多空因素争夺，大豆震荡调整

　　今日国内连豆909低开近30个点，日内期价在低位震荡运行，成交量有所萎缩。大豆0905全日下跌56点，收于3387元/吨，成交量为370288手，持仓量增加4630手至210946手。

　　外盘CBOT情况，受获利了结以及周边市场疲软影响，隔夜美豆大部分收跌。CBOT大豆3月合约与上一交易日持平，收盘于971.5美分;3月豆粕上涨2美元，收盘于297美元；3月豆油下跌0.78美分，收盘于34.05美分。

　　国际消息方面，周三盘前，美国油籽加工商协会公布了12月大豆压榨报告。当月美国大豆压榨量为1.348亿蒲式耳，较上月减少463.2万蒲式耳，低于分析师预测的1.409亿蒲式耳平均值；当月美豆油库存预计为21.76亿磅，较上月增加1.33亿磅，高于分析师预测的20.62亿磅平均值。

　　南美产区天气：下周阿根廷旱区料维持高温天气，大豆和玉米面临着干旱减产威胁。

　　国内大豆现货方面，目前产区油厂对大豆的收购较为积极，黑龙江地区的油厂收购价集中在3320-3480元/吨，价格基本与昨日持平；另外，国内部分港口进口大豆销售价格基本与昨日持平，日照港报价为3,750元/吨，南通港报价为3,830元/吨，上海港报价为3,830元/吨。

　　虽然阿根廷的干旱天气仍在持续，对于南美大豆减产的预期也越来越强烈，但是，美国农业部利空报告以及周边原油、美元指数的影响依然困扰着美豆，导致隔夜美豆大部分合约收低。另外，利空的压榨报告也对期价构成较大压力，低于市场的压榨量以及高于市场的豆油库存都表明美国国内大豆消费的萎缩。不过，来自中国的旺盛需求成为美豆近期上涨的又一动力。就国内大豆而言，由于目前美国暴雪天气导致运输困难，中国采购大豆的进程受到阻碍，南方部分油脂企业采购的大豆迟迟未能到港，再加上饲料企业在年底的备货加快，使得对豆粕的需求极为旺盛，豆粕现货价格持续标涨，从而拉动了油脂企业对大豆的需求。总之，就目前国内外大豆而言，期价在南美干旱天气以及中国旺盛需求的支撑下，短期内下行的空间不大，对于利空报告的消化可能会使得期价较为坚挺，建议投资者短多操作，不可过分看空。

　　李宙雷

　　上海中期研究发展部

　　欧洲议息会议即将召开，金价走势疲软

　　国内期金行情概述：今日国内期金主力合约0906低开之后全日低位窄幅震荡。最低价176.00元/克，最高价178.28元/克，收盘价177.48元/克，较昨日下跌2.42元，成交量增加5196至26104，持仓量减少1536手至43400手。

　　隔夜外盘行情概述：受原油下跌、美国股市大幅下挫等因素影响，隔夜国际金价再度走软。国际现货金收盘价810.10美元/盎司。COMEX2月期金收盘价811.0美元/盎司。

　　消息面，据新德里1月15日消息，印度负责经济事务的官员Ashok Chawla周四表示,预计到3月前通胀年率将降至3-4%。依然是通胀与通缩问题。从最近的关于这方面的经济数据以及消息来看，市场更偏向于对通缩的担忧。但笔者认为，这只是一个短暂的现象，从全球降息潮看目前市场正在步入低利率时期，而利率对市场的影响往往是滞后性的，因此通胀隐患依然存在。另外，美国商务部周三公布的数据显示，经季节性调整，美国12月零售销售较上月下滑2.7%，市场预估为下滑1.2%。下滑幅度之大出乎市场预料。零售销售的在一定程度上代表这市场的市场消费情况，这也意味着目前拉动美国经济的消费依旧相当疲软。

　　美元方面，今晚欧洲开议息会议，对美元指数走势将有进一步指引。而目前美元短期的强势与下周即将上任的美国新总统奥巴马继任有着关系，因奥巴马的上任也就意味着美国第二套新方案通过的时间在加快脚步。

　　原油方面，据纽约1月14日消息，美国石油协会(API)周三公布的数据显示，截至1月9日当周，美国原油库存增加65.8万桶至3.275亿桶。NYMEX原油期货价格收盘价44.19美元/桶。 短期内，自从周一黄金打破前期上升通道之后，金价目前仍处于短期下降通道之中，以偏空思路为主。悲观预计可能下探至770-750美元/盎司。

