随着市场容量的扩大和投资者群体的进步,专业投资者的队伍逐步壮大了,而专业投资者中有一部分是专做套利的。对风险承受较低的资金来说,对追求稳健收益(而非短期暴利)的资金来说,套利是可选择的路径之一,或许还是不错的选择。 当然,做好套利和做好投机是一样的,成功的套利也不是一件简单的事情。并不是说做多一个,做空一个就没有风险了。如果对套利没有深刻的理解,对套利的技巧没有全面的掌握,对风险的大小没有充分的评估,那么套利的风险将足够大,亏损的概率也足够高。 和较多套利高手沟通下来,我感觉达成一项成功的套利至少要做好以下五件事情:①套利原理的设计、②套利流程的把控、③套利机会的选择、④进场时机的选择、⑤出场时机的选择。 ①套利原理的设计 思路是最重要的,如果思路错了,一切都玩完,再努力也会把力气使错方向,最终徒劳无功甚至伤痕累累。简单的统计历史价差,并且假设历史价差范围是合理的,一旦现在的价差脱离了历史平均价差范围,就认为有套利机会,就想使点劲把价差拉回,这种方法可能已经落伍,甚至是危险的。现在的世界经济环境和历史上的环境不一样,现在的商品供求和历史长不一样,现在的货币和商品的比价关系和历史上也不一样,更为重要的是,这一次价差变化的推动力量和历史上更不一样,所以简单期待价差回归历史价差的套利思路应是危险的。动态看待价差变化,深入分析主要推动因素并且观察该因素是否可持续、是否在变化,并由此判断套利机会可能更靠谱一些。 ②套利流程的把控 一把多头、一把空头做进去之后就不管了,就傻等价差回归,毫无流程控制的套利存在风险;动不动就违背既定原则、改变套利头寸的动作也存在风险。正确的套利流程才能带来良好的套利结果。既定的原则不可逾越,不同角色的分工不可串位,流程的严格控制可以让成功的套利获利出场,也看让不成功的套利顺利出场。 ③套利机会的选择 套利的机会是公共机会,投机的机会是个人机会。从数量上来说,套利的机会比投机的机会要少得多,从质量上来讲,套利的机会要比投机机会好一些。然而套利机会也会分为真机会和假机会、好机会和差机会、适合的机会和不适合的机会,如果没有辨别机会的能力就容易逮住假机会,如果见机会就上就容易抓住差机会,如果不知道自己是做什么的就容易在不适合的机会上使劲,套利的效果就不会如人意。 ④进场时机的选择 即使看到了一个好机会,可能因为进场太早,中途无法承担太大的波动而失败收场,也可能因为进场太晚而抓不到主要利润。进场时机的拿捏是很难的,其难度应该不亚于一个投机机会的机场。不合理的价差看到了,这个不合理价差的回归也预期到了,那么在什么时候不合理的价差停止发展,并且开始回归,这方面的分析、辨别和计算的经验和能力并非短时间能具备的。 ⑤出场时机的选择 和进场时机同样重要的是出场时机。恰到好处的进场能否有一个恰到好处的出场配合,从而使利润最大化;不太妙的进场能否有一个好一点的出场弥补,从而也抓一点利润;错误的进场能否有一个成功的出场化解,从而减少损失。说起来,这依然是套利综合能力和经验的问题。 看起来套利这种相对稳健的盈利模式,其运作难度并不轻松,还是需要聚沙成塔的毅力和勇气才能做好。期货是专业的人干的事情,而套利则是专业中的专业,看似风险小、收益稳,实则很难做好。 杂谈者 沈良:期货中国网www.7hcn.com总编 期货中国网-股指期货/商品期货投资自由之路 责任编辑:翁建平 |
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