4月16日，股指期货迎来了上市交易满一周年的日子。从一年前的鸣锣开市，到今天的平稳运行，股指期货市场经受了政策调控、A股波动、到期日效应等等众多的市场考验。作为我国首个金融期货品种的沪深300股指期货，上市近一年来与现货保持了高度相关，并如期发挥了平抑现货波动和发现市场价格的作用。

股指期货最大的功能是为市场提供了一个多空双向交易机制，改变了长期以来的“单边市”。在股市非理性上涨时，投资者的看空预期能够在期货市场上实现，起到平衡股价的作用；相反，在股市非理性下跌时，又能通过期货做多给予市场支撑。

数据显示，股指期货上市以来，期现价格表现出较高拟合度，期指价格始终跟随现货指数窄幅波动，基差合理稳定。从期现价格关联性看，沪深300股指期货与现货指数保持了高度的相关性。据统计，股指期货主力合约与沪深300指数相关系数为99.7%，基差率最大为3.6%，最小为-0.6%，平均基差率为0.67%。良好的期现价格匹配，也保证了套期保值和资产配置的成功实现。

在和现货市场高度拟合的同时，沪深300股指期货的“稳定器”功能凸显，最明显的变化就是股市的波动幅度明显收窄。

据统计，股指期货上市以来，上证综指日均波动幅度1.93%，远低于该指数股指期货上市前2.79%的日均波动幅度，也低于该指数2007年1月4日以来2.65%的日均波动幅度。沪深300指数2010年4月16日以来，日均波动幅度为2.12%，远低于该指数在股指期货上市前2.97%的日均波动幅度，也低于该指数2007年1月4日以来2.82%的日均波动幅度。“股指期货上市至今，A股市场波动性明显降低。这充分表明股指期货起到了稳定股市的作用。”中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏接受记者采访时说。

股指期货对股市影响几何？复旦大学证券研究所给出的答案是，股指期货上市以来，中国股市的波动性明显降低。他们主要采用上证综合指数的年波动幅度进行比较。

根据沪深证券交易所发布的2010年市场运行质量报告，沪市2010年股票总体日内5分钟的相对波动率、超额波动率和收益波动率，分别较2009年下降18.8%、11.5%和15.2%，深市股票总体分时波动率和收益波动率，也较2009年分别下降了18.4%和16.4%。这其中，股指期货平抑市场波动的作用功不可没。

银河期货分析师采用标准差来衡量沪深300指数的整体波动幅度发现，股指期货上市后，沪深300指数的日均点数波动幅度下降了20.69%，日均百分比波动幅度降低了18.10%。“这些毫无疑问地说明股指期货上市不仅没有助推股市的涨跌，反而有效地发挥了平抑价格的作用。”该分析师说。刘纪鹏也表示，“股指期货已经成功融入资本市场发展，平稳运行大大超过预期。”股指期货推出后，没有出现人们所担心的剧烈波动风险，同时期货和现货价格关联性好，合约交割平稳、顺利，没有出现“到期日效应”。

“通过权威数据对比分析已经表明，经过投资者适当性制度等特殊制度安排的沪深300股指期货，已经悄然成为股票市场的一根拐杖、一位助手、一个稳定器。”广发期货分析师谢贞联认为，现货指数波动明显收窄的现象在期指上市后半年的变化最为明显，这种现象出现主要体现于期指市场机构投资者参数量不断增加，市场日趋理性。他表示，股指期货的发展，也渐从无序到平稳，再到理性，期货和现货市场成功实现良性互动。目前市场机构力量仍有限，随着制度的修定，如有更多机构投资者参与进来，市场运行会更有效。相关数据显示，截至4月8日，共有34家证券公司开立了自营业务套期保值交易编码。其中，31家积极参与股指期货交易，套期保值效果较好，各类机构投资者持仓量已占到股指期货市场总持仓量的30%左右。

采访中，记者发现，股指期货上市一年，得到了投资者的充分肯定，交投活跃，市场功能初步显现。但业内人士普遍认为，我国目前的股指期货市场与海外成熟市场相比，仍存在不小差距。在海外市场，机构投资者是股指期货的主要参与者。但从国内来看，股指期货市场开户却是以自然人为主。基金、券商等机构虽在逐渐进入市场，但目前实际参与程度依然较低，仅占30%左右。

银河期货上述分析师认为，更多机构参与到股指期货中来，将是未来市场发展的重点。另一方面，相比海外市场，我国股指期货市场品种较为单一。在沪深300指数期货成功运作一年之后，品种扩容备受期待。证监会相关人士日前也表示，下一步将继续大力培育和发展该市场，积极鼓励和引导信托、保险、QFII等机构投资者有序参与股指期货交易。同时在风险可控的情况下，适时推出新产品。