公司净利润亏损40%，高管薪酬反而上涨87%？这可能吗？

东北证券做了一个示范。

从其刚披露的年报来看，由于经纪业务收入下滑，自营投资不善，2010年公司净利润仅有5.3亿元，同比下降了42.3%。

面对如此严峻的业绩下滑，在正常的激励体系下，本应适当节流，但东北证券却大幅度提高高管的薪酬，平均由1348万元，飙升至2521万元。

《投资者报》记者注意到，和其他券商相比，东北证券高管收入与其公司规模、利润收入并不成正比，高管的薪酬水平欲迈进200万大关，和大券商比肩。

净利润降四成

相比2009年的小牛市，对于券商来说，2010年应该算是一个苦涩的年份。尽管投行业务暴增，但由于佣金战、炒股失利，绝大多数上市券商翻了船。

截至今年4月7日，一共有6家券商发布了年报，其中仅有宏源证券一家净利润增长，增幅为13%，其他都是负增长。

虽说整体形势不好，但是东北证券的快速下滑更令人惴惴不安。

年报显示，2010年东北证券仅实现了5.3亿元的净利润，降幅达到了42%，是目前已公布券商年报中净利润下滑幅度最大的券商。兴业证券降幅为32%，国元证券为11%，西南证券为20%，广发证券为14%。

问题出在那里？

从年报数据看，主要在经纪业务和自营上。

去年年初各家券商都在跑马圈地，开建营业部，佣金价格战随之硝烟四起，佣金率从曾经的千分之三，现在直接降至万分之二的水平。在交投清淡的月份，一些营业部甚至发生亏损。

东北证券独居一隅，在东北地区占据绝对份额，高佣金率一直是公司的一大优势，但从去年以来佣金业务也开始受制于人，佣金率不断下调，收入开始走下坡路。

2010年公司的经纪业务收入减少了18.7%，占营业收入的比重由2009年的70.35%下降至65.29%。

自营业务方面收入更是锐减，减少额度达到20.2%。去年，自营收入仅有1.18亿元，而2009年收入高达3.6亿元。

东北证券投资风格一向偏于激进，去年上半年的股票仓位高达50.6%，为上市券商中最高，因此业绩受大盘波动影响非常大。

到了下半年，风格开始转向保守，截至2010年末，东北证券自营规模为19.96亿元，其中可供出售的金融资产为4.4亿元，另外交易性金融资产15.56亿元，同比增加43.65%，表明其固定收益类金融资产投资增加。股票仓位为34.11%，较去年年末的58.09%下降了23.98%。

高管薪酬上涨87%

按理说，业绩如此的降幅应该让管理层韬光养晦，自觉降低薪酬，为业绩下降负责。但结果，东北证券的高管们不仅没有节流，反而大肆开源，大幅度提高薪水。

数据显示，2009年东北证券净利润高达9亿元，同比增长122%，28位高管的薪酬为1348万元。而去年，高管薪酬飙升至2521万元，上涨了87%。

以董事长为例，2009年，公司董事长矫正中全年报酬为196万元，2010年收入增至330万元，增长40%。

总裁杨树财2009年的薪酬为195万元，去年增至329万元，幅度68%。

董秘徐冰2009年的收入为76万元，去年为113万元，上涨了47%。

今年60岁的矫正中还在银华基金担任董事，在那里还可以领取到一笔报酬。2008年，矫正中调至东北证券任董事长、党委书记。他之前一直从事政府工作，最后的官职是吉林省政府秘书长兼办公室主任、副省长，兼吉林市代市长、书记。

杨树财在东方基金兼任董事长，也另会获得一笔不菲的报酬。杨树财，中国注册会计师，中国证券业协会财务会计委员会副主任委员，第三届投资银行委员会委员。曾任东北证券财务总监、副总裁，2007年担任总裁职务。

薪酬比肩大券商

如果和第一梯队的中信、海通证券打擂台，东北证券最显眼的恐怕就是高管的薪水。

2010年东北证券逆势提高薪酬并不是偶然。长期以来，东北证券的高管薪酬水平就远远超出公司规模应该承受的门槛，几乎能同第一梯队的券商相比肩。

由于去年券商年报数据未全，以2009年数据为例。当年中信证券董事长王东明全年收入为211万元，总经理程博明为208万元；海通证券董事长王开国、总经理李明山报酬均为215万元，而东北证券董事长矫正中的报酬为196万元，杨树财为195万元，均接近200万元。

如此高的薪酬水平，自然将同一梯队的券商甩在身后。2009年长江证券董事长胡运钊的报酬为107万元，总裁李格平为97万元；国元证券董事长凤良志年薪158万元，总经理蔡咏为147万元。

2010年仍然如此。净利润几乎是东北证券两倍的兴业证券，全部高管薪酬加起来才有1251万元，其中董事长兰荣的报酬为164万元，总裁刘志辉的薪酬为152万元，监事会主席马小华的薪酬为146万元。

净利润高达13亿元的宏源证券，高管也不如东北证券阔绰，董事长冯戎去年的报酬为142万元，远低于矫正中。