经过3月份的回调后，4月份以来国内外金属市场步入区间震荡走势：沪铜在70000元—74000元之间震荡、沪铝在16700元—17000元之间弱势震荡、沪锌在18000元—19100元之间震荡，且近日沪金属再次回到区间震荡下端附近，整个金属市场整体来看处于弱势。

从目前金属市场走势看，全球主要央行货币政策成为市场关注焦点。高油价下全球通胀压力加大，通胀问题引起全球主要央行的高度关注，但反应不一。其中欧洲央行4月初加息。但由于美联储关注的是剔除能源和食品后的核心通胀指标，因此美联储主席伯南克在此表示，美联储将按计划完成第二轮量化宽松政策计划即QE2，市场关注本月27日、28日美联储利率会议后的会后声明。回到国内市场，控通胀依然是政府目前关注重点。国家统计局刚刚公布的3月份消费者价格指数同比增长达到5.4%，通胀压力高企，加之4月公开市场有大量到期的央票需要对冲，央行在4月连续采取了加息、提高存款准备金率和公开市场操作这一系列工具来收紧流动性。政府控制通胀的决心十分坚定。在这样的背景下，美联储暂时维持货币政策、欧洲央行加息并未给金属带来实质提振，而中国紧缩货币政策下金属市场风险偏好受到打压，因此市场上行空间受到抑制。

从供需上看，目前是金属消费旺季，消费需求对价格提供支持。以铜为例，虽然铜价上涨背景下下游消费商选择退场观望，但近期回调后现货较当月合约升水维持在50元—150元/吨之间，且目前沪铜近月合约价格高于远月合约价差，以4月18日沪铜各合约收盘价为例，沪铜1105合约和1112合约价差达到1500元，这两个指标表明，虽然铜价近期处在调整走势，但现货市场调整幅度小于期货且消费旺季买盘需求为价格提供支持。

再看铝市，市场关注焦点是近期发改委等部门叫停700亿电解铝项目和电价上涨传闻。发改委、工信部等八部委将联合下发文件，对拟建的电解铝项目一律叫停，据估计这些项目总投资在700多亿元。我们认为，国家控制电解铝行业产能过剩的决心和政策一贯是十分坚决的，但由于地方政府未能落实政策，因此目前我国电解铝产能每年仍在增加，目前已经达到2200万吨左右，而2010年电解铝实际上涨可能在1750-1780万吨。

从行业前景看，中长期内利于控制电解铝产能，但短期来看对市场影响有限，而当前对电解铝提供更实质支撑的是人工和辅料等成本上涨。目前国内电解铝行业处在盈亏边缘，铝价成本支持较明显，这也是近期铝(16625,-5.00,-0.03%)价下跌空间有限的一个重要原因。近日，国家发改委上调全国16个省上网电价，据悉山西地区上网电价上涨2.6分/度，涨幅最大。不过，由于发改委上调的是上网电价，而影响电解铝成本的终端电价暂未上调，因此短期看电解铝行业用电成本暂未受到上调电价的影响。

最后，目前锌市场的最大矛盾依然是供应过剩引起的库存高企，仅4月份上海期货交易所锌库存就大幅增加了7.84万吨至38.48万吨，而这恰恰是出现在目前消费旺季时期，可见目前锌行业供应过剩问题比较突出。但我们也看到，虽然锌价回调，现货锌对主力锌合约贴水由之前的400-500元/吨收窄至350元/吨水平，也体现出目前价位下冶炼厂惜售以及锌精矿供应偏紧对于锌价还是提供了支持。