一．当日交易特征回顾：

清明假期之后，本周只有3个交易日，但上证指数却走出了一轮上涨突破行情。在之前的报告中，我们就已以提示给予清明假期和4月初对我国央行与欧元区加息预期提升的关注，并表明了短期三大利空将作为阻碍上证指数上涨的因素。但短短的一周内，三大利空已经落地了两个，而周五即将公布的1季度以及3月宏观经济数据将成为决定股市或延续上涨的最重要的信号。从3月商务部单周公布的食用农产品价格指数中我们看出，3月内我国粮食，食用油类，肉禽与蛋类的价格保持平稳，上涨动能已经出现了衰竭。去除我国CPI权重结构不合理的因素，单从上述分类对CPI影响程度上看，我们认为3月CPI将会在4.6-5.0。因此，如CPI低于与预期持平，并出现一定乐观的转变，市场则将大大降低央行短期内对货币调整的预期，这对与上证指数将有非常有利的正面支撑。4月，将是各大上市公司公布一季度财务报告的密集期，各大机构对蓝筹股类上市公司的一季度报告大多给予了正面评价。同时，从基本面估值角度上看，大权重板块如金融，房地产，采掘类均处于低估值区间，在政策与经济平稳，货币流动性依然充裕的情况下，这些板块再次出现大幅下跌的可能性很小，而本轮股指的大幅上涨中，我们之前一直强调的最具估值优势的金融与房地产做出的贡献最为明显。从技术上看，上证指数对2950一线的支撑清明节前已经做出了确认，并突破了2980的阻力位，同时上周突破了3000点心理关口，上涨空间已经被打开。本周虽然将要公布3月重要宏观经济数据，但我们认为，当前市场中做多情绪正在聚集，经济数据出现太过悲观表现的可能性不大，在本周前半段上证指数或许会出现针对‘周五效应’的调整，但我们分析这应是再次进场的机会。另一方面，从本周股指合约持仓分析看，主要机构空头持仓量出现了明显下降，市场由空头向多头转变的过程中，当月股指合约在日内出现较为激烈的波动应属正常。从今日沪深300买卖力度分析（图3.3），短期5日均线已经出现了超买现象，受此影响，股指合约再突破前期3372高位之后，今日呈现冲高回落，而中期均线依然属于正常范围，因此股指合约正在受‘周五效应’与‘换月交易’的双重影响，我们依然保持上半周属于调整整固的交易观点。

本周五是IF1104交割日，股指主力合约已经在上周出现了明显的转移，当前IF1104与沪深300的价差基本保持在10点左右，IF1105与04 合约价差也在10-20点区域内，处于较低区域内。IF1104期现升水出现了明显的回归，全天维持在10个指数点内部。我们认为，当前周线平台对股指的支撑更为有效，因此，我们修正了原有的支撑平台，下方支撑区域为3165-3200，上方阻力位3310，由于加息预期的兑现，明日股指当月合约应较轻松的突破3310阻力位，如突破，应顺势做多，但注意前期3372的压力，但我们中期上涨观点保持不变。

二．后市展望：

总之，从当前的情况看，基于估值基本面与技术指标分析，上证指数与股指主力合约均处于一轮上涨周期之内，大权重板块具有明显的估值优势，上证指数自今年1月底的低点2661反弹至今，此点位目前具有较强的支撑。对于股指当月合约，上周已经突破3310的压力位，下周上半周市场或许利用‘周五效应’对3310-3320突破后是否作为有效支撑做出一轮检验，而在经济数据公布后，一旦CPI低于或与预期持平，上证指数将对前期高点3186做出冲击。而对于股指主力合约，当前已经处于黄及分割61.8%，3361处，如下周有效突破，我们将把上方阻力调整至前期高点3630。但如果股指主力合约在前期高点3372一线徘徊时间过长，且上涨动能不足，或3月数据超出市场预期，导致市场再次提高央行控制膨胀的预期，股指将受到一定前期多头获利平仓的风险，并向3320初寻求支撑。