美豆上冲1000美分，连豆站稳3500

　　今日国内连豆909平开开盘，随后期价快速走高，盘中一度冲高至3600以上，不过在触及日内高点之后，期价开始有所回落。大豆0909全日上涨41个点，收于3572元/吨，成交量放大至547152手，持仓量增加2066手至232354手。

　　外盘CBOT情况，受阿根廷干燥天气回归预期影响，上周五美豆继续走高。CBOT大豆3月合约上涨21美分，收盘于1001美分;3月豆粕上涨9.3美元，收盘于317.3美元；3月豆油上涨0.35美分，收盘于33.4美分。

　　国际消息方面，上周五，美国商品期货交易委员会公布了截至2月3日的CBOT持仓报告。投机基金持有大豆期货净多单为3.7万，较前周减少3000张。另外，周二盘前，美农业部将公布2月份供需报告。分析师平均预计，2008/09年度美豆结转库存量为2.03亿蒲式耳(预测区间为1.23-2.3亿蒲式耳)，上月报告为2.25亿蒲式耳。

　　南美产区天气：阿根廷中部产区正朝着更为炎热和干燥的趋势发展。预计未来10天，产区当地无降雨，大豆作物生长压力增加。

　　国内大豆现货方面，产区大豆现货价格相对平稳，目前产区油厂陆续开工，黑龙江地区的油厂收购价集中在3320-3460元/吨，收购价格稳中有升；另外，国内部分港口进口大豆销售价格与昨日基本持平，日照港报价为3,520元/吨，南通港报价为3,600元/吨，上海港报价为3,600元/吨。

　　上周五天气预报显示，本周干旱炎热的天气模式将重回阿根廷大豆产区，而目前正值大豆关键的结荚期，雨水的缺失将对产量造成进一步的影响，这也导致交易商重新建立天气风险升水并推动美豆期价进一步走高。另外，虽然美国劳工部最新公布的数据显示，美国失业率再创新高，但是，奥巴马政府新一轮经济刺激计划的通过给市场带来了较大的鼓舞作用，推动上周五美豆期价冲破1000美分整数关口。然而，南美大豆减产预期已经在之前的走势中得以体现，现在只不过是对前期阿根廷降雨天气带来期价下跌的一个技术性修整，美豆期价仍然维持在前期的震荡区间内。另外，美豆价格的走高也为生产商抛售部分现货提供机会，这也限制了美豆价格进一步上涨的空间。因此，近期依然维持美豆在1000美分附近震荡运行的判断，本周继续密切关注阿根廷产区的天气变化以及下周二公布的新一月度供需报告。

　　就国内连豆而言，今日延续了上周的强劲走势，期价在3500整数关口之上强势运行，盘中一度上冲3600之上。可以看出，在外盘疲软的情况下，国内连豆没能跟着下跌，而是逆势走高，主要的原因是国家的“一号”文件的支撑，从文件中可以清楚看到国家在继续提高农产品最低收购价、保护农民的利益方面的决心。同时，国家公布了第三批250万大豆的收储计划也对国内连豆期价形成较强的支撑作用。不过，就大豆这个品种而言，如果外盘美豆难以有效站稳1000美分的话，那么连豆后期将可能率先回调。因此，建议投资者，短期内可考虑轻仓做多或观望，但中期仍要保持逢高沽空的操作思路。

　　李宙雷

　　上海中期研究发展部

　　金价回调，下方支撑880美元/盎司

　　国内期金行情概述：今日国内期货市场品种普遍上扬的态势未能提振金价疲软行情，主力合约0906较上周五收盘价下跌1.98元或跌幅为0.99%，成交量增加902手至18230手，持仓量增加190手至37222手，收盘价198.33元/克。

