股指期货上市一周年新增开户数近7万，然而从投资者结构比例来看，目前仍然以散户投资者占绝大多数。然而机构投资者参与股指期货交易已经初步取得积极进展，各类机构投资者持仓量已占到股指期货市场总持仓量的30%左右，成为市场套期保值交易的主要力量之一。近一年来，证监会亦是频频发文，为推动以券商、基金为主的机构投资者顺利参与股指期货市场做出重要努力。

证监会于去年4月份颁布了《证券投资基金参与股指期货交易指引》，针对公募基金参与股指期货的持仓和交易规模上做了明确限制。对比而言，去年7月份证监会又宣布了基金专户理财业务可以参与股指期货交易以及去年11月份再次颁布的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，在专户理财产品参与股指期货的投资目的、比例和信息披露等方面均未做硬性规定，另外包括对于基金公司获得专户理财资格的硬性要求也做了显著下调。证监会的指引方向十分明确，希望通过逐步完善股指期货市场的法律法规，看到的是一个循序渐进、有条不紊、发展壮大的金融期货市场。市场避险文化理念和避险习惯正在机构投资者中逐步形成。下一步，证监会将积极鼓励和引导信托、保险、QFII等机构投资者有序参与股指期货交易。此外，在确保股指期货平稳安全运行的基础上，进一步加强新产品研发工作，在风险可测、可控、可承受的条件下适时推出其他金融衍生产品。

从功能发挥上看，股指期货对于现有公募基金产品的投资策略完善会有较大帮助。主要体现在两方面：一是流动性管理，利用股指期货的现货替代功能和其金融衍生品交易成本低廉的特点，可以作为管理现货流动性风险的工具，降低基金公募产品面临大额申购赎回时，现货市场流动性不足导致的交易成本过高的风险；二是资产替代功能，比如在保本基金的投资策略中，以较小的股指合约头寸替代股票现货配置，剩余的资产可以购买风险系数更低的债券，一方面增加了基金的防守垫厚度，另一方面利用股指合约的频繁升贴水变化，博取价差收益，达到指数增强的效果。股指期货同样有利于专户理财产品的投资策略优化，专户理财类似私募基金操作手法，具有更强的灵活性和可操作性。股指期货在公募基金上所能实现的功能可以复制到专户理财产品上来，此外如主动型投资策略、追求绝对收益等功能也将很好地在专户理财产品上发挥功效。证监会最新出台关于基金公司获得专户理财资格要求以及专户理财可以投资于金融和商品期货的试行条例得以推行，笔者认为在未来一年中基金公司非常适合选择专户理财作为参与股指期货业务的突破口。

随着国内资本市场逐步开放，机构投资者所暴露的资产管理风险以及利润增长风险越加显著，大力发展衍生品市场正好与之吻合。笔者相信通过制度的不断完善，市场将逐渐打通机构参与股指期货套利、套保的渠道，股指期货在新的一年中将更加有效地发挥其重要的市场功能。