探索专家理财之道

我国的期货市场正在迅猛地增长，大踏步的迈向世界定价中心的宏伟目标，这是中国经济崛起的客观需要，是当代经济发展的历史潮流，任何人都无法阻挡。

从现在的发展情况看，将我国的期货市场建成世界性的定价中心还有很长的路要走，它不仅需要监管部门领导者的大智慧，还要有许许多多业内志士仁人的艰辛努力，一步一个脚印的推动中国期货市场实质性的发展，不负中华民族伟大复兴之历史使命。

纵观二十年我国期货市场发展的历史，期货公司的股东们和坚定不移的从业人员，还有广大的期民，为这个市场的产生和发展做出了历史性的贡献。迄今为止，投资者的结构仍然是以散户期民为主，这些平凡的投资者正在从事着伟大的事业，他们值得我们尊重。

随着市场的发展，市场功能的充分发挥迫切需要机构投资者，迫切需要专家理财，只有机构投资者才能集中专家的智慧，进行一些周期性、战略性的投资，承担期货市场发现价格的功能。展望未来期货市场，将出现各种各样的符合中国国情的机构投资者，也将出现一批投资理财专家，这是我国期货市场从量变走向质变的重要飞跃。

早期进入我国期货市场的投资者，历经风雨坎坷，一大批专家型人才脱颖而出，我相信随着机构投资者时代的到来，他们都会成为优秀的期货基金经理。中国的期货市场需要他们，中国的期货市场同时也在回馈他们。

面对期货市场发展提出的新课题，吴守祥先生进行了理论和实践的探索。

吴先生有着近20年期货公司、投资公司等成功的交易和研究经历。对于理论工作者来说，这是一本讲实战的书；对于实际投资的人来说，这又是一本条理清晰的理论指导书。

本书侧重于基本面分析法的运用，而且注重基本面和技术面的结合。是用专业的语言描写期货人的故事。个人投资者看到资金管理和风险控制的技巧和技术；而机构投资者又会看到许多成功经验的总结和失败案例的分析。本书谈期货，又不局限于期货。作者将期货行业看做金融的最高端，把期货投资看做占领金融制高点的利器。

吴先生积长期的理论探索和实际工作经验于一体，视野开阔，见解独到。相信投资者能从作者及各类投资高手的言谈中得到许多有益的启示，相信研究者可以学到研究的方法、要求和技巧。

古人云：青出于蓝而胜于蓝。作为中国期货市场的创始者，吴先生非常尊重我，请我写一个序，我对于他无私的将自己的理论探索和实践总结奉献给大家，非常欣赏。在学习了这本书的内容之后，写了上面的话，以抒情怀。

这是一本开卷有益的书，推荐给有志于投资理财的朋友。

中国期货市场创始人之一

金鹏期货有限公司董事长

常清

2010年3月于北京

中国CTA业务的大胆构想

中国期货市场在近20年的发展历程中，遍尝酸甜苦辣。2002年在结束清理整顿后，期货市场开始尝试品种创新和制度创新，并于2004年进入了又好又快的发展轨道。2009年，中国期货市场交易额达到创纪录的130万亿元。2010年4月16日，股指期货上市，中国期货市场开始步入金融期货时代或后商品时代。未来的中国期货市场，值得期待。

吴守祥先生，作为期货市场的资深人士，经过十数年的历练，在期货研究、投资等方面具备了较高的能力和水平。他执着、勤奋，仅从其发表论文的数量和质量便可管窥些许。同时，吴先生又极其关注中国期货市场业务模式的创新，尤其是CTA。

CTA（商品投资顾问）作为期货舶来品，在国际市场上已有较为成熟经验。但由于中国期货市场尚处发展初期，包括法律法规等因素在内的外部条件还不成熟，目前中国国内仍未正式开展此项业务。随着中国期货市场的繁荣发展，相信CTA业务很快会成为中国期货市场的制度创新的内容之一。

作为中国期货市场CTA业务的思考者之一，吴先生对CTA有着特殊的理解，本书是从业经验的结晶，更是对中国CTA业务的大胆构想。

本书有重点地阐述了CTA的运作模式、交易策略、交易技巧以及挑选标准等，深入浅出，使得读者能对CTA有一个系统的了解；各章节后均设有附文部分，是作者十几年中发表文章的精选，有助于读者在一个轻松惬意的氛围中更好的接受CTA的背景知识；作为一个期货行业的资深人士，其每一篇文章都体现了其当时对期货市场发展的思考，读者可通过本书对于中国期货市场的发展脉络有一个更为清晰的认识。