　　上海中期研究发展部

　　经琢成

　　受国内股市激励，基本金属走势坚挺

　　LME基本金属周三晚盘走弱，因指数基金权中调整临近尾声且市场重燃对经济走势的悲观情绪。LME三个月场内铜合约下跌85美元至3286美元/吨，三个月场内铝合约下跌17美元至1495美元/吨，三个月场内锌合约下跌43美元至1263美元/吨。

　　国内市场，走势依然较为震荡。各合约受外盘影响相继低开。

　　沪铜0904合约今日开盘于27100元/吨，价格稍作盘整后震荡回落。价格在午后未有任何起色，随着国内股市的疲弱，价格持续弱势，并触及26210元日内低点。0904终盘报收于26390元，较昨日下跌1150元或4.18%。

　　LME铜库存昨日增加7300吨至382150吨，伦敦现货贴水报34美元，较前日略有收窄。国内现货价格今日下跌275元，成交区间报28650-28900元/吨。

　　指数权重的调整将于本周结束，而悲观的宏观数据陆续显现，这或许是近期价格宽幅震荡的原因。对于短期走势，依然倾向已震荡为主，因节前市场交投清淡，多以观望为主。

　　从基本面来看，伦敦库存仍在增加，而现货贴水状况未见任何好转，暗示消费情况不容乐观。因而，总体来看，短期震荡为主，中期触底反弹可能居多。

　　沪铝0904今日低开于11805元/吨，价格早盘围绕11790元区间盘整，午盘一度因买盘激励大幅拉升，触及11970元的日内高点后随即回落，终盘报收于11840元/吨，较昨日下跌120元或1%。

　　LME铝库存昨日增加12700吨至2445525吨，伦敦现货贴水报36.25美元，几与前日持平。国内现货价格今日下跌85元，成交区间报12120-12160元/吨。

　　前期国内收储价格，给予铝价短期的指引。因而，尽管包括库存在内的基本面情况不容乐观，然国内铝价较外盘为强。不过，去是上仍需注意宏观经济的影响，因而维持弱势判断。

　　沪锌0904合约低开于11000元/吨，价格冲高至11175元后随即回落，大多时间维绕开盘价震荡，午盘手铝价激励，小幅上扬，然国内股市跳水迫使疲弱的反弹以跳水收场。0904终盘报收于10905元/吨，较昨日下跌350元或3.11%。

　　LME锌库存昨日增加350吨至268900吨，伦敦现货贴水报26美元，几与前日持平。国内现货价格今日下跌150元，成交区间报11200-11300元/吨。

　　锌价走势较铜价为强，因国内锌收储数量虽不及预期，然11800元/吨的价位，为冶炼厂出货形成支撑。短期来看，价格有小幅上冲的动能，但涨幅将收到铜价的牵制，下方支撑则在11000元。

　　王舟懿

　　上海中期研究发展部

　　经济状况持续恶化沪油上涨风险加剧

　　隔夜外盘概述：NYMEX2月原油期货周三重返跌势，在高企的美国油品库存数据打压下，结算价收低0.50美元(1.32%)，报37.28美元/桶。2月合约即将到期，目前与3月份原油合约价差为6.91美元，且市场预计价差有望进一步扩大。

　　国内沪燃油行情概述：沪燃油主力移至0905合约，周四低开后震荡上行，临近收盘急速拉升。收于2972元/吨，较上个交易日上涨40点。成交量巨幅增至493864手，持仓量增加23830手至123562手。

　　消息面：美国能源署EIA公布的数据显示，截至1月9日当周美国原油、汽油、馏分油库存分别增加120万桶、210万桶、640万桶至3.266亿桶、2.135亿桶、1.442亿桶，原市场预期为增加220万桶、110万桶、160万桶。美国炼厂产能利用率达到季节性低点85.2%。馏分油库存暴增5%，主要由于其需求跌至2004年以来最低，高企的库存、疲软的需求更进一步加大了市场对3月份欧佩克再度减产的预期。

