一季度，受外围突发事件影响，沪锌对于20000元整数位的尝试无功而返，特别是日本大地震的发生将锌价打压至18000元低点。如何看待本轮锌价调整，年内锌价是否还具备新一轮上涨潜力？

利空叠加打压金属价格

本轮金属调整更多是受金融市场多重利空叠加压制。仅从利空级别上看，一浪高过一浪，金融市场风险情绪明显提升，资金短期内撤离大宗商品市场在所难免。美国芝加哥期权交易所市场波动率指数上周暴涨22%，风险情绪的提升再度打击大宗商品市场及股市，将引起原油短期供给偏紧，从而给全球经济带来一定的负面影响。

日本大地震及核危机并未结束，未来仍然存在一定的不确定性。在这些基本面的负作用下，金属价格暂时缺乏反弹动能。

世界金属统计局(WBMS)近日将2010年全球锌市供应剩余由之前的34.1万吨上调至40.20万吨，这也表明去年过剩量还将通过一季度来充分消化。而中国一季度以来现货压力依然存在，交易所库存高达30万吨，现货价格较为疲弱，与1—2月份相比，目前沪锌的基本面仍没有得到根本性的改变，短期供应过剩问题较难改观。不过，随着日本地震情况的稳定，二季度灾后重建工作将逐步展开，作为世界上第一资源进口国，日本原材料锌的对外依赖度为66.9%，届时将大部分通过中国市场来完成各类镀锌板和锌原材料的采购。

铅期货上市利多锌市场

国内市场，铅期货即将上市，铅产业链将会有越来越多的现货企业参与到其中。由于铅锌矿的伴生性特点，一部分参与者除了关注铅期货之外，也会在一定程度上加入利用铅锌期货来共同进行风险管理的队伍。从两者价格关系来看，当前铅锌现货价差较大，具备一定的铅锌期货跨品种套利的机会。未来随着市场流动性增加，将会出现一些做多锌价同时做空铅价的交易行为，这将有利于稳定锌价。

总体来看，沪锌重回之前17000—20000元大箱体运行。从长周期来看，锌价起步于2008年年末的这轮涨势并未结束，目前上升通道的下轨在16600元附近，短期内即使金融市场再度受到突发消息影响继续恶化，锌价极端情况下的下行空间也就在此下轨附近。正常情况下，锌价将在17000—18000元附近完成中期底部的构筑，随后展开新一轮回升。