　　隔夜外盘行情概述：因市场进行盘整，参与人士在近期市场走高后锁定利润等因素影响，上周五国际金价下挫。COMEX4月期金收盘价914.3美元/盎司。

　　消息面，美国劳工部周五公布的数据显示，美国1月非农就业人口减少59.8万人，市场预估为减少52.2万人;失业率升至7.6%，市场预估为7.5%。美国1月非农就业人口减少幅度为1974年12月以来最大；1月失业率为1992年9月以来最高，当时为7.6%。笔者认为，失业率的变化走势基本与GDP走势成反相关性。基于目前美国房地产、汽车业、零售业等均出现周期性下滑，预期2009年上半年已经步入新上升通道的美国失业率将进一步攀升，预计高峰值为9%。失业率的增加导致美国消费进一步萎缩，通缩风险增加，对具有抗通胀功能的黄金需求可能减少。

　　另外，原本定于美国当地时间2月9日，美国新财长盖特纳公布的一揽子金融救援计划详细方案因需要腾出时间给参议院讨论第二轮经济刺激法案而延后一天公布，即2月10日星期二。笔者认为，延迟的理由似乎有些牵强，主要因素是因为这次演讲被认为事关美国银行业的“生死存亡”，此外一些专家表示，对盖特纳来说，这次的首度亮相将是重塑投资人对银行业信心的绝好机会。这使得美国新政府不得不善加考虑。但这也从一个侧面反映出，美国银行的现状的确人政府头痛，有种“摸着石头过河“的感觉。

　　黄金ETF持仓方面，最大黄金ETF维持持仓867.19吨。

　　美元方面，1月非农数据降幅的超出预期等因素，导致上周五美元指数下挫至85.3附近。另外，美国国会参议院民主党与共和党主要议员就总统奥巴马提出的经济刺激计划的核心内容达成了协议，但这份经济刺激计划的总额缩减至7800亿美元。短期内，美元回调压力突显。

　　原油方面，美国现货原油基差上周五连续第二个交易日大幅上涨，因期货市场正价差加深，且3月WTI原油期货较欧洲基准布兰特原油价差亦扩大至每桶贴水逾6.00美元的异常水准，使美国原油更具吸引力。短期原油价格有望稳步上涨。NYMEX3月原油期货价格收报于40.17美元/桶。 短期内，尽管从短期影响金价走势的美元、原油走势有望提振金价，但从技术走势上看，国际金价在930美元/盎司的压力继续打压金价，下方支撑880美元/盎司。

　　上海中期研究发展部

　　经琢成

　　忽略库存数据，铜价高歌猛进

　　上周五，LME基本金属市场大幅上涨，市场普遍预期中国买家节后正逐步进入市场，且消费有望回升，引发空头回补头寸。LME三个月场内铜合约周五上涨211美元至3541美元/吨，三个月场内铝合约上涨35美元至1469美元/吨，三个月场内锌合约上涨46美元至1185美元/吨。

　　国内基本金属受外盘激励，今日纷纷大幅上涨。

　　沪铜0904合约今日高开于29290元/吨，价格开盘围绕29320元区间震荡后即冲至涨停，尽管停板数度被打开，然多头强劲的势头促使价格很块大幅上行，并终于涨停29510元/吨报收。

　　LME铜库存周五增加2025吨至504625吨，伦敦现货贴水报33美元，较前日略有放大。国内现货今日上涨1600元，成交区间报30000-30200元/吨。

　　市场本周的上涨主要是市场寄望于经济刺激计划将有助于美国以及中国铜需求的回升，特别是基于中国春节之后很快将进入传统的消费旺季的乐观预期，但即便是中国可能率先度过经济寒冬，也应当看到全球其他地区的经济仍在恶化。比如LME铜库存持续攀升，本周已经升至500,000吨上方，为逾五年来的首次。所以尽管近日市场受惠于乐观预期，仍中国经济是否已经触及底部，仍有待观察。

　　技术角度上看，铜价的形态有所转好，有利于铜价的反弹回升，但鉴于库存的持续增加及整体经济前景低迷可能抑制铜价涨势，对待铜价可能的反弹高度仍宜谨慎。

　　沪铝0903今日高开于11940元/吨，价格早盘围绕12030元稍作震荡后，即跟随铜价小幅上行，日间大多时间游走于12150元一线，尾盘则受到铜价以及国内股市强劲的推动，进一步扩大了涨幅。0904终盘报收于12215元/吨，较上周五上涨385元或3.25%。

