到4月16日，我国股指期货运行将届满一年。对于股指期货市场的运行情况，各方评价总体正面，主要可归结为：一是有利于抑制现货市场的过度波动；二是丰富了机构投资者管理风险的工具；三是未出现系统性市场风险。不过，我认为，在看到股指期货市场阶段性成绩的同时，我们也要清醒认识到，目前的股指期货市场还是一个初步的、未充分发育的市场；从一定意义上说，它还是一个“演习版”。

首先，对于股指期货抑制股票现货市场过度波动的作用，既要予以肯定，也要辨证看待。

的确，从统计数据看，股指期货上市以来，上证综指、沪深300指数日均波幅均有所减缓。根据沪深证券交易所2010年市场运行质量报告，沪市2010年股票总体日内5分钟的相对波动率、超额波动率和收益波动率分别是48、23和46个基点，较2009年分别下降18.8%、11.5%和15.2%。深市股票总体分时波动率和收益波动率分别49、56个基点，较2009年下降了18.4%和16.4%。这一状况确实可喜。

但是，我们也不能把股市波动率降低单单归功于股指期货；同时，说我国股市稳定机制已与发达市场一致，也为时尚早。2011年股市波动率降低，还与市场内部供给对比、国内宏观经济变数、国际市场不确定性未减等有关。所有投资者整体上谨慎操作，这必然导致市场整体波动率下降。

其次，我国期货市场与发达市场比，在规模、品种、参与者以及交易机制上都还存在不小的差距。从市场保护来说，为控制风险所采取的约束性措施，可谓费尽心机。

概括说，我国股指期货市场上有“高压线”、中有“安全带”、下有“指导员”。高压线一是指18%的交易保证金比例，二是指如果客户穿仓由期货官司买单的制度安排。有了这两项基本制度，期货市场风险的规模和烈度受到显著遏制。

“安全带”既包括适当投资者制度，也包括针对风险苗头采取约谈、电话提醒等措施。这些措施都直接作用于投资者交易行为本身，好比针对行驶中的驾驶员设置的安全带和安全气囊。

而“指导员”则是指针对成交量猛增而采取的“监管前移”措施，虽是应急之举，不值得提倡，但确实也有效地化解了风险。

我认为，在股指期货开办初期，采取立体的保护性措施，减少风险传染和放大的市场缝隙，是可以理解的。即便市场进一步发育了，针对中国自身国情采取一些创新监管措施也是必要的。但是从整体趋势来说，股指期货市场必须向国际市场看齐，释放市场自身的力量。

为此，从监管者来说，要减少对市场主体的直接干预，而更多地依靠制度约束和市场自我约束。更为重要的，是扩展可交易的品种，加快机构投资者入场的进度。

与此同时，进一步加强股票现货市场的规范化建设，为股指期货市场提供更为真实、有效的交易基础，是一项更为长期的任务。