PTA期价走势已由前期的“近强远弱”格局演变为“近弱远强”格局。目前支撑PTA期价反弹走高的动力在于日本PX供给阶段性减少和原油价格的高位振荡。PTA期价走强主要在于其上游的支撑。但国内货

币政策趋紧和聚酯市场消费不畅，使得PTA上下游强弱有别，PTA后期走势料以宽幅振荡为主。

上游成本支撑虽明显但力度有限

由于日本上周的大地震造成PX出口中止，从而加剧市场供应紧张局面，导致PX价格暴涨，其对华PX供给减少扭转了国内PTA期价前期“近强远弱”的格局。日本拥有PX总产能380万吨，震中附近的千

叶地区涉及PX产能达71万。同时，日本是中国最大的PX进口国和第四大PTA进口国，也是亚太地区PX价格的重要决定因素。可见，日本PX供给减少成为刺激PTA价格上行的直接动力所在。

近来利比亚紧张局势再度升级，已演变为英、美、法等国对利比亚采取军事打击活动。利比亚紧张局面直接影响到原油市场行情，从而间接地影响到PTA市场情绪，原油价格在100美元以上高位振荡

，易涨难跌，PX价格自然水涨船高，加大了PTA的成本支撑。

PX供给减少和原油高企虽对PTA期价支撑明显，但目前国内PTA价格已经很高，利润高达1800元/吨。因此，可以说上游成本支撑短期来说对PTA期价的引领力度有限，PTA价格持续走高有赖于上下游的

配合，否则，头重脚轻难以走稳。

存款准备金率创新高，从紧压力仍存

央行上周五宣布25日起再度上调银行存款准备金率0.5个百分点，市场对日本地震对全球经济复苏带来的影响仍无法确切定论，而日本短期内多次巨额注资和利比亚局势的动荡均推动大宗商品走高，

加剧市场通胀预期。这也正是中国依旧没有选择上调利率而是选择上调准备金率的原因，显示出政府对经济增长放缓的忧虑。

目前国内大宗商品整体仍处于高位，而“负利率”的局面仍存在，政府稳定物价水平和抑制通胀的决心明显。因此，货币政策从紧压力仍在，这从源头上抑制了PTA期价上涨的基础。抛开下游市场消

费情况，而一厢情愿炒作上游成本压力显然无法长期支撑PTA期价高位运行。

聚酯消费跟进乏力，棉花涨势缓和

受终端市场需求相对偏弱的影响，聚酯企业产品库存持续增加，市场观望情绪加重，这一定程度上抑制了对原料PTA的需求，近期PTA价格上涨动能偏弱。

综上所述：目前支撑PTA期价上行的PX供给减少和原油高位振荡利好因素仍是市场炒作的热点，但国内从紧的货币政策氛围不容忽视，特别是PTA下游市场消费大不如年前积极，现货市场观望心态浓

厚。因此，在上下游强弱有别的背景下，后市PTA走势将宽幅振荡。