本书作为吴先生CTA业务的专著，值得各位希望了解期货市场的投资者、从业人员、CTA业者以及财经界人士一读。

南华期货有限公司总经理   罗旭峰

2010年5月于杭州

岁月如歌

物换星移，时光如梭，中国期货市场已经迈进弱冠之年；风风雨雨，红红火火，与吴守祥先生一同工作的日子历历在目。

期货投资者，特别是机构投资者、产业投资者、专业投资者，是期货市场稳定和发展的主要力量，一切从投资者的实际需要出发，瞄准投资咨询、投资管理的期货业发展方向，是我们一贯秉承的执业理念。

吴先生对期货交易执着追求，对期货研究严谨求实的态度令我钦佩，这是一本出自期货市场长期实践总结的书，初学者和深入者都将受益匪浅。在金融期货上市交易，商品期货蓬勃发展的今天，预祝广大读者都能发现无限美好的未来！

北京香塘伟业投资管理公司 原总经理
                              
东兴期货有限责任公司总经理      李显军
                                                      
2010年10月于上海

期货市场的守望者

期货市场摸爬滚打近20年，吴守祥，名如其人，一个市场守望者。这本书，再现金融博弈市场跌宕起伏的场景，展现期货投资和风险管理独有魅力的同时，让人们领略一群斗智斗勇的职业交易员的人性，而更多的，人们会学到作为一名职业投资者的基本技能。这本书，是吴先生从业生涯的总结，展示一个守望者的心路历程，体现其对市场的认识、感悟和经验。

作为一名期货老兵，我也是一个守望者，我的经历使我对于同行者，有着天然的亲近和认同，对那些长期不畏艰辛、勇于求索的期货人，更是充满敬意。作为同事，我和吴先生经常在一起探讨期货交易、研究和咨询等方面的问题，进行了许多合作，并取得系列成果。

当今世界正处于金融动荡的年代，金融动荡的时代尤其需要发展期货市场，中国的期货市场迎来由量变到质变的战略机遇期，战略机遇期更需要专业的人才。

当今社会也是一个容易浮躁的社会。期货投资充满荆棘和曲折，没有执着的追求和持续的坚持，不经历痛苦和磨炼，不可能取得成功。在成熟市场，期货交易主要由专业的商品交易顾问（CTA）承担；在中国，投资者普遍自行参与，因此，本书更值得希望踏入期货行业的人们一读。

                        
                                北京期货商会执行会长           王化栋

宏源期货有限公司总经理 
                                                                                            2010年12月于北京

传道  授业  解惑

                                              ——《期货发现未来》读后感

《期货发现未来》一书，读后对作者——吴守祥老师肃然起敬，思绪万千，感想颇多，此书传期货发现未来之道，授CTA（商品交易顾问）之业，解中国期货行业发展之惑。

在管理层确立期货公司三大业务创新的喜讯激励下，大年三十的前一天，《商品交易顾问（CTA）的职业技巧》让我产生了强烈的阅读冲动，《期货发现未来》一书的内容深深吸引了我，春节期间通读了全书。

全书内容丰富，围绕CTA（商品交易顾问）职业技巧的主题，从理论和实践两方面全面展开，特别是书中每章节的附文凝聚了其十几年来，实际交易和行业工作的心血，正如书中所说：“不管你知道不知道，不管你承认不承认，从中国期货市场诞生的那天起，有一群人始终真诚地、努力地为投资者服务着……”作为一名读者，不禁想起那首歌：你知不知道，知不知道，我等到花儿也谢了……

宏源期货王化栋总经理《期货市场的守望者》的序深深打动了我，“期货投资充满荆棘和曲折，没有执着的追求和持续的坚持，不经历痛苦和磨练，不可能取得成功。”

当朗读封底：“期货投资是最高难度的事业，是对投资者知识、智慧、胆识的考验，是对投资急躁、恐惧、贪婪等人性弱点的挑战！”一种心动不如行动的感觉非常强烈，促使我又精读一遍，书中的内容刺激我，感想喷发，对此书之情如黄河之水，滔滔不绝。

成为一名合格的商品交易顾问（CTA）需要哪些技巧呢？作者由浅入深，娓娓道来，仿佛名刹的高僧开坛讲经。书中以哲理讲道，通过亲身经历和典型案例授业，纵论中外期货市场的历程和现状，解发展之惑。

