摘要：下跌是为未来新牛市开始吸纳更多筹码的需要。我个人认为2011年下半年会开始踏入新牛市阶段，最起码会有3—5年牛市行情。现在是踏入新牛市的前期阶段，需要通过反复震荡来吸纳足够的筹码。而4、5月份市场风险较大，或会见到2800点，中长期看好。目前看好钢铁、生物医药、农业和区域板块。对通胀、流动等保持较乐观态度。

     下跌是为未来新牛市吸纳更多筹码的需要
     私募排排网：A股上冲3012点后出现下跌，您认为导致市场走弱的最主要因素是什么？
     吴国平：第一资金面的原因。紧缩政策会导致市场阶段性出现资金面的压力，导致部分机构有心无力，部分大象股维持低迷的状况也可以说明这一点。
     第二，下跌是为未来新牛市开始吸纳更多筹码的需要。我个人认为2011年下半年会开始踏入新牛市阶段，最起码会有3—5年牛市行情。现在是踏入新牛市的前期阶段，需要通过反复震荡，特别是“逼空”后再砸下来，一上一下的折腾会给筹码的换手和中长期资金吸纳带来积极的效应。这是市场本身的需要决定的。
     第三，外围市场的影响。国际市场如美股道琼斯和大宗商品都处于冲高回落的格局，中国市场不可能独善其身，会有联动效应，这种格局自然会影响国内的市场。
     第四，从技术上看，前期突破2800点的缺口，看似突破性缺口，但经过近期的折腾，还是存在回补的可能。
     内部有调整的压力和需要，外部有联动的影响，导致市场走弱。

     未来四大因素影响A股走势
     私募排排网：您未来关注哪些不确定性因素？
     吴国平：首先是政策，看未来政策会否出现变化。
     第二，房价在调控下会否出现实际性的回调，个人认为，房价在经过这一波调控后，出现阶段性下挫的可能性比较大。一旦房价松动，对A股市场中期“弹药”造成支撑，因为资金会出现分流，但目前还没有看到这种迹象。
     第三，外围市场的走势，重点关注道琼斯和大宗商品。美国热钱还是比较泛滥的，道琼斯和大宗商品短期虽然震荡，但整体趋势还是向上的，这也是支持未来诞生新牛市行情的因素。
     第四，关注未来的制度，如创业板的推出机制和国际板的推出，会对A股市场造成极大的影响。创业板退出机制如果推出，创业板系统性风险会整体释放一下，会造成A股的动荡。国际板如何定价， A股如何和国际接轨，给市场会带来动荡。
     大的问题不会存在，但短期的动荡在所难免。

     2800点支撑 不排除“万点论”
     私募排排网：您如何看A股的走势？
     吴国平：当下市场属于未来新牛市的折腾行情，短期会保持平衡，不会有太大的方向性选择。比较危险的是4、5月份的行情，平衡的过程实际上会消耗多方的能量，等消耗的差不多，不排除市场重心还会向下砸出一个“坑”，这个“坑”可能见到2800点。跌到2800点后，市场才可能会有比较积极的表现。
     看好下半年整体行情，下半年会有整体性的行情。

     私募排排网：您认为市场会出现新的牛市行情，目前市场出现了“万点论”，您怎么看？
     吴国平：我不排斥“万点论”，只是觉得这个论点出来得太早了，等市场回调后，再提“万点论”可能会更加合适。
     我认为点数在三五年后创出新高，是很正常的事情，包括“万点论”都是非常有可能的。当市场所有的人都在谈论“万点论”的时候，市场走出大行情的可能性比较小，比较大的可能是当市场出现回调后，“万点论”被市场遗忘甚至唾弃的时候，大行情才会出现。

     日本地震对中国是一把双刃剑
     私募排排网：目前对市场影响比较大的是日本地震和核泄漏造成的影响，您怎么看日本事件对市场的影响呢？
     吴国平：我认为日本地震和核泄漏会对市场造成中期的影响。地震对A股市场中长期而言是一个利好，只是需要时间充分体现出来。日本遭到重创，会给我国许多行业带来机会。
     另一方面，核辐射会对部分行业带来负面的影响，如核能源，会中长期受负面影响，相关个股会逐步走弱，部分机构资金会开始撤离。
     整体而言，日本事件利好部分行业，但对部分受负面影响的行业要采取回避策略。

