从2月从开始，持续上涨半年之久的棕榈油开始回落。经过近两个月的回调，近来棕榈油步入反复振荡阶段。

经济复苏压力重重，紧缩仍是重心

前不久结束的两会认为，通胀压力过大依然是当前经济中的主要矛盾。虽然2月份我国CPI数据未“破5”，但多数经济学家仍认为，通胀形势依然不可轻视，特别是影响通胀的成本推动因素和输入因素并没未改变，因而通胀现状也不会有根本改变。可见，严防通胀加剧依然是今年宏观调控的主要任务。

此外，因大地震影响，日本短期内向金融市场注资37万亿日元，折合人民币为2.86万亿元，后续日本政府可能还会继续向市场注资。在市场稳定之后，这一新注入的流动性如果不及时收回，必将促使全球流动性“滥上加滥”。而由于全球经济面临的困境以及美国国内存在的问题，还不能排除美联储推出第三轮量化宽松政策的可能性。这都会增加新兴市场通胀压力与资产价格泡沫。

产量增长出口下滑，主产国库存上升

虽然有拉尼娜的影响，但是2011年全球棕榈油产量增长已经是市场的普遍共识。《油世界》称，今年的棕榈油总产量预计增加340万吨，其中110万吨来自马来西亚，而剩余的增长来自印尼。美国农业部预计，印尼今年的棕榈油产量增长将超过200万吨，而马来西亚的产量也将突破1800万吨。

在产量增长的同时，两大主产国马来西亚和印尼的出口水平一直没有大的起色。据印尼棕榈油生产商协会（GAPKI）数据，印度尼西亚1月棕榈油出口较去年同期下滑2%，而马来西亚船运机构ITS和SGS的数据也显示了该国棕榈油出口的疲软。因棕榈油主产区洪水和强降雨导致收割活动推迟，价格偏高更令海外买家采购放缓，马来西亚2月库存水平意外上升超出市场预期。TransGraph咨询公司分析称，从二季度开始马来西亚棕榈油库存将会继续提高，预计未来4—6个月内棕榈油价格可能大跌23%至2800令吉/吨。

整体来看，上半年的棕榈油市场表现会比较平淡一些，回调的动力大于冲高的动力，短期还是以振荡偏弱为主。从BMD棕榈油走势来看，马盘棕榈油在3000—3200令吉/吨有较强支撑，但鉴于马来西亚库存水平不高，不宜过分看空。国内P1109合约总体依然较弱，考虑到未来移仓影响，二季度棕榈油市场仍应以逢高抛空为主。