今日宏观事件及评论

中国经济硬着陆？

当经济增长速度过快，出现严重通胀时，国家就要利用紧缩性政策来压制通胀，但是这时候社会总需求会下降从而经济速度增长变缓或者出现负增长，这就被称为经济“着陆”。这次过程中，如果政策过紧，在大幅度通胀后，出现通货紧缩，导致失业增加，经济速度下滑过快，这可以叫做经济硬着陆。反之紧缩政策恰到好处，使得过快增长的经济速度平稳的下降到一个合适的比例，而没有出现大规模的通缩和失业，就可以叫做经济软着陆。

27%投资者表示中国经济将出现“硬着陆”

巴克莱资本对 1000 多家机构投资者进行了一项调查，结果显示，约有 27%的投资者认为中国经济增长急剧减速的风险对市场构成极大威胁，这种威胁甚至超过中东和北非政局制造的恐慌，日本地震对全球经济的打击以及欧债危机和通胀飙升风险引发的担忧。

当然，投资者对于中国经济形势的担忧也从侧面说明了中国对全球经济增长的重要意义。金融危机之后，欧美国家开始为其此前的经济行为“埋单”，而日本早在上个世纪九十年代房地产泡沫之后就进入了经济停滞，从而带动全球经济增长的担子压到了新兴市场国家的肩上。而在新兴市场国家中，又以中国经济走势为看点。

30 年前，中国对于全球经济增长的贡献只占 3%，1980～2000 年中国对世界经济增长的贡献率达到 14%，而在 2009 年和 2010 年该数值则超过了 50%。世贸组织在第三次对华贸易政策审议时指出，在应对金融危机期间，中国在刺激全球需求方面发挥了建设性的作用，为世界经济稳定作出了重要贡献。

因此，与其说中国当真有“硬着陆”风险，不如说投资者只是担心全球经济不能继续保持增长从而无法获利。

1994～1997 年中国经济成功软着陆

2005～2010 年中国的平均 CPI 为 2.77%，远低于 2 月的 4.9%，同时也低今年的全年目标 4%；同期，中国的 GDP 增速均值为 10.47%，高于“十二五”期间的既定目标 7%。如果单从数字上看，中国的确存在高通胀和经济增速放缓的问题，难免出现“硬着陆”的担忧。但是全球 CPI 平均值在 5.3%以上，而 GDP 增速均值却只有 3.25%。

另一方面，我国在 1994 年曾出现过两位数的通胀，但通过三年努力，不但成功将通胀降至温和水平，而且经济增速也没有明显回落，可以说是中国式经济“软着陆”的成功案例。尽管经济形势以及国际地位都有了巨大的变化，但是历史还是可以说明一些问题的。

观察这 16 年的经济运行情况，不能否认中国在高速发展过程中，有货币超发的嫌疑，从 1994 年底至今 M1 增加了 11.61 倍而 M2 增加了 14.69 倍，同期美国的 M2 仅增加了 1.52 倍。这被认为是国内通胀的直接根源。但是我们以另一种形式进行对比：将两国的 M2 增速减去 GDP 增速同 CPI 之和，结果发现，尽管中国这一指标始终高于美国，但其差值并没有逐年扩大的趋势。这或许表明，中国仍有可能成功实现“软着陆”。

“硬着陆”或只是国际机构无法“做空”中国经济的一种期盼

以惠誉为代表的国际信用评级机构认为由于创纪录的信贷扩张和资产价格飙升，中国在 2013 年年中以前爆发银行业危机的概率高达 60%，风险主要来自地方政府的信贷；美国“空头大师”詹姆斯.查诺斯为代表的一批人已经开始对赌中国房地产泡沫破裂；中国地方主义的势头也似乎在抵消中央的宏观调控政策……

这些表象的确显示出中国经济发展中出现了一些矛盾和问题，但我们也应意识到另一个问题，同西方发达国家不同，中国正处在经济转型期当中。在这一过程中，经济增速回落是正常的。另外，中国正在积极利用货币工具和汇率政策防止恶性通胀；正在积极地通过财政政策完善二次分配真正实现“效率兼顾公平”；正在积极推进城镇化建设和遏制由此带来房价快速上涨。因此，我们并不认为中国经济“硬着陆”的可能性非常之大，当然，过于乐观地看待这个问题本身也会成为一种风险。

沪深300指数技术视角

周一沪深 300 指数小幅冲高，受阻于下降压力线而回落。

行情到了关键的时刻！若本周下跌击穿 3250 点，则将见到 3237 点，并有极大的可能在未来两周内回到平台低点附近，而且从博弈策略的角度看，有可能击穿前期的一个重要低点，但这应该是一个空头陷阱，井底在 3130 点附近并可能形成散户的恐慌。但这个位臵从时空协调性的角度看，跌破的可能性不大，反而可能引爆一波快速的拉升行情，将震出的散户抛离。

但若周二守稳在周一低点附近，主力仍有机会直接推高，这个位臵也是主力与散户博弈，利用散户恐惧的心理直接拉抬的好的点位。

我们倾向于认为，沪深 300 指数的中级趋势已经形成，未来 2 个月有可能突破去年 11 月中旬的高点，目标谨慎看高到 4500 点之上的位臵。

3250 点位臵异常关键，这是笔者绝招三节棍的关键支持位，若跌破，则三节棍将会反打到 3172 点，这些点位未在图中示出，建议关注。

自然法则与股指期货

周一股指期货跳空高开，并直接上攻突破周五高点，最高上摸 3337 点，但受制于等角扇状线的压制以及未形成有效的时空攻击点而铩羽而归。

虽然周一受创，但周二仍有机会再次上攻，但当日关键的压力位在 3316 点，若受阻企稳在 3305 点之上，早盘就有机会再次挑战周一高点，突破后将见到 3367点的目标压力位。但若失守 3305 点，则将磨到 3274 点附近。

预期 3274 点附近多头会入场护盘，并有一波快速的反弹，但早盘高点的压力是反弹的关键压力位。突破后，将见到周一高点。若挑战周一高点失败，则将磨叽到 3258 点附近寻求支持，这个位臵多头必守，失守，则沪深 300 指数可能会回到前期平台附近。

现货市场板块策略

短期建议关注新三板概念、抗核辐射概念、银行持股、IPV6 概念、创投概念、抗癌概念、深圳前海新区、黄金概念、房地产、移动互联网等板块。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

中长线多单持有，未来一周，1104 合约 3258 点之下逢低买入，最大仓位控制在 20%之内。初次建仓者，仓位控制在 5%之下。长线多单止损位设在 3216 点。