经过一季度的宽幅振荡之后,大豆新一轮的涨势已经酝酿成熟,预计二季度大豆将重新迎来上行趋势。

一、种植面积预期下调将为豆类上涨奠定基础

南美产区已经进入收割高峰期,目前来看产量意外增加的可能性为零,巴西即使因天气利多小幅增产,也将被阿根廷减产所冲抵。

中国方面,预期大豆种植面减少11.2%。尽管尚未实际播种,但从种子销售的情况来看,黑龙江省内大豆播种至少下降一成。

美国3月底的种植意向报告调低大豆种植面积至7660.9万英亩,较上年下降1%。目前高盛预计美国大豆种植面积在7600万英亩,私人分析机构Informa Economics发布的大豆种植面积预期为7530 万亩。从目前的数据分析,新年度北美大豆产量迎来下调已成定局,是否由此带领大豆进入减产周期尚有待观察。

二、天气题材依然趋向利多

USDA数据显示,一季度大豆库存为12.49亿蒲式耳,较市场预估低4%,较去年同期下降1.7%。而库存的持续下降并未充分反映到价格中,投资者依然对未来消费存有疑虑,这在很大程度上源于对中国进口需求下降的担忧。

天气方面,据美国国家气象局最新数据显示,太平洋中东海域海平面温差已经连续7 月低于‐0.5摄氏度,而且最近一月的温差仍是低至‐1.3 摄氏度,在一定程度上说明拉尼娜现象已经盛行并且短期内难言消退。

三、加息政策不会抑制大豆进口需求

4月5日,央行再次宣布加息,政策性紧缩的步伐似乎有加快的迹象。但清明节后市场的反应却丝毫没有理会政策面的明确利空提示。出口方面,尽管仍有担忧,但现实的数据并未显示中国大豆进口已经出现拐点。自2010年底,美豆周度销售数量出现了逐步下降的趋势,但这种下降更多源于国内节后压榨需求放缓造成的季节性回落。实际上,目前美国出口装船水平依然较高。因此,尽管类似的忧虑存在,但实际数据并不支持大豆需求出现拐点的猜测。

综上所述,二季度南半球大豆产量已成定局。而北半球播种面积转向利空,大豆库存持续下降的格局短期内难以缓解。大豆市场极有可能在拉尼娜现象引发的天气题材炒作中迎来新一轮的上涨契机。连豆1201合约振荡轴心4500附近将成为中线买入的绝佳区间。