     风险蕴含机会 日本地震或促进本国经济
     私募排排网：日本央行对市场注资达到40万亿日元，而日本本来的债务就比较高，会否担心日本出现财政危机？
     吴国平：日本的天灾会对其造成重创，不排除会出现财政危机提前爆发的可能。但我个人认为，以日本的根基，只要不再次出现大的灾害，有能力度过危机，只是会促使日本用更长的时间去修复自身的经济。
     有经济学家说“世界经济的再次复苏需要一场战争”，日本上的大地震从某种意义上讲，具有战争的效应。日本地震从另一方面讲，对其本国的经济也会有促进作用，对其经济再次复苏和上升有积极的意义，对中国、全球也会有积极的影响。

     私募排排网：有估算日本地震的损失达到2000亿美元，市场部分观点担心其会影响世界经济的复苏，您怎么看这一观点？
     吴国平：对世界经济的复苏肯定会造成一定的影响，但事情要看两方面。
     当下肯定是处于痛苦的过程，但物极必反，坏到极点后就会往好的方向发展。虽然此事件会对全球经济复苏造成压力，造成阶段性冲击。但风险蕴含机会，目前全球的金融体系有能力消化负面影响，只是需要时间，而部分国家更会从此危机中获益。

     油价上涨是短期脉冲式行情
     私募排排网：利比亚战乱加剧，您认为会对市场造成怎样的影响？
     吴国平：对A股和全球市场不会造成大的影响，更大的是带来题材性的机会，如军工板块或会有机会。
     利比亚演变成大规模的局部战争可能性非常小，只是局部的躁动，对未来解决利比亚地区的问题反而会有好处。

     私募排排网：利比亚是一个产油国，战乱导致油价上涨，您认为油价的上涨会对通胀造成怎样的影响呢？
     吴国平：油价不断飙升对市场肯定不是一件好事，使通胀的压力不断增加。目前通胀已经有得到遏制的迹象，最终局势能够得到控制，短期油价上涨只是由于战乱影响而导致的脉冲式上涨行情，事件逐渐平息后，会自动恢复。
     油价继续飙升的前提是，战争局势往不可控制的方向发展，但目前看局势能够得到控制，所以我并不担心会出现极端性的影响，目前只是借题发挥的短暂影响。

     新能源替代 油价或中长期走低
     私募排排网：市场上有观点认为，石油是资源性的东西，具有稀缺性，从供给和需求的角度看，油价长期上涨是一个不可逆转的趋势，您怎么看？
     吴国平：我不认为油价长期会上涨，反而认为它中长期会走低，因为新能源在不断研发中，替代作用会使其走低。
     但不排除全球经济复苏对其需求量大的话，各国利益博弈的关系，阶段性会造成油价大幅上涨，通胀加剧，对经济会造成比较大的冲击，但还是能够控制的，届时新能源行业会有新的办法应对，综合使其可控。

     我国通胀处于高点 中长期回落
     私募排排网：2月CPI为4.9%，超过市场预期，目前市场担心CPI会出现反弹，您怎么看我国未来的通胀呢？
     吴国平：我不认为通胀会保持高涨，国内加息和上调存款准备金率会遏制物价上涨，近期形成通胀高点的可能性比较大，CPI整体保持稳定，阶段性出现回落的可能性比较大，反过来对资本市场带来积极的效应，但需要时间。这也是我短期偏空中期看好的一个原因，通胀目前处于高位，中期会回复正常水平。

     看好钢铁、生物医药、农业和区域板块
     私募排排网：目前看好哪些板块？
     吴国平：目前看好钢铁、生物医药、农业和区域板块。
     钢铁是被市场唾弃的板块，我认为其具有防御性，目前资金在把握机会的同时需要考虑风险，而钢铁比较适合部分风险厌恶型资金。其次，钢铁属于周期性行业，沉寂一段时间后，有再次躁动的需要，部分资金已经潜伏进去。同时，钢铁行业未来存在兼并重组的机会，日本大地震也带来中长期的刺激。
     生物医药是长期走牛的板块，会进入再度深度挖掘的阶段，是属于机构深度潜伏和深度把持的板块，没有理由不成为市场的明星。
     农业受到政策长期支持，农业在全球动荡、充满不确定性的情况下，具有资源性的农业可能会获益。部分农产品价格偏低，跑输通胀，部分农产品价格长期看涨。
区域板块主要是看好中西部区域，经济增长速度能够远远超过全国平均值的地区，如广西、海南、西藏、重庆，沿海经济发达地区的潜力会比较小，中西部空间比较大。

