日本地震和中东北非局势动荡打乱了此前全球经济复苏的节奏和步伐，而主要经济体货币政策调整计划也出现新的变化，如何看待这一格局下的商品市场走势？

笔者认为，恐慌性抛售过后，未来大宗商品走势预计呈现以下几步：恐慌抛售过后的反弹(短线)——日本对商品需求的放缓现状和筹措重建资金的困难、油价高企阻碍全球经济复苏的担忧升温、欧洲债务危机重燃和新兴经济体紧缩步伐加快商品价格反复震荡(中线)——政治经济形势整合后和灾后重建开始刺激对商品需求的回升和全球性通胀变为现实引爆新一轮的“牛市”(长期)。其中特别需要关注的是：先是由粮食供应担忧和通胀引发农产品涨势率先启动，而能源化工和工业金属紧随其后，轮换引领涨势，从而投资商品需要根据商品“短中长”各个时期的“多空转换”和品种“轮换领涨”的节奏，灵活把握投资机会。

首先，突发事件造成商品或长或短的调整，趋势性方向不改。近年来，全球自然灾害频发，但是大宗商品总体趋势性涨势没有改变(2008年下半年金融危机导致大熊市除外)，只是受自然灾害打断而出现了“或长或短”的阶段性调整。此外，自然灾害引发当季经济增速出现明显的下滑甚至大幅萎缩，但是全年GDP增速影响不大。在全球通胀和需求不断增长的背景下，商品价格就从来没有出现过半年以上的“熊市”周期。

其次，经济复苏“旧患未去新疾又来”，商品价格难免反复的剧烈震荡。历史遗留问题包括欧洲主权债务危机，美国财政赤字不断攀升和有毒资产没有根除，发达经济体掏空的实体经济难以匹配高度发达的虚拟经济；而新的挑战包括中东北非局势动荡依旧在扩散，日本大地震造成日本经济遭遇重挫并对其他国家乃至经济形成极大冲击。尽管灾后重建增添了做多商品的信心，但是将遭遇两大困难，因而对商品震荡筑底的时间需要有心理预期，过早炒作这个题材容易导致涨势“昙花一现”。

再次，新兴经济体紧缩步伐加快导致其经济增长“降温”和商品投机一定程度上受抑制。原油攀升和日央行注资导致全球通胀加剧，商品投资需求未来将再度升温。高油价一方面将阻碍全球经济复苏的进程，另一方面高油价增添各国的支出成本，生产资料价格上涨将传导至生活资料，因而全球性通胀渐行渐近，并且形势加剧，从而有可能引发滞胀，最终大宗商品将受到充裕的流动性和滞胀的预期而再度走高。

此外，美元持续贬值势头比较明朗，商品价格将受益。美元持续下跌，一方面反映了全球通胀和流动性充裕的担忧，因美元作为传统的利差交易的抛售投资组合之一，通胀攀升与美元走软历史上大多时间是负相关的；另一方面，充裕的资金抛售美元，必将买入其他资产。而就算避险现在也会选择瑞士法郎和日元。大宗商品作为对冲通胀或者最为通胀的代表性指标之一，充裕的流动性将再次大量涌入商品市场，并拉升其价格。