全力打造抗生素“药谷”

昨日，四川上市公司科伦药业召开2010年年度股东大会，科伦药业全力在新疆打造的抗生素“药谷”项目，获得了来自机构投资者的广泛关注。

在昨日的股东大会中，投资者最关心的问题即是科伦药业总耗资近40亿元的抗生素中间体项目。据悉，科伦药业计划将其中的16.44亿元投向设在新疆伊犁的抗生素中间体项目，要将伊犁河谷打造成全球有影响力的抗生素“药谷”。公司表示，项目投资总额约39.92亿元，主要生产硫氰酸红霉素、头孢系列中间体。项目将分两阶段建设，全部建设周期计划4年。其中第一阶段建设拟于2011年4月1日动工建设，2012年12月31日前完工，该阶段公司计划使用超额募集资金约16.44亿元。

据悉，科伦药业IPO超募资金33亿元，在完成包括并购崇州君健塑胶公司在内的一系列兼并动作之后，公司剩余超募资金为18.2亿元。但投资硫红霉素两年需要16.4亿元，且2012年底公司头孢项目还需投资20.6亿元，这对公司的资金提出较高的要求。

针对市场对于该公司资金需求的疑惑，公司董事长刘革新明确表示，目前科伦药业的资产负债率不足20%，新疆项目的总投资为39.92亿元，未来肯定会面临资金短缺的现象，但短期内不会考虑进行融资；如果资金短缺，会采用向银行贷款的方式。因为向银行借款后，公司的资产负债率也只有30%。

更值得一提的是，来自于科伦对新疆项目的测算，项目全部达产后可实现年销售收入68亿元，净利润14.84亿。相对于目前科伦药业营业收入的1.5倍，净利润的2.25倍。对此，昨日一私募人士提出疑问：“为什么公司对新疆项目充满信心？”

对此，刘革新表示：“我们6个工作组4年考察了8个地方，最后选择了新疆伊犁，原因是伊犁是国家级经济开发区，可以充分利用新疆本地的煤炭资源和粮食资源，具备较强的价格优势，公司设备和厂房均重新设计，环保投入超过2.5亿元，未来具备较高的环保优势。此外，我们对新疆项目做过压力测试，在两种极端的条件下（按历史最低价、同行业中最好企业净利润亏损10%），科伦药业新疆项目的盈利预期依然十分良好。”

事实上，对于科伦药业的发展前景，券商分析人士几乎一致地给予了看好评级。而昨日亦齐聚了多家来自上海、深圳等地的私募投资者。面对在场的机构投资者，刘革新满怀信心地表示：“科伦药业将形成抗生素全产业链，和其他企业相比，有着巨大的优势。”

在券商研究机构方面，长江证券行业分析师乔洋表示，公司进军抗生素中间体领域，可以充分利用伊犁充足并相对廉价的资源优势，形成从抗生素原料中间体到原料药再到抗生素制剂的完整产业链。同时，公司进军非输液业务是对现有业务的有益补充。选择与大输液关联度较高的抗生素，作为业务拓展的切入点，可以发挥协同优势，并预计非输液业务将成为公司高增长的新引擎。

光大证券分析师姚杰表示，新疆丰富的物产资源、低廉的人工能源费用以及国家政策的大力支持，使公司能将成本控制到极低的水平，此举能让公司摆脱部分抗生素产品“面粉贵过面包”的窘境，也为做大做强非大输液板块打下扎实的基础。项目达产后可实现年销售收入68亿元，净利润14.8亿。该项目规模之大，足以改写抗生素上游市场格局。

此外，国金证券也认为，科伦药业是国内最有望做大做强的民营制药企业之一，未来成长确定性较高。