近期受宏观政策调控、日本灾难影响扩大及美国信用评级下调等利空因素影响，天胶期价再次下跌。目前沪胶主力合约1109已由上周一的近38000点跌至34000点以下，与1105合约期价和现货胶价相比处于贴水格局。笔者认为，虽然后期全球天胶供应将逐渐增多，但受现货胶价支撑以及稳定的需求拉动，未来胶价继续下探的空间较为有限。

下游车市总体良好，天胶需求稳定增多

中汽协最新数据显示：2011年3月，全国汽车产销量分别为182.73万辆和182.85万辆，环比增长44.99%和44.32%，同比增长5.34%和5.36%，增幅与上年同期相比回落52.35个百分点和50.43个百分点。此外，今年一季度国产汽车销量达到498.37万辆，同比增长8.08%，增幅相比上年同期大幅回落。中汽协认为，车市一季度下滑主要由于购置税优惠政策、汽车下乡和以旧换新政策的退出，以及燃油价格的不断攀等原因。虽然同期增幅出现了下滑，但无论就环比还是同比数据而言，3月我国汽车产销量还是有所增加。且随着经济发展，后期我国三四线城市的汽车需求将逐步释放。

此外，纵观全球汽车产销市场，各国喜人的数据将支撑胶价长期看好。3月份美国市场汽车销量同比增长了17%，达到了124.7万辆，实现了月销量连续七个月同比增长；3月印度汽车总销量增长到了146.5909万辆，增幅为19.42%；俄罗斯今年3月新车销量与去年同期相比增长了77%，达到96924辆。在全球汽车销量稳定增加的带动下，市场对橡胶的需求也将不断增多。

天胶现价坚挺，沪胶底部有望夯实

虽然近期沪胶及日胶期价均再次回调，但国内外天胶现货价格依旧较为坚挺。4月18日，云南地区民营全乳胶报价38000—38500元/吨，泰国3号烟片胶报价为3900美元/吨，均高于RU1109期价。

泰国方面，自3月14日起，生胶片由过去的每公斤95泰铢涨至每公斤146泰铢，折合人民币大约为31667元/吨。此外，5月初泰国橡胶年会即将举办，我们需要密切关注该国天胶开割后供应是否正常等问题。

割胶工作开始恢复，但最终供应仍看天气

进入4月后，各主产胶国将陆续开始割胶，天胶供应有望随之增多。但与其他能源化工品种不同，天胶产出的多寡还要看天气情况，去年全球天胶减产便是最好的例证。虽然目前泰国天气转好，泼水节假期也已结束，但该国天胶产量仍因季节性因素限制处于相对偏低水平，且新开割后一般多为乳胶，烟片胶数量的增加仍需要一个月左右的时间。从全球供需情况看，3月中旬泰国橡胶协会主席林立盛在“2011中国橡胶年会”上表示，预计2011年全球天胶产量将达到1097万吨，天胶需求量将达1120万吨，其中中国仍是全球天胶需求第一大国，2011年的需求量将达到390万吨。此外，前期泰国洪水导致大量橡胶树烂根，印尼因气候异常预计今年该国天胶减产4%，未来产需之间的缺口或将不断扩大。笔者认为，产出的不确定性及下游需求增多之间的供需矛盾将支撑胶价长期走高。

操作上，我们建议投资者以观望为主，不宜再盲目杀跌，待外围市场稳定后，则以布局趋势多单为主。