　　LME铝库存昨日增加8725吨至2869625吨，伦敦现货贴水报34美元，与前一交易日持平。国内现货今日下跌285元，成交区间报12150-12180元/吨。

　　铝走势依然跟随铜价，不过相对偏弱。维持谨慎态度。

　　沪锌0904合约今日高开于10590元/吨，价格窄幅整理后小幅上扬，早盘大多时间围绕10800区间震荡，午盘受到铜价以及国内股市激励冲至涨停，尾盘略有下滑，然空头回补时的价格终于涨停收盘。

　　LME锌库存昨日增加2050吨至351025吨，伦敦现货贴水报22.75美元，继前日进一步放大。国内现货今日上涨400元，成交区间报10800-10900元/吨。

　　锌近期依然没有太多的因素，然考虑到其基本面较铝为佳，在基本金属整体走强的背景下，其表现出的强势值得关注。明天国家统计局将公布PPI以及CPI数据，届时或将基于市场指引。

　　王舟懿

　　上海中期研究发展部

　　市场惯性上涨短暂回调逼近

　　隔夜外盘概述：NYMEX3月原油期货周五结算价收跌1美元(2.43%)，报40.17美元/桶。糟糕的美国非农就业人口数据令美国经济衰退加深的担忧升级，原油期价一度下跌2.57美元，但尾盘受到股市提振而缩小跌幅，美国新的经济刺激计划是推升股市的主要因素。

　　国内沪燃油行情概述：沪燃油主力905合约周一高开高走，全日区间盘整态势。收于3221元/吨，较上个交易日上涨29点。成交量降至588450手，持仓量增加5004手至175396手。

　　消息面：从最新的CFTC原油期货持仓数据看，疲软的经济数据引致基金空头增仓较多。上周原油库存大幅增高，交割地库欣的原油库存创下历史记录，暗示了整体需求状况依然糟糕。经济衰退加深、库存涨势不止的背景下，伊拉克石油部长周日称，预计欧佩克将于3月份减产，并称国际油价未来将不低于70美元/桶。目前减产预期仍是支撑原油市场的最主要因素，预计结果出台前不会有过大的抛盘出现。

　　值得关注的是，近期美国汽油价格持续上涨，除了之前美国炼厂工人可能罢工的消息提振外，汽油需求的回升功不可没。虽然经济衰退仍在加深，但油品需求不可能无止尽的下跌，况且价格的长期超跌也将对汽油需求构成一定提振。

　　综述：原油期货本周或继续试探40美元支撑，若经济数据不尽人意，下破40美元的可能性较大，但跌幅预计较为有限。对原油的日后走势，维持反弹做多理念，但在此之前可能仍需较长时间低位盘整，宏观经济仍是其最根本导向。

　　国内黄埔燃料油市场价格连续第五个交易日上涨，基本脱离外盘制约，燃油税改革后的进口成本推动仍是做多的重要支撑因素，目前进口商仍有约150元/吨的倒挂。本周初沪燃油期货仍在惯性上冲，但多日的上涨后面临较为强烈的回调需求，做多风险加大，建议多单适量减持，耐心等待回调过后的买入良机。无明显的趋势转变前，空单不宜介入。。

　　宋聪

　　上海中期研究发展部

　　沪胶高开高走市场延续回暖

　　泰国市场今日因万佛节休市。

　　周一，沪胶高开高走，继续上涨。主力合约905早盘上试13700元附近后震荡加剧，上午收盘前的一波拉升将期价拉至日内最高13865，盘终报收13780元，较上周五上涨275元。沪胶继续呈量价齐升态势，持仓也再度大幅增加16584手至12924手。东京市场上，日胶期货窄幅震荡，上涨阻力明显，主要因日本国内橡胶基本面偏弱，不过在中国市场的提振下，日胶期货短期有望试探150日元阻力位。

