近期，ICE原糖期货5月合约自30.68美分/磅跌至最低的25.47美分/磅，跌幅达16.98%。虽然近两日出现了一定的反弹，但随着印度将向市场出口50万吨原糖，原糖期价或将再次受阻回落。而受益于国内减产，郑糖在本轮调整中受到的影响较小，累计跌幅仅为7%，且近期出现一定的反弹。笔者认为，在全球供需紧张缓解的预期下，原糖或将进一步走弱，这将对郑糖及国内现货价格构成威胁。

国内进口同比大增

海关数据显示，中国2月份进口食糖19651吨，较去年同期大增近220％，较1月增加5284吨；1—2月中国累计进口食糖34018吨，同比增长131.38%，原糖到岸价的走低是进口增加的主要原因之一。

自2月份以来，原糖期价从高位持续回落，这使得原糖到岸价出现较大的降幅，最近几日原糖到岸价甚至低于国内南宁现货价格。适宜的进口条件使得通过进口来弥补国内市场缺口成为可能。

国内消费依旧疲软

截至目前，本榨季压榨已经接近尾声，产量基本确定，接下来市场将重点关注消费情况。从本榨季已经结束的几个月来看，传统的消费旺季销量出现同比下滑，尤其2月份的单月销量更是同比下滑近30%，直观上可理解为高糖价对消费产生抑制。而从最新了解到情况来看，3月的食糖销量依然不太乐观，消费疲态难改。

根据昆商糖网近期的调查情况来看，部分碳酸饮料在江浙一带已出现用果葡糖浆百分之百替代食糖的情况。浙江、山东、江苏、天津和湖南每年食糖消费量在280万吨左右，工业用糖量196万吨，饮料用糖量占据45%，如果以普遍的替代率25%来算，估计今年在这196万吨食糖销售量中将有20万吨左右被替代品替代。

结论

综上，笔者认为郑糖短期处于强势反弹格局，但随着外盘原糖的走弱，进口到岸糖价将继续回落，国内进口的增加将一定程度缓解供应压力。此外，疲软的消费也难以支撑现货价格和期价的大幅走高，因而郑糖反弹有限，期价在60日均线附近有压力。在下月底的糖会召开前，郑糖1109合约仍将在7000元/吨一线宽幅振荡。