3月中旬，PVC主力合约1105再度跌破8000整数关口，触及2010年11月初以来的阶段性低点。至下旬PVC生产厂家报价试探性上移，商家借机炒作，前期低价货源逐渐减少，下游采购意向略有回暖，商谈重心稳中趋上。PVC期货行情微弱反弹，8000一线短暂性收复。研判近期行情，从生产成本止跌企稳，PVC高社会库存仍有待消耗，下游塑料制品加工企业负荷缓慢提升考虑，PVC或将延续在8000一线调整行情，难有大涨大跌表现。

成本因素

1.电石价格调整到位，电石料成本企稳

受国内电石供应整体过剩打压，前期电石出厂价与到货价双双下移。此前第一大电石主产区内蒙古部分PVC企业因意外故障停车，与之配套的大量电石对外销售；在3月初该地区部分前期停车的电石炉陆续开启，其余的电石生产企业开工率亦有所提升，电石整体供应增幅明显。反观下游，较为平淡的需求跟进抑制PVC工厂的生产积极性，亦拖累其对电石的采购积极性。在电石到货充裕的前提下，PVC生产厂家积极压低电石接收价格。

而近期受成本抬升、供应缩减的实质利好支撑，国内电石市场显露止跌趋稳迹象，本轮电石价格调整已经基本到位。受煤炭资源整合影响，陕西地区多数小煤矿关停，提振煤价上涨，受此带动，兰炭价格相应提升；内蒙古乌海、棋盘井地区白灰窑仍在整顿当中，小白灰窑陆续被关闭，当地白灰石供应骤然趋紧，成交重心走高。原材料价格普遍上涨，推升电石综合生产成本，而此前不断下移的电石出厂价格，致使电石生产企业利润被吞噬殆尽，部分厂家已经陷入亏损局面，对PVC工厂继续下压电石接收价格的行为较为抵触。日前宁夏、陕西等省份已经相继有电石生产企业主动下降开工负荷或停工检修的现象出现。与此同时前期内蒙古因故障临时停车的电石炉陆续恢复生产，外卖的电石数量减少，电石整体供应过剩的局面得到明显改观，据了解河北、河南、天津等地PVC厂的电石到货量呈现较为明显的缩减态势，但电石市场暂时维持观望，各地尚未出现电石货源供应紧张的现象。短期电石行情或将以低位盘整为主，几无下跌空间，不排除有小幅上探的可能性。

2.VCM持续攀升，乙烯法成本高企

受日本地震影响，日本两套共涉及80万吨/年的VCM生产装置遭遇不可抗力停车（注：日本共有9家VCM生产企业，总计产能310万吨/年，停工产能占总产能的1/4），短期内日本VCM出口锐减，亚洲VCM供应受限，刺激行情持续攀升。截至3月25日当周，VCM CFR东南亚报价攀升至1000美元/吨大关，生产厂家普遍看好后市，4月份船货将上调至1000美元/吨CFR中国和1020美元/吨FOB韩国，较3月份船货上涨40—50美元/吨不等。初步估算国内乙烯法PVC生产企业生产成本达到8900元/吨，生产利润“转正为负”。目前亚洲VCM供应紧张的局面暂时难以得到较大程度的改观，故VCM高位运行仍将持续。

现货行情

1.供需形势迥异，PVC外强内弱

因市场供需格局的截然不同，内外PVC现货市场行情呈现明显的强弱之分。亚洲PVC现货市场货源偏紧，日本国内部分石化装置停车，其中位于鹿岛的信越、钟渊、千叶的新第一盐化共涉及80万吨/年产能的三套PVC生产装置停工，部分港口关闭，3—4月对外供应骤减，现货行情持续走高。

高库存、淡消费成为拖累国内PVC主流现货市场行情不断走软的关键因素。年后国内制品加工企业尤其是中小规模制品加工厂受用工荒制约，复工进程迟缓，而PVC生产企业开工提升较为明显，下游平淡消费难以匹配上游充裕的现货供应，PVC社会库存压力不断提升，3月初华东、华南地区仓库接近满容，主流市场成交重心不断走低。
　　2.库存缓慢消费，成交重心趋稳

3月中旬，国内PVC主流现货市场止跌企稳。PVC生产企业的库存在降价销售的过程中有所消耗，部分贸易商前期积攒的高价货源也以亏本出货的方式消化完毕，企业库存与社会库存压力小幅减轻，商家挺价意向增强，个别商家试探性拉涨，低价货源逐渐减少。

下游制品加工企业开工继续处于缓慢提升的通道之中。截至日前，制品行业平均开工率由年初的50%上升至65%，其中型材、管材行业开工率较去年基本持平，薄膜、片材行业开工率较去年同期偏低（注：薄膜行业订单充裕，但受浙江全省限电措施制约，开工偏低；片材行业则因订单偏少，生产负荷下降），对PVC的消费有所好转。

此外因日本地震的影响，亚洲PVC现货市场供应较国内相对紧张，有效拉动国内PVC出口，东部沿海地区的PVC生产企业、贸易商库存消耗速度相对内陆省份明显加快。

综上所述，我们认为，PVC在社会库存相对充裕与生产成本止跌企稳、下游需求缓慢提升的背景下，大涨大跌行情难以出现，V1105合约将围绕8000一线继续窄幅区间调整。