     仓位保持机动  采取止盈策略
     私募排排网：目前的投资策略是怎样的？仓位如何？
     吴国平：我们的仓位比较机动，没有固定。在近期动荡中，我们持有的部分品种反而走得比较稳健和强势，这部分逆市走强的股票，采取止盈的策略，只要没有跌破我们设定的位置，趋势没有发生改变的话，继续放大利润。只要触及到止盈点，我们的仓位会快速降下来。在这过程中，仓位会比较机动，还没有到看准市场方向后，仓位保持不动的阶段。

     紧缩进入尾声 未来或会重现宽松
     私募排排网：央行再度上调存款准备金率，达到了20%，您如何解读我国未来的货币政策？
     吴国平：存款准备金率不可能永远加上去，目前到达了历史高位，未来会有一个减速甚至回调的过程，对中长期市场而言，并不是一件坏事。当下对市场造成短期的影响，但还不足以让市场发生方向性的选择。
     货币政策目前处于紧缩状态，货币政策不利于经济长期的发展，它不是长久性的，只会是阶段性的政策。到后期，紧缩力度会减弱、转缓，最后或会再度进入宽松的政策。有紧才有松，现在的紧是好事，压力到达高点，也意味着其进入尾声阶段。

     资金面暂时短缺 长期行情看好
     私募排排网：2月信贷增速大幅回落，比1月大幅减少5044亿元，您怎么看我国未来的流动性？
     吴国平：从目前的情况看，银行的资金面非常紧张。但资金面到达一定阶段后，国外的热钱会进入，会大量缓解目前市场资金面偏紧的情况。
     同时，“藏富于民”的江浙一带，资金在行情转暖的情况下，资金会流入市场。
     目前市场资金面的紧缺只是暂时的，当弹簧压得越近，反弹的力度就会越大，等这个阶段过去后，市场的行情会走好。

     解禁潮短期或会造成砸盘行为
     私募排排网：4月份解禁市值达到3075亿元，比三月大增56.33%，仅次于8月的3513亿元，为年内第二高峰，您怎么解读？
     吴国平：解禁是老调重弹的事情，在行情好流动性充裕的时候，解禁根本不会造成任何问题，在行情不好的时候，解禁就成为了打压市场的武器，我认为其更多的是心理层面的影响，大部分解禁品种是即使解禁也无法全流通的，所以不会造成太大的实质性影响。
     目前市场的资金面比较紧张，市场会拿解禁做文章，短期可能会对市场造成砸盘的行为，导致市场的下行。

     个税起征点对股市影响不大
     私募排排网：报道说个税起征点不会超过3000元，您怎么它会对消费造成怎样的影响呢？
     吴国平：影响不会很大，市场已经有预期。起征点不超过3000元会预制部分人的消费心态，对老百姓钱袋子会有影响，但已经有预期，市场已经有反应。如果真的调到5000、8000元，对市场的影响会比较大，调到3000元，偏中性，不会有太大的实质性影响。

     防止“高送转”见光死
     私募排排网：年报在持续披露，高送转公司非常多，如何看高送转概念的机会？
     吴国平：高送转概念只是阶段性的题材，不会改变上市公司本质上的公司，需要防止“见光死”的风险，关键还是要看其公司的基本面。
     对高送转不用过于深究，基本面好的公司，不高送转也会存在机会，质地不好的公司，高送转也不会出现机会。

