3月份以来，国内油脂市场整体维持振荡上行走势，中东局势引发的原油供应担忧以及美国农业部报告下调大豆种植面积为豆类市场提供支撑。截至目前，豆油已经从3月中旬的低点上涨了8.3%，豆油近期走势偏强使得市场投资者对后市充满了信心。

一、美豆供需偏紧、天气及种植面积的炒作有望提振豆类价格

3月31日美国农业部如期公布了新作种植面积意向报告和季度库存报告，报告调低了新年度大豆种植面积，美豆季度库存也低于去年同期水平，这意味着供需趋紧的预期依然较为强烈，对豆类市场形成长期利多。

报告预计美国2010/2011年度大豆库存消费比4.18%，仍为1973年以来最低水平，预计2011年美国大豆播种面积将达到7660万英亩，低于上年的实际播种面积7740.4万英亩，也比市场预期低了36万英亩。二季度需要更多关注的是美国大豆主产区天气、美豆种植面积，以及下两月的供需报告是否会再次下调期末结转库存，一旦这些因素发生大的变化，豆类市场将受到新的提振。

二、我国大豆种植面积大幅减少，提振豆类价格

由于进口大豆的价格优势打压了国内豆农的种植意愿，自2005/2006年度以来，国内大豆种植面积持续下滑。今年以来虽然国外大豆进口成本普遍上涨和国内通胀水平上升对农产品价格产生提振作用，大豆价格出现上涨，但是相比之下，大豆的种植收益率明显偏低，尤其是在2010年棉花价格大涨的情况下。根据农业部3月15日晚间发布的公告，今年中国大豆播种面积料将下滑11.2％。在大豆种植面积下滑的情况下，后期大豆生长期天气更加值得市场关注。

三、南美大豆上市给豆类市场带来压力

美农业部公布的3月月度报告将巴西大豆产量估值上调至纪录新高7000万吨，这表明2009三季度开始的拉尼娜现象对南美大豆产量影响较小，巴西大豆增产，阿根廷大豆小幅减产，市场存在消减天气风险升水的需求，国际大豆、玉米市场具有调整的需要。

美国农业部调高了巴西大豆产量，南美大豆在3—5月份陆续上市，预计大豆供需格局将向宽松方向发展。在日本地震、海啸和核泄漏危机的影响下，经济增长忧虑加大市场需求下降的预期，美盘豆类跌至去年12月初的价格水平。

四、消费淡季和价差变化将抑制豆油价格上涨

进入4月份南美大豆将陆续上市，季节性供应增加将会对市场的豆类供应产生一定压力，由于我国豆油基本上依赖进口，因此二季度国内豆油供应量将相对充裕，而二季度又是国内豆油消费淡季，豆油价格会相对承压。

自2010年10月20日以来，国家为了稳定植物油价格，向市场投放了150多万吨的菜籽油，占到国储菜籽油量的一半多，由此导致了菜籽油持续走弱，其与豆油、棕榈油价差持续走低，菜籽油与豆油价差一度低于200元/吨，截至目前反弹至300元/吨。而历史上看，菜籽油与豆油正常价差在600—800元/吨，个别年份如2008年时达到1000元/吨以上。考虑到目前国储库存菜籽油量有限，加上今年菜籽大幅减产，今年菜籽收购价将会上涨，菜籽油成本将会上提，后期菜籽油与豆油价差将会拉大，大量套利资金会涌入，对豆油价格将会形成一定抑制。

五、国家政策调控再起，打压油脂价格

市场传言，为了保证食用油价格稳定和持续供应，我国近期可能启动第二次食用油定向销售，总量为45万吨，价格为每吨8900元左右，比目前市场价格低约1000元，主要是向中粮集团、益海嘉里等大型企业提供定向销售。并且还将放储大豆300万吨，来稳定市场价格。此外，4月11日，市场传出食用油“限价令”将延长两个月的消息。这些政策都将限制油脂价格上涨。

六、总结

目前豆油基本面多空交织，我国大豆种植面积大幅下降，美豆供需偏紧，天气及种植面积的炒作有望提振豆类价格，但是由于二季度是我国豆油消费淡季，且南美大豆上市，豆油市场供应充裕，价格上行压力比较大，加上国家政策的调控、限价令延长以及菜籽油与豆油价差后期有望拉大等都将会抑制豆油价格上涨。