受美国评级下降影响，4月19日国内商品价格普跌，沪锌受到恐慌性抛盘打压跌幅达到3.75%，跌破了18000元/吨支撑位。笔者认为，沪锌后市跌幅有限。

国内政策持续紧缩，国际政策不明朗

国内的紧缩政策对商品持续承压，自去年以来10次上调准备金率，4次上调基准利率，大中型金融机构存款准备金率达20.1%的历史高位，一年期贷款利率6.31%，随着CPI继续上涨，紧缩趋势丝毫未减。同时随着能源价格的飙涨，国际紧缩氛围开始露出苗头，欧央行开始加息，美国方面一度传言货币政策要转向，但是鉴于目前的经济复苏态势又不太可能贸然从紧，所以这种国际紧缩氛围的不确定性也在短期禁锢着商品走势。

美指短期反弹有限

美国的经济数据近期虽有一定好转迹象，但还存在诸多不确定性，如工业产出、耐用品订单、工厂订单等重要的分项数据并没有出现持续增长的迹象，房地产市场更是疲软，消费难以提振。

欧元区2010年第四季度GDP保持增长，整个经济可以说是乱中有升，加息预期不减。希腊、爱尔兰、葡萄牙只是欧元区的小国，其经济总量左右不了欧元区的整体经济复苏，债务危机对欧元的影响力已经很弱。

目前美国自身经济不能推动美元指数大幅反弹，欧元又不存在大跌的理由，在没有新的市场焦点的情况下，美元短期持续反弹的幅度有限，暂时不会对商品构成利空压力。

短期矿石供给偏紧

国内对进口矿石的依赖度较高，目前每月进口比重基本在50%左右。2011年进口矿石基准加工费定位229美元/吨，基于伦敦金属交易所每吨2500美元的价格水准，而2010年的基准加工费是270美元/吨，同样基于伦敦金属交易所每吨2500美元的价格水准，这说明今年的进口加工费降低了15%，成本上涨。

目前国内矿石冶炼加工费在6000元/吨左右，较去年变化不大。随着进口加工费的上涨，部分企业诸如株洲冶炼、豫光锌业等会寻求国内矿石，加剧国内矿石的竞争。据前期上海有色网调研，国内部分企业反映，由于近期锌价回调盘整，一度跌破18000元/吨成本线，矿企生产积极性不高，冶炼企业原料供应趋紧。

总结

国际货币政策的不明朗、国内紧缩政策的持续、锌过剩压力较重以及现货市场成交持续清淡等均对沪锌形成较大压力。但是美元指数表现会持续较弱，短期不会对锌价形成利空，同时原料矿供给偏紧支撑着价格。笔者认为，未来沪锌跌幅有限，下方目标17000元/吨一线难以跌破。