过去的3月郑棉大幅下跌,日K线上下跌通道已经形成,目前期价已经接近28000元/吨一线,由于27000—29000元/吨是本年度棉价的核心成本区,这一线预计将有所反复。美棉走势相对强劲,在顶部构建一个对称三角形,还没有转势的迹象,远月合约受良好的出口支撑,近期走势明显偏强,12月和3月合约都已经到达130美分附近,近月5月合约和7月合约表现较弱,由于本年度美棉基本签售完,这两个合约的价格意义下降,炒作余地下降,资金有退潮迹象,上冲能量明显减弱,但5月和7月受现货紧张影响,始终存在多逼空风险,资金不敢贸然放空,短期大跌可能性也较小,高位盘整的可能较大。

供需紧张局面或向下年度延续

最近世界三大产棉国增产形势逐渐明朗。3月31日,美国农业部(USDA)预计2011/2012年度美国棉花种植面积将达到1256.55万英亩,相比本年度的实际种植面积1097.32万英亩增加了159.23万英亩,增幅14.5％。USDA报告数据低于市场预期,此前各个机构预计美棉新年度种植面积中值在1315万—1330万英亩之间,加之去年美棉的收割率大幅高于正常水平,因此新年度美棉产量可能难以再大幅增加。印度棉花协会(CAB)最新预计2011/2012年度印度棉花种植面积可能扩大15％,达到1265万公顷,印度的播种期稍晚,这个预测仍旧会随棉价波动有所调整。中棉所3月25日公布的最新一期全国种植意向调查报告预计,我国本年度种植面积增加5.0%,在上年度7454万亩基础上增373万亩至7827万亩。

若对三个棉花主产国做个简单推算,则全球棉花种植面积将增加10%左右,全球产量将增至2750万吨附近,假设消费不增长维持在2550万吨,全球棉花期末库存将增加至1170万吨,这个数字比2009/2010年度高,但仍旧低于2006—2008年度1300万吨以上的期末库存水平,这意味新年度供应增加将有助于解决供需紧张的状况,却不足以完全补充库存,补库过程还将在接下来几个年度持续,而这显然还依赖于高棉价的支持。

《2011年度棉花临时收储预案》稳定棉花种植

3月30日,发改委等八部门联合发布《2011年度棉花临时收储预案》。按收储预案,标准级皮棉到库保护价格为每吨19800元/吨。

19800元/吨价格大大高于最近收储价格,2008年是国储棉最后一次大规模收储,为应对金融危机,2008/0209年度我国以12600元/吨价格三次分22万吨、100万吨、150万吨收储新花,累计收储量达到272万吨。但此后由于棉价持续上涨,国储棉基本处于只进不出的状态,2009/2010和2010/2011年度连续抛储后,现在国储棉储备量不足30万吨。19800元/吨的收储价格折合成籽棉价格大约为4.8元/斤,按亩产500斤、每亩成本1200元计算,净收益在1300元左右,略高于水稻等粮食作物收益。

新的收储价将有助于稳定棉农种植预期,对棉花增产有一定的促进作用,也意味着棉价彻底脱离1万时代。对比现在CF1201和美棉ICE3月26000左右的价格,新的收储价在保护整个棉花产业有序发展的同时,没有对当前行情起到推波助澜的作用。

现货进入去库存阶段

由于现货报价继续下探,纱厂普遍采购热情不高,虽然价格不断下调,但实际成交非常有限。同时纱线市场也全面萎缩,库存不断增加,多数纺厂降价促销来抢夺市场。在产品和原料价格不断下调的情况下,当前纱厂棉花消费主要以消耗库存为主,以平均1个月的库存量计算,这种情况很难长时间维持。4月是传统旺季,若终端消费市场运行平稳,中下旬前后纱厂进行大规模补库存的概率很大,这或将是棉花大幅调整后的一个转机。

小结

今年缺口显而易见,面对成本支撑,棉价短期内深跌概率不大,4、5月份是行情的关键,棉价能不能上行完全看消费能不能有效释放,我们认为棉花极有可能还有一波上冲行情。