　　全球经济数据进一步恶化：周三，美国商务部公布12月份零售额下降2.7%，为连续第六个月下降，超出预期降幅逾一倍；德国联邦统计局表示,预计德国2008年第四季GDP将较上季度萎缩1.5-2.0%；欧盟统计局公布,欧元区11月工业生产环比下滑1.6%,同比下滑7.7%,为1990年以来最大年降幅，欧元区周四再度降息基本已成定局。

　　综述：宏观经济局势的黯淡、股市的暴跌以及需求的低迷，在极大程度上限制了原油的反弹，美元兑欧元的连续上扬也进一步构成打压，除非有新的地缘政治因素或大型经济刺激计划提振，否则2月原油将义无反顾地再次跌向30美元。目前原油市场处于奥巴马可能实施的经济刺激方案及糟糕的经济数据的矛盾中，近期预计仍以低位震荡行情为主。

　　沪燃油期货持续背离，涨势依然强劲，但预计将出现更多的大起大落行情，隔夜风险加大。建议日内短线顺势操作，目前仍维持逢低短多的操作理念，3100点位存在一定压力。

　　宋聪

　　上海中期研究发展部

　　沪胶尾盘跳水维持震荡格局

　　周四，TOCOM橡胶期货低开低走，市场继续受到原油市场拖累，基准6月合约仍未跳出137-150日元震荡区间，虽然橡胶基本面疲软，但137日元处支撑短期内料将继续发挥作用。沪胶今早低开后仅窄幅震荡，尾盘跟随金属等大宗商品集体跳水。主力合约905日内最高12705元，最低12375元，收跌330元报12440元，成交78.5万手，持仓兴趣继续下滑减少至94010手。

　　现货方面，国际买盘询价增加，但最大消费国中国的需求料将在春节前受限。国内云南标一胶在14500元/吨企稳，海南标一胶价则基本维持在13800元/吨。

　　消息方面，继此前泰国政府公布收储10万吨的计划之后，收储决议一拖再拖，不过政府声称准备将收储数量扩大一倍至20万吨，该决议有望于下周初公布。泰国原料价格在46泰铢/公斤上方企稳后未能再有明显涨势，显示东南亚主产国的库存压力仍显沉重。

　　总体看来，天胶价格回升的全球经济疲软的大背景依然没有质的变化，汽车销售的放缓制约轮胎消费减少，长期走强的基础尚不存在。而经过近期的反弹，市场多空消息混杂，令持仓兴趣出现下滑。国务院钢铁、汽车业提振计划今日获批，对于胶价利好。操作上建议原有多单谨慎持有，空仓者观望等待逢低入场时机。

　　李曼

　　上海中期研究发展部

　　霜冻题材难以显现郑糖反弹空间有限

　　盘面描述：今日郑糖905以3038元/吨小幅低开，盘中窄幅震荡，尾盘报收于3020元/吨，较昨日下跌24元/吨，持仓量25万余手，较昨日减少3万余手，成交量60万余手，较昨日减少43万余手。外盘方面，隔夜ICE糖市0903期约糖价下跌10个点，收于11.43美分/磅。

　　国际市场上：全球最大产糖国巴西由于天气条件较好，比较适合甘蔗的收榨工作，截止12月31日，巴西中-南部的甘蔗收榨量已达4.967亿吨，比去年同期高15.5%。但是巴西全国的食糖产量与去年同期相比则下降1.8%，仅达2650万吨。全球第二大产糖国印度的08-09制糖年印度食糖产量有可能从先前预计的2000万吨下调至1880万吨的水平。产量的下降有可能促使印度开始进口原糖。墨西哥方面，据蔗产联盟消息已经开始的08-09制糖年墨西哥的食糖产量可望达到550万吨的水平，与2007-08制糖年逾550万吨的水平相当，这也是继2004-05制糖年的580万吨以来的第二大高产年。

　　国内市场上：今日现货市场上半数地区报价不变，半数地区有30元/吨左右的涨跌幅。截至12点，上海：3080元/吨，持稳，上午成交清淡；长沙新糖3160元./吨，下调40元，陈糖3060元/吨，销量不错。

　　综合看来：经过周一、周三的大幅拉升，今日期价走势有所放缓。从近几日广西的天气预报看，霜冻炒作题材难以显现。政府虽然采取了收储的动作，但是新榨季供过于求的形势仍南改变。郑糖短期的反弹高度有限。

　　方俊锋

　　上海中期研究发展部

 

 

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