反复阅读全书后，尝试将商品交易顾问（CTA）的职业技巧以五个公式表述如下：

作为一名期货从业人员，从自己一线工作面临的许多问题出发，在阅读书中内容后，对五个公式指导工作感想如下：

公式1表明：商品交易顾问（CTA）要针对客户的ctr寻找ps-（1-s）q来满足客户需求，c、t、r三个变量是客户关心的，商品交易顾问（CTA）的职责是通过自己的劳动找到合适的p、s、q来满足客户，这一点对期货行业的营销及相关期货理财产品的设计具有现实的指导作用，营销中要关心客户对c、t、r的需求，制作设计期货理财产品时，要根据不同的p、s、q，提供各种ctr供客户选择，正如书中所说，“期货营销就是将适当的产品卖给适合的人”。
公式2表明：商品交易顾问（CTA）的能力体现必须是持续稳定的，单次的 =-1会导致客户资产的灭顶之灾，商品交易顾问（CTA）在寻找ps-（1-s）q来满足客户的ctr时，必须在时间t内以相对稳定的途径满足客户的r，从权益时间曲线来说，就是该曲线最低要求是可导的，要以客户的r为出发点，而不是为了追求短期的暴利而置客户的风险于不顾，当下期货从业人员过于关心r，刺激了客户对暴利的胃口，不利于客户的利益和行业的发展质量。“爱因斯坦认为复利是宇宙最强大的力量，是世界第九大奇迹”作者在书中的这句话值得深思和实践。

公式3表明：套期保值的效果评价与期货市场的交易是否赢利无关，商品交易顾问（CTA）要做的是通过设计合适的套期保值方案降低客户现货面对的风险，根据客户对所需求和期望的风险降低比例He，寻找可行的对冲交易方案来满足He，期货市场对于产业客户的重要意义在于He的满足情况，而不是其他的东西，这一点对现实工作有很强的警示意义，书中提及了美国商品期货交易委员会对套期保值的定义：“套期保值是对实物市场进行交易的替代，而在合约市场交易远期交割的合约，并且在经济上适应于减少商业活动中的操作和管理的风险”，这一定义跟国内当下流行的定义的内涵与外延的区别令人思考。

公式4表明：期货投资顾问（CTA）作为交易性行为顾问时，其交易性行为风险测量在于其对客户收益率满足情况的测量样本的标准差，这要求期货投资顾问（CTA）珍惜每一次机会，谨慎负责地完成客户的收益率。当 趋向 时，且 ＞0的情况下，风险测量值 也趋向0，说明期货交易顾问（CTA）对客户收益率 的满足越稳定就越值得信赖。有意思的是，当n趋向∞时，风险测量值 趋向0，正如俗话所说：有赌未必输。作者在书中说“在期货市场，由于缺乏统一的市场指数，又由于大量做空现象的存在，难以获得一个市场平均收益率”，使用一个工具的风险，是由哪些风险因素组成的呢？行为本身是不是一种风险呢？可见职业道德，行为准则，自律规范对期货交易顾问（CTA）极其重要。

公式5表明：期货市场价格的均衡，市场功能的发挥，市场的健康发展取决于期货市场的需求（D）的结构以及期货市场的供给（S）的结构，书中提到“现代行为金融学理论认为，结构决定功能，行为服务于功能，绩效取决于功能“，可见期货市场需求和供给的结构对行业功能实现的重要性，作为从业人员要在客户开发过程中注意客户的结构，针对目前投机者众多的现实，尽可能的多开发套期保值的客户，“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索”，期货投资顾问（CTA）肩负着改善市场结构的历史责任，要从现货背景知识，期货市场知识两方面充实提高自己，使自己具备承担这一责任的能力，书中对张爱玲《非走不可的弯路》的引用妙不可言，发人深省。

《期货发现未来》一书读来，令人畅快，书中还有不少凝聚中国期货人汗水和泪水的内容，可以用书中《鸣谢》中的一段话来概括：“感谢所有曾经或正在和我一起战斗的客户，朋友，领导，同事。”“感谢他们对我的宽容和理解。”

最后，被书中内容感动的我想对作者吴守祥老师说一句：谢谢您！谢谢您对期货交易顾问（CTA）的守望和期待，谢谢您的无私奉献！

宏源期货有限公司南宁营业部

总经理  蒋继武

2011.2.25于南宁