世界经济都是一个打击，而现在也不是“破窗效应”能够显示的时候。

再说，尽管如果不发生大的余震，这次日本地震最主要的直接影响可以说已经比较充分地显现了。但是作为次生灾害的核电危机，则还在发展过程中。这其中任何一个不利的信息传出，都可能会对股市构成重大的打击。上周三，日本及亚太股市都出现了反弹。但是到美国股市开盘时，却因为权威人士对核电危机所发表的评论而大跌。次日，日本股市一开盘，也出现大幅度下跌。这就是说，在日本核电危机得到真正解除之前，世界股市只能笼罩在巨大的阴影之下，难以有所作为。而且，核电危机也会在许多方面对世界经济构成利空影响。

政策收紧及经济回落 引起滞涨担忧

至于我国股市，这里还必须指出的是，由于国家还在加强宏观调控的力度，因此股市的基本面实际上不是太理想。现在的情况是，一方面经过一段时间调控，货币投放明显减少，经济增长也已经有所放缓，这似乎成为调控可以有所松动的理由；但另一方面，现在的通胀仍然比较严重，政府也把抑制通胀作为最重要的工作，这就决定了调控会继续得到坚持，各种回收流动性的举措还会不断出台。上周五，央行宣布提高存款准备金率0.5个百分点。这是今年的第3次，也是去年以来的第9次。当然，从大的方面来说，这些都是必要的，是为了维护经济长期稳定发展。但是，这毕竟是明显收紧了银根，不仅仅是降低了商业银行的资金使用效率，而且也会实质性地减少资金供应的余地。在某个特定的时期，在政策收紧及经济回落并存的情况下，人们确实很容易产生是否以后经济会出现滞涨的担忧。

如果说在前一阶段，大家更多还在关注政策会否有可能松动的问题，那么在2月份的货币增量数据公布以后，注意力无疑是转到了滞涨。这也就是上周四股市突然大幅度下跌的原因。而现在，这种负面的因素非但没有得到消除，相反还在得到强化。日本地震及核电危机的出现则又带来了更多的不确定性，日前美英法等国对利比亚所进行的空中打击，更是使得世界石油市场加大了出现剧烈动荡的可能。所有这些都表明，现在股市所面临的形势十分严峻，各种利空并存需要花时间消化。在这种情况下，大盘能够维持整理实际上已经很不错了，不能绝对排除有进一步向下调整的可能。

短线股市缺乏上涨动力

当然，基于现在沪深股市的点位并不高，加上上市公司的效益还不错，同时大家对未来政策及经济向好的预期也仍然存在。就以存款准备金率来说，这次提高也是在预期中的，尽管未来仍然存在再度提高的空间，但不管怎样总是越来越接近目标位，换言之进一步提高的余地是越来越小，直至最后出现改变。因此，总体上利空是在不断释放的过程中。还有日本的地震与核电危机，从一般规律来说，随着时间的推移，情况总是会逐渐好转。基于这样的大背景，可以说即便后市发生利空，大盘要进一步大幅度杀跌也不太可能。只是就短线而言，股市还明显缺乏上涨的动力。

本周，投资者需要消化由于存款准备金率提高以及包括来自日本与利比亚等海外事件的变化因素，从而在投资策略方面作出新的调整。一般来说，权重股恐怕还是会比较低迷，前期被恶炒的所谓“危机概念股”会明显降温。而由于市场依然在等待利空的释放，因此投资者还不会放心入市，股市很可能反复出现交易清淡、买盘不足的现象。行情要能够出现某种转机，还要到各种利空被消除，投资者信心得以重塑的时候。而现在，耐心地等待这个时候的到来吧。