春节以来，美棉一路高歌猛进，尤其进入二季度，4月前四个交易日连收四阳。周三ICE期棉主力5月合约在多头买盘推动下涨停，收于208.06点。美棉重新恢复对前期高点219.70的冲击，美元下跌和对新年度气候、产量的担忧成为棉价上攻的主导力量。

与之相反，郑棉则近期走出一波振荡下跌行情，直到清明节过后的两个交易日似乎才有所改观。截至昨日收盘，郑棉主力1109合约成交1673130手，持仓408740手，日增仓22872手，持仓量创该合约上市以来新高。

“近期郑棉持仓持续增加，说明多空双方对目前棉价看法分歧较大，且对自己的分析和后市判断非常坚信。”金石期货农产品部主管高岩分析，市场多方坚持认为纺织品出口退税降低的市场传言不可信，结合棉花供需结构偏紧这一因素，多方坚持看涨；而空方则认为政府为调控棉价和国内棉花的供需结构，必然会出台降低纺织品出口退税政策，因此坚持看空。

万达期货棉花研发中心杜映也表示，目前市场分歧比较大，做空的主要是投机资金，理由是下游消费低迷、纺织企业库存上升以及宏观面面临的资金与调控压力。

据期货日报记者了解，目前国内棉花现货成交低迷，纺织企业采购欲望不强，上游企业降价销售意图不强，市场成僵持格局。新疆棉清明节前后成交价格在30500元/吨左右，购销双方均持谨慎态度。“如果现货放量成交，该价格才会对市场形成影响。相对于现货，郑棉拥有一定的价格优势，部分纺织企业有入市买入保值的迹象，但该价格对贸易商缺乏吸引力，投机资金炒作成为郑棉持仓居高不下的主要原因。”杜映表示。

昨日，中国棉花价格指数在29608元/吨，继续下跌，皮棉销售清淡如故，纺织企业采购意愿不强。下游纱线方面，昨日KC32S和JC40S价格均无变化，仍在37000元/吨和44500元/吨，涤纶短纤、粘胶短纤分别下跌200元/吨、300元/吨，为13950元/吨、25500元/吨。坯布方面，成交呈季节性看好趋势，价格无大变化。

“郑棉持仓大幅增加，反映出长线看多资金和短线看跌资金的激烈博弈。”渤海期货研究员裴红岭认为，长线看涨资金在低位大量加仓，等待郑棉止跌回升，但国内现货需求迟迟不能好转，短期棉花价格还将向下寻求支撑。不过，目前国内中小纺织企业棉花库存不高，需求一旦好转，补库行情会带领郑棉追涨美棉，从时间点看，5月份郑棉存在大幅补涨行情。棉花1109合约和1201合约价差最大的时候达到4000元/吨，现在价格已经有所回归，如果后期棉花1109合约向上急涨，可以考虑买1109合约卖1201合约的套利操作。

永安期货分析师郜金生也认为，尽管总体上国内棉花保持弱势，但美棉强势上涨，仍将提振郑棉多头信心，未来郑棉有望持续回暖。此外，巨大的棉花供需缺口仍然存在，棉市中长期爆发性行情仍有出现的可能。

杜映认为，随着时间的推移，利空因素将逐渐消化，在现货交投趋旺、国际棉价居高不下的情况下，郑棉下跌空间有限，资源紧张与消费疲软的博弈可能以前者占据优势而告终。