市场的波动节奏由参与的人群以及他们的预期和情绪决定，每个品种每个阶段不同的波动形态是因为参与人群的改变或是参与者预期和情绪的改变。

如果做橡胶期货的主流群体跑去做棉花期货了，那么橡胶期货的波动形态必然发生变化，而棉花期货则可能会“长得越来越像以前的橡胶期货”。

一个品种的主流参与群体可能是类似性质的一群人，也可能是性质相差较大的几群人综合组成。这个主流群体的组成形态决定了一个品种的波动节奏（波动节奏不是指行情方向，行情方向最终还是基本面决定的）。

同样是涨20%，一个品种可以连涨两个星期直接涨上去，第二个品种可以涨10%之后震荡两个星期再涨10%，第三个品种则可以先跌两个星期，然后再涨上去……

同一个品种，同样是涨20%，第一个阶段是一口气涨的，第二个阶段是涨了一半调整一段时间再涨一半，第三个阶段是先跌了一些再涨上去，第四个阶段则是涨涨跌跌胡乱涨上去的……

参与一个品种的主流群体和另一个品种有较大的不同，这两个品种即使涨跌幅度完全一样，其涨跌形态也很不一样；同一个品种，当参与的主流群体发生明显变化时，即使出现相同幅度的涨跌幅，不同阶段的行情路径也会差别较大。

2010年11月份以来，随着交易所的一些列政策的改变，主要是手续费的提高、手续费的双边收取、保证金的提高等，使得不少品种的波动形态发生了变化。就是说某些波动节奏在以前是主流，现在发生了变异或者变成了非主流，而另一些波动形态逐步出现甚至慢慢变成主流。这样一来，和市场原先主流波动节奏适应的盈利群体，如果没有改变自己的交易模式，则会从盈利很多变成盈利很少，甚至从盈利变成亏损。就我所知的投资者当中，就有以前做橡胶日内短线盈利很厉害的人，如今变得很难盈利甚至一段时间里出现了较大的亏损。

手续费得提高、手续费的双边收取和提高保证金的政策，直接导致橡胶一类的品种交易量下降，也导致了橡胶波动形态特别是日内波动形态发生一些变化。而究其主要原因，则是因为参与橡胶主流群体中两个群体的变化，一是日内炒单者的急剧减少甚至消失，他们被“驱逐”出橡胶这个品种（他们可能转战其他手续费相对低廉的品种，可能改变了炒单的交易模式，也可能离开了市场）；二是原先橡胶的主力也由于手续费和保证金的提高，改变了影响短期价格的做盘手法。在参与橡胶的主流群体发生明显变化的情况下，橡胶的日内波动节奏必然发生变化，如此，某些交易行为变得不再合拍，某些交易者的盈利模式失效也就变得理所当然了。

从这几个月的行情波动节奏来看，市场再一次向我们证明：①波动的不确定性才是唯一的确定向、②任何一种盈利模式不可能永远有效。

杂谈者

沈良：期货中国网www.7hcn.com总编

期货中国网-股指期货/商品期货投资自由之路