     新三板短期造压力 利好相关板块
     私募排排网：证监会表示新三板扩容将分两步走，逐步扩张到全国，您如何看新三板的机会？
     吴国平：新三板扩容会对新三板的上市公司和相关的公司肯定会带来中期的积极影响，目前市场已经有反应。中期是一件好事，是加大多层次、多体系的资本市场的制度需求，关键在于怎样去推动，最大的风险是新三板再次成为圈钱的市场、混乱的市场。
     新三板扩容短期对市场资金面会造成一定的压力，资本市场资金会出现分流，需要提起警惕。

     今年买房子不如买房地产股票
     私募排排网：在一系列措施的打压下，楼市终现降价现象，您如何看房地产的走势？
     吴国平：今年买房子不如买房地产股票，房地产股票很早就已经反应了房价下跌的预期，部分个股已经跌了40-50%。
     房价的下跌幅度、是一步到位到位还是持续下跌，这些还具有不确定性，这些不确定性本身又会压制房地产股票的表现。个人认为，房价下跌的幅度不会太大，但10—20%的可能性会存在，而且不是一步到位，可能是先跌5%，再跌10%。
     房地产股票中长期战略性机会出现，但大举买入的时机还没到。

     中国目前不存在经济急剧减速风险
     私募排排网：巴克莱资本对逾1000家机构投资者做的一项调查显示，约27%的投资者表示中国经济增长急剧减速的风险对市场威胁最大，超过中东和北非政局动荡，以及主权债务和通胀飙升风险，您怎么看？
     吴国平：如果真的出现这些问题，市场肯定会出现剧烈的动荡，但中国已经聚集了太多人的利益，全世界的利益都参杂其中，出现这种情况肯定不会是现在。就如一只股票，肯定不会在大家都担忧的时候跌，反而会在大家乐观的时候跌，所以中国目前并不会出现大家担忧的情况。

     提前、深度、坚持、大格局
     私募排排网：请您介绍一下贵公司的投资理念和投资风格？
     吴国平：我们的投资理念可以用九个字来概括“提前、深度、坚持、大格局”。
     “提前”，我们喜欢做前瞻性的东西。
     “深度”，我们喜欢深入挖掘一些比人找不到的股票，深度挖掘价值。
     “坚持”，我们没有把握说任何时候买进去都是一个绝好买点，即使看准了，也需要一个坚持的过程，坚定持股。
     “大格局”，我们喜欢把握大波段，从大的格局去分析市场。
     我们的风格属于价值提前挖掘型，重仓品种都是价值挖掘型的，也会部分配置趋势跟随型品种，因为我们做的是组合，而不是单一品种。

     组合投资 交易不频繁
     私募排排网：您的持股周期一般为多长时间？
     吴国平：时间长的品种持股会超过一年，这部分主要是我们选定的重仓品种，所以我们的交易不会很频繁。
     我们做的是组合投资，某些品种在特定阶段，操作上可能会比较频繁。在不同阶段采取不同的投资策略，如目前的震荡市，不会把60-70%的仓位押到价值挖掘型股票，因为市场还存在向下的风险，一旦重仓，风险会比较大。所以目前更多的配置是短线交易型品种，40—50%仓位是配合在其中，赚取波段的钱。
     中长线、短线交易品种都有，但真正赚大钱的是持股周期比较长的优质品种。

     投委会决定投资组合
     私募排排网：贵公司如何做投资决策流程？
     吴国平：股票池构建。每个行业都有我们选择的品种，最终能够进入我们交易范围的可能仅剩200只，是大部分人研究的结晶。
     投委会决定投资组合。根据不同阶段选择不同的行业，表决圈定交易标的，最终剩20只左右，再在其中进行博弈。我在投委会有比较大的表决权，但我会听取其他人的意见，我个人的盘面感比较强，能对市场进行判断。而在下单前，我们已经提前对市场作出预判，可以提前对市场进行布局，按照原定计划操作。

     量化和非量化相结合控制风险
     私募排排网：如何做风险控制？
     吴国平：量化和非量化相结合。
     量化控制上，对激进、短线交易的品种，我们会设定一定的止损标准。强势品种一般为3%，一般强势的为5—8%，重仓的幅度小，轻仓的幅度大，没有绝对的标准。
非量化的品种经过深入的调研，风险系数就会放大，从仓位上控制风险，不会由于市场原因就一下出局。
     前瞻性判断也是风险控制的重要组成部分。