日本地震与沪钢的技术性反弹需求，结束了沪钢的单边下跌行情，并一度展开了明显的反弹。但由于市场信心尚不稳定，近期沪钢又出现了大幅回落。笔者认为，在当前的市场环境下，沪钢下跌空间已经较为有限。

货币政策适度收紧，流动性温和回收

中国央行宣布自3月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，大型金融机构存款准备金率达20%高位。央行选择上调存款准备金率而非更为严厉的加息，既表明央行进一步收缩流动性的决心，也反映出央行对加息持谨慎态度，管理层力求在“控物价和稳增长”间保持平衡的用心明显。预计后期的货币政策仍将适度收紧，流动性将得到温和回收，对资本市场的利空作用也将趋弱。

终端需求逐步启动，后期需求向好

天气好转促使建筑工地开工，终端需求正在逐步启动，这也反映在现货库存的变化上。截至3月18日，全国主要城市的螺纹钢库存为742.919万吨，较前一周下降19.836万吨；全国主要城市的线材库存为240.581万吨，较前一周下降9.260万吨。但是，由于货币政策趋紧，囤货成本高企，加之贸易商现货库存量普遍居于高位，钢材贸易商的投机需求趋弱，导致现货市场观望气氛较浓。但笔者依旧看好今年的建筑钢材需求。一是作为“十二五”的开局之年，今年的固定资产投资仍将会保持较高的增长速度，基础设施建设对建筑钢材的刚性需求依然旺盛；二是鉴于1000万套保障性住房建设任务已经被提升到前所未有的高度，各地方政府将确保按时、按质、按量地完成，而这1000万套保障性住房的用钢需求将能有效弥补商品房市场调控导致的缺口；其是随着日本地震逐步由救灾转向重建，日本对建筑钢材需求将明显增加，国内产品应能占据其低端市场的部分份额。

产量维持高位运行态势

国际钢铁协会公布的统计数据显示，今年 2月份全球的粗钢日均产量同比增长8.8%至416.3万吨。各主要经济体2月份的钢材产量普遍回升，如中国粗钢产量为5431万吨，同比增长9.7%，日均产量创下历史新高；欧盟27国粗钢产量为1440万吨，同比增长7.9％；独联体粗钢产量为845.5万吨，同比增长6.6%；北美粗钢产量为899.7万吨，同比增长3.9％；南美粗钢产量为373万吨，同比增长14.3%。

目前，国内钢价尚未跌破生产成本，钢厂主动减产的积极性较弱。与此同时，国内的产能利用率达到90%以上，已经处于最高水平，产能释放的空间已经十分有限。预计国内钢材产量仍将维持高位运行态势。粗钢产量也将维持在2月份的生产水平，即粗钢日均产量为193.96万吨。日本钢厂受地震影响开工率下降，但欧美钢厂开工率有望继续提高。预计3月份全球日均产量将基本保持在2月份水平。

原材料价格相对坚挺，钢厂处于盈亏平衡点

虽然日本地震使得铁矿石掉期合约价格大幅下挫，但国内铁矿石价格却相对坚挺，仅进行了小幅的调整。根据必和必拓最新的月度报价168美元/吨(62%品位铁矿石的离岸价)推算，当前日照港进口铁矿石的成本CFR（离岸价+海运费）达到了175美元/吨，折合人民币约1150元/吨。而当前日照港的车板价（车板价为货物装上火车或者汽车的价格，一般情况下，车板价=现货价格+短途运价+地方加价+代发费）为1190元/吨，铁矿石进口已经无利可图，贸易商进口铁矿石的积极性减弱，这对铁矿石价格形成支撑。

成本上涨推升焦炭价格。由于焦炭行业在整个产业链的话语权很弱，长期处于上游焦煤行业及下游冶金行业的双重挤压之下，整个焦炭行业长期处于亏损状态。据了解，焦炭期货已获中国相关部门正式批准，有望于今年上半年在大连商品交易所正式上市，这有利于焦炭行业提高自身话语权，改善焦炭行业的运行状况。当前焦煤供应偏紧，价格上涨预期强烈，使得焦炭价格大幅下跌的可能性很小。但在钢价弱势运行的情况下，焦炭的上涨空间也较为有限。

按原材料的现货价格计算，钢厂三级螺纹钢的含税成本在4500—4600元/吨。如果考虑到出厂运费、销售费用及各种优惠，钢厂已处于盈亏平衡点，这为钢价的企稳提供支撑。

综上所述，沪钢下跌空间已经较为有限，投资者不可过分看空。整体而言，虽然当前市场信心尚不稳定，但考虑到建筑钢厂已经处于盈亏平衡点、需求正在逐步启动、原材料价格易涨难跌等，沪钢止跌企稳是可期的。另外，由于供应压力依然较大，沪钢上涨之路可能会比较曲折。