上周，泰国政府启动“救市”方案，禁止橡胶出口。在此消息提振下，沪胶快速反弹，价格重回36000之上。但周四在抛压盘积极打压下，沪胶价格再度回落。本周一，沪胶更是放量下挫，主力合约1109下跌4.45%，市场陷入恐慌之中。笔者认为，在天胶供需紧张格局逐步改善的预期下，天胶牛市格局已经暂告一段落，后市将继续承压下行。

一、日本汽车制造业短期内难以恢复

尽管日本地震对市场的心理冲击在逐步消失，但日本对橡胶需求的恢复恐怕还需要一段时间。地震与海啸对日本电力供应带来巨大的冲击，导致日本电力供应严重不足，日本汽车行业短期面临电力短缺的挑战；另一方面，日本国内部分工业生产出现短暂停滞，汽车企业遭受重创，上游供应商体系中部分工厂生产中断，使得目前部分汽车厂商仅能依靠库存零部件进行生产。以上两因素很大程度上威胁着日本本土的汽车产业。据悉，日本八大汽车厂商3月份总产量仅为45万辆，与去年同期(91万辆)相比，产量骤降一半。从11日至25日的两周内，八大汽车厂商共减产约35.66万辆。另外，即使日本向市场紧急注入大量的流动性，为灾后市场重建提供了想象空间，但日本汽车行业欲重新恢复到地震前的生产，至少是三个月或半年以后的事，短期之内橡胶的需求减缓之势已成必然。

二、今年橡胶供应预期趋向乐观

全球主要产胶国逐步进入割胶期。目前印尼、老挝、越南、我国海南南部等均已经开始割胶，随着新胶的上市，市场货源偏紧的格局将会逐渐得到改善。泰国、印尼等天胶主产区纷纷上调今年的产量预期。其中，印度2月天胶产量增加6%，马来西亚1月产量增加0.3%，均反映出今年天胶市场供应将出现不同程度的增加，预计天然橡胶生产国协会（ANRPC）成员国（产量占全球天然橡胶总产量的92%）今年的产量将会增加8%左右。2011年，天胶产量增加的预期已经淡化了去年胶市对“短缺题材”的炒作，天胶市场价格在增产的预期下上涨乏力。

三、国内天胶库存高企，仍需时间消化

据初步了解，目前在保税区中的天胶库存就高达16万吨，而这仅仅是已经到港的库存。考察历史数据，国内天胶需求高峰期每月需求也只不过30万吨左右，因此国内消化库存需要一定的时间。与此同时，国内汽车市场的疲软无疑使得橡胶市场雪上加霜，中国海关公布的数据显示，中国2月份的天然橡胶进口量较上年同期下降14.4%，至107218吨，1至2月份中国天然橡胶进口量为254590吨，较上年同期下降14.2%。天胶进口量的急剧下滑表明“中国因素”对现阶段橡胶价格的支撑正在削弱，中国需求尚不足以支撑胶价高位运行。

四、整体经济形势不容乐观

预计新兴国家抗通胀政策的利空效应不久将集中释放，这对世界经济复苏的负面影响不可低估。通胀压力过快蔓延将导致欧美不得不暂时结束过于宽松的货币政策。而出人预料的中东局势则加快了世界原油价格的上行步伐，这将率先刺激欧洲央行的加息决心。接下来，号称经济已显著复苏的美国，也不得不从“防通缩”转变为“防通胀”。而一旦美国加息，短期虚火过旺的金融市场将随之出现整体回调。

综上所述，笔者认为，随着割胶季节临近，天胶供应量将会稳步增加，而伴随着日本及中国需求的走弱，天胶价格将难有作为。