上市银行年报已陆续披露12家，不良贷款余额和比例“双降”，不良贷款拨备计提上升继续延续。

据银监会数据显示，2010年商业银行不良贷款余额为4336亿元，较2009年下降732亿元，不良率则由2009年的1.6%下降至1.13%。

截至2010年底，商业银行各项资产减值准备金余额1.03万亿元，比年初增加1557亿元，整体拨备覆盖率水平首次超过200%，达到217.7%，比年初上升61.90个百分点。

像农行这样的“大象”，上市后也“洗心革面”，实现了“双降一升”。

不过，任重而道远，农行虽然在努力改善经营、提升资产质量，但在已公布年报的上市行中，其不良率依然最高，拨备覆盖率最低，房贷占比过高。

业绩超预期

2010年，农行实现净利润949亿元，同比增长46%，这是农行上市以来的首份年报成绩，这比上市之初，农行对投资者承诺的30%增幅高出不少，“我们表示满意，并深感自豪。”农行行长张云在业绩发布会上称。

这样的增幅不仅超过了农行的承诺，还超过了诸多银行分析师的预期，在近20家的券商报告中，几乎都可见业绩超预期的字眼。

中金发报告认为，农行年报有4大亮点，第一，四季度净息差环比扩大15 个基点至2.69%，息差水平居于国有银行之首；第二，手续费净收入季度环比增长4.5%，去年农行实现手续费及佣金净收入461亿元，较上年增加105亿元，增长29.4%，手续费及佣金净收入占营业收入的比重为15.88%；第三，费用管理持续改善，2010 年全年成本收入比（剔除营业税）下降4.8 个百分点至38.6%；第四，县域业务稳步发展，2010 年县域贷款增速26.1%，高于全行平均水平6.3 个百分点；平均总资产回报率（ROAA）0.77%，比上年提升15 个基点。

单就农行自身来说，2010年的数据应该是其历史上最漂亮的一年，但和其余三大行比起来，还有很大的差距。

利润增幅尽管居四大行之首，但这是上市前农行的基数较低所致，就利润规模来看，则居四大行之尾。中行2010年实现净利润1044亿元，建行1348亿元，工行1660亿元。

此外，正如农行年报所述：“利息净收入和手续费及佣金净收入快速增长，但部分被业务及管理费、资产减值损失和所得税费用增加所抵销。”由于去年农行规模的扩张，这三项费用，尤其是业务及管理费大幅增长，由2009年的958亿激增至1121亿，增幅高达17%。兴业证券（601377）认为，农行成本收入比虽然实现下降，但依然高于大型银行的平均水平。

资产质量提高较快

基于严格的监管要求，商业银行如追求时尚潮流一般，一致追求实现不良贷款的“双降”、拨备覆盖率的提升，比如工行不良贷款余额和不良贷款率连续11年保持双下降，不良率降至1.08%；中行不良“双降”也已连续8年，不良率低至1.10%。但经过多年的“双降”，已至强弩之末，继续“双降”恐难以为继。

而农行却还只是刚起步。

农行报告期末不良贷款余额为1004亿元，比年初下降198 亿元，剔除核销贷款的3.6 亿元，不良贷款余额明显下降。不良率为2.03%，比年初的2.91%下降了0.88 个百分点。

上市前农行不良“双高”几乎人所共知，上市后如能实现持续“双降”，对改善农行资产质量的意义不言而喻，仅现在的“双降”还远远不够。

据银监会数据显示，分机构来看，大型商业银行不良率为1.3%，股份制银行、城商行、外资银行分别低至0.7%、0.9%和0.5%。

显然，农行的不良指标远远高于平均水平，从现已公布的12家上市行年报数据来看，农行的不良贷款率是最高的，比最低的兴业银行（601166）要高出1.61%，华夏银行（600015）不良率仅次于农行，为1.18%，却比农行还要低0.85%的水平。

据前述的不良率平均水平，农行不良率还有很大的空间可以改善。

为了应对不良，各银行还需计提拨备，不良贷款拨备覆盖率是衡量商业银行贷款损失准备金计提是否充足的一个重要指标，这个指标考察的是银行财务是否稳健，风险是否可控。

正是基于风险可控考虑，上市行的拨备覆盖率基本也是在呈逐年上升态势，农行顺应潮流，上市后该指标也在提升。去年期末拨备覆盖率提升到了168%，比2009年上升了63 个百分点。

该项指标达到了150%的监管要求，但是距离217.7%的平均水平还有很大一段距离，同时也是公布年报的12家银行中最低水平。

房贷占比较高

通过前述分析看到，农行较上市前有了很大改善，但各项指标在上市行中处于弱势，中银国际分析师尹劲桦和袁琳通过分析年报认为，农行当下有三大弱势。

首当其冲就是房贷风险，二人认为农行房贷业务占比较高。

2010 年末，农行内地房地产开发贷款仍高达5436 亿元，占其内地贷款总额的11.1%，高于其他三大行；个人房贷余额7246 亿元，占内地贷款总额的14.9%。在房地产政策的严格调控下，如果未来房价出现大幅下跌，相关贷款的质量可能出现下滑。

此外，还有其他券商分析师担心农行的政府融资平台风险。“我们认为公司的政府融资平台贷款状况在上市银行中最为令人担忧，考虑到其股份制改造最晚完成，信用风险管理体系也相对较弱，对于其融资平台贷款风险我们持谨慎的态度。”兴业证券分析师张亿东在报告中表示。

其次是贷款呈现长期化趋势。2010 年末，农行中长期贷款占公司贷款比重由2009 年末的58.2%上升至60.7%。一方面，在加息周期下，贷款的长期化不利于息差的快速提升。另一方面，过多的长期贷款风险更高。

最后一个弱势是，分红率在四大行中最低。根据农行董事会确定的分红预案，农行以2010 年下半年实现的净利润497.67 亿元为基础，向全体股东分红175.39 亿元，分红率约35%，低于其他三大行39%左右的分红水平。

2011年，农行将迎来其60岁生日，同时该行也将今年定为打造优秀大型上市银行的开局之年。上市不仅能帮助银行融资，也有助于改善银行资产质量，目前农行资产质量虽存隐忧，但受益于资产质量的持续改善，农行的信用风险成本比上市前大为减小。3.4%的拨贷比就是一个证明，已经超过银监会或将规定的2.5%水平，为同业最高。