　　基本面上，随着全球天胶主产区纷纷步入落叶停割期，限制出口的政策也正在实施，持续下滑的全球橡胶供应将对橡胶价格构成温和支撑。国内汽车业提振政策初见成效，市场出现对于行业前景的乐观预期，而节后中国贸易商也在国际橡胶现货市场上表现活跃，其中印尼橡胶由于具有价格优势尤其受到青睐。上周五上期所公布库存显示当周天然橡胶库存仅减少475吨至63655吨，期货仓单也减少475吨至22905吨。

　　亚洲现货橡胶价格继续上扬，泰国3号烟片胶报价多集中在1530-1550美元/吨，这当中来自中国的买盘功不可没。年初至今国内现货橡胶销售量价实现同步增长，近日国内现货胶价继续持稳，国内的橡胶需求并未全面启动，不过市场对于后市信心正在恢复。

　　我们认为，随着供求状况的逐渐转变，季节性供应减少为沪胶提高价格重心提供支撑，而汽车、轮胎等相关行业出现回暖迹象也对后市构成利好。投资者仍需注意需求的疲软持续限制着沪胶的大级别反弹，沪胶短期内有望继续上移价格重心。

　　李曼

　　上海中期研究发展部

　　资金推动郑糖短期反弹 供过于求犹存长期受制

　　盘面描述：今日郑糖909以3388元/吨小幅高开，开盘短暂拉升后，震荡走低，尾盘报收于3416元/吨，较上一交易日上涨43元/吨，持仓量32万余手，较上一交易日减少1万余手，成交量87万余手，较上一交易日减少11万余手。外盘方面，上周五ICE糖市0903期约糖价上涨14个点，收于13.12美分/磅。

　　国际市场上：德国统计分析机构F.O. Licht上周五认为，估计08-09制糖年全球的食糖产量将达不到去年9月份预期的1.609亿吨，仅能达到1.563亿吨，同比下降8%。泰国方面，估计08-09制糖年泰国的甘蔗产量将从07-08制糖年的7,300万吨增至7,400-7,500万吨，远远高于去年12月份TCSB秘书长Prasert Tapaneeyangkul预期的7,000-7,100万吨的产量。

　　国内市场上：但由于受糖价下跌影响，2008/09年榨季广西甘蔗原料收购价比上个榨季有较大幅度下降。不分糖厂收购价230元／吨左右，低于上一榨季的206元/吨。今日现货市场上少数地区报价不变，多数地区有40元/吨左右的涨幅。截至12点，南宁中间商报价：2980-3000元/吨，商家普遍选择观望，集团报价3010-3030元/吨，成交有待配合；上海报价：3130元/吨，上调70元，今日销到货新糖一般，库存充裕，但上午成交较少；鲅鱼圈砂糖陈糖暂无报价，新糖报价3160元／吨。

　　综合看来：虽然国家已经对新榨季的食糖仍然采取收储的措施，且第一、第二批的收储量达到80万吨，但是新榨季供过于求的形势仍难改变。加上上榨季117万吨的非收储期末库存，新榨季供过于求的形势将令糖价长期受制。进入二月份，霜冻题材基本破灭，日后潜在的利多因素只有国家或将继续的收储以及夏季冷饮产品的消费。本榨季的郑糖将以震荡运行为主基调。短期内，郑糖受到资金推动而反弹，但是反弹高度有限。

　　按照甘蔗的种植规律，下榨季将迎来国内食糖阶段性减产的第一年，届时供求关系将大有好转。同时，国际食糖市场上，根据国际糖业机构(ISO)最新报告：09-10制糖年全球食糖市场的供给缺口将从08-09制糖年的360万吨扩大到500-600万吨的水平。国际市场下榨季的供求形势也是大有好转。因此，下榨季国内、国际糖价的反弹空间有望打开。

　　方俊锋

　　上海中期研究发展部

 

 

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