上周股指震荡剧烈，涨跌交替，总体重心下移，市场情绪随着日本强震以及核泄露事态发展而剧烈起伏。截至上周五，上证综指下跌0.92%至2906.89点，深证成指下跌0.98%%至12721.99点，沪深300指数下跌0.98%至3215.69点。

3月18日晚间的时候，央行宣布提高存款准备金率0.5个百分点，意在回笼巨额流动性、稳定通胀预期。3月接下来几周依然有巨额央票到期以及目前通胀形式依然较为严峻是央行此举的主要和直接诱因，此次调准短期并不能理解为靴子落地或者是利空出尽是利好，因我国通胀形势依然严峻，通胀延续下一个靴子落地之后会有更多靴子已得到市场的认同，此外，此次提准对流动性的冲击可能与季度末银行考核时点的冲击相叠加，进而对银行间拆借利率产生较大的影响。这一逻辑与去年春节前调存准率与提取备付金叠加令拆借利率出现大幅飙升类似。尽管这种冲击不会改变市场的中期运行趋势，但在拆借利率抬升的阶段，市场都有明显的回调。据此，短期股指将依然将受制于紧缩预期以及“季末效应”维持偏弱的运行格局。

对本周市场影响较大的还有日本的核泄漏事件，因事态升级，全球资本市场信心受到较大冲击，我们的观点是，事件性因素从长期看，并不会改变和决定股指原有的运行趋势，但短期核危机的影响程度的不确定性可能使股指走势较为反复。随着核泄漏事态发展得到控制，市场情绪有望逐渐平复下来。届时，市场焦点有可能重新回到国内基本面以及政策因素上来。

总之，不管是“季末效应”还是核泄漏事件都是短期事件，影响市场趋势更长期的因素依然在于通胀前景。

而我国目前的情况是，通胀较为严峻，北非政治局势的持续紧张，油价居高不下的状态将继续推高物价；美国的量化宽松持续以及日本的灾后巨额注资，可能会加剧全球流动性泛滥格局，从而进一步加剧了全球通胀压力，故国内抗通胀的必要性增加，但是其过程将更加复杂与艰难。

从国内的政府工作报告以及总理发言都可以看出，抑制通胀的决心很大，而且上周二一年期央票利率发行超过定存也使加息预期升温，虽然三月伊始，央行通过加大公开市场操作力度以及提准大幅回笼货币，但未来一个多月央票被动投放量仍很大，在提准过后，不排除后续紧缩政策施行的可能。

与此同时，认为宏观调控进入观察期的市场预期也较强。这个是基于二月份新增贷款以及M1M2增速均低于预期且在央行控制目标以下，加之外围不稳的负面冲击，以及中国经济下行风险隐忧，部分投资者因此预期政策紧缩的步伐将会放缓，但是其对紧缩政策施行的必要性并无异议，所以在未来较长时间内，紧缩政策都将压制股指的上行，从短期看，对紧缩政策施行时点的分歧将对使股指波动增加。

总体而言目前不确定的因素仍较多，利空因素居多。反应在盘面上，市场热点不时切换且持续性差，且量能始终未能显著放大，市场情绪总体较为谨慎。日内操作以空头思路为主。