在两番被否之后，山东钢铁重组方案又一次出炉。

旗下所属上市公司济南钢铁、莱钢股份昨天同时发布《关于济南钢铁实施换股吸收合并莱钢股份暨关联交易的议案》。

本次方案的最大亮点，在于两上市公司股东全部享有“收购请求权或现金选择权”。

此消息一出，二级市场上，昨天复牌的济钢、莱钢双双涨停。

据新的重组方案，济南钢铁仍将以换股方式吸收合并莱钢股份，莱钢股份将终止上市并注销法人资格；同时，济南钢铁向济钢集团和莱钢集团发行股份购买相关资产。

与上次方案相比，此次方案的换股比例也没有改变。尽管根据重新锁定的换股价格计算，莱钢股份相对于济南钢铁的换股比例仅为1比2.09，但为了维持股东预期的稳定性，换股比例依然确定为1：2.43，即每1股莱钢可换取2.43股济钢股份。

同时，此次济南钢铁换股价格，为公司审议本次重大资产重组的董事会决议公告日前20个交易日的A股股票交易均价，即每股3.44元；莱钢股份换股价格为每股7.18元，同时考虑给予莱钢股份股东16.27%的换股风险溢价。

此番方案调整，与上两次方案最大的不同，在于此前只有异议股东才能获现金选择权；而本次股东无论投出“赞成”还是“反对”票，抑或是不参与投票，届时山东省国有资产投资控股公司和山钢集团作为第三方，均提供收购请求权（针对济钢股东）或现金选择权（针对莱钢股东）。

济钢股东可选择每股3.44元，莱钢股东可选择每股7.18元，获得现金对价。预计完成重组后，新济南钢铁2011年每股收益0.09元，远高于2010年度济钢每股0.027元与莱钢的每股0.055元。

市场分析认为，上述方案，充分保护了吸并方股东的利益，减少了吸收合并后存续公司股价波动等不确定因素可能导致的投资损失。

在此利好刺激下，两钢股票昨天应声涨停。

济钢、莱钢的吸并重组可谓一波三折。资料显示，2008年3月山东钢铁成立，间接控股济南钢铁、莱钢股份。之后山东省谋划了系列重组方案，包括推动山钢对省内民营企业日照钢铁的重组等。

而要达到这一目标，首先要实现济钢、莱钢重组，并以重组后的上市公司为平台使山东钢铁业聚集。

2010年2月，济南钢铁第一份重组方案出炉。由于A股市场表现低迷、钢铁行业经营环境出现重大变化以及股价大幅下跌等，第一次重组无果而终。

去年12月，相关各方再次推出重组方案，方案根据市场价格调整了现金选择权。但复牌后两公司股价双双跌破收购请求权和现金选择权的价格，重组再次折戟。

此次为第三份重组方案，从目前市场反应看，中小股东还是比较满意的。