近期在国际油价因紧张地缘政治而不断刷新近两年半新高时，高盛却发布看空报告并令国际油价大幅下跌，但是随后几个交易日美国油品库存大幅下滑以及美元指数走弱却提振了国际油价小幅反弹，那么后市国际油价又该何去何从？我们认为短期内多空因素相互交织将令国际油价保持高位震荡态势。

1.美国原油库存居高不下将令国际油价承压

最新美国能源署（EIA）公布的数据显示，截至2011年4月8日当周，美国汽油和馏分油库存分别下滑700万桶和268万桶，当天WTI原油期货价格上涨0.86美元，日涨幅0.81%。我们认为美国油品大幅下滑的态势难以持续，原因有以下两点：一是高油价将抑制下游油品消费；二是美国油品库存下滑主要是因为美国炼油厂降低了开工率，但这是短期的。因为每年夏季都是美国汽油需求旺季，所以每年5-8月美国炼油厂都会逐渐提高加工量

与此同时，EIA公布的数据还显示，自2011年以来，美国原油商业库存一直保持上升态势。美国原油期货交割地——库欣库存更是屡创历史新高。美国是全球第一大石油消费国和进口国，所以美国原油库存居高不下对后期国际油价将有一定的打压作用。此外，库欣库存长期处于历史高位成为了拉大Brent与WTI油价之间价差的主要原因之一。
 
　　2.美元指数下行空间有限 难以持续提振国际油价

在国际油价因地缘政治持续上涨的过程中，美元指数持续走弱也起到推波助澜的作用。因为国际油价是以美元为计价货币的，所以美元走弱将会使石油变得更加“昂贵”。此外，在地缘政治提振国际油价时，市场资金选择抛售美元转向购买石油和黄金作为避险工具。但是我们认为，美元指数下跌空间已经非常有限了，原因主要有以下几点。首先，随着国际粮食和能源价格的持续上涨，美国国内通胀压力将显现出来，其中特别是国际油价的大幅上涨。所以我们认为在美国通胀压力越来越大以及美国经济复苏势头平稳的情况下，美联储不会再次扩大量化宽松的规模，美联储甚至有可能提前结束宽松的货币政策。其次，当前欧洲债务危机依然是欧元区经济复苏的“绊脚石”，与此同时，日本政府向该国注入巨资也将为日元贬值埋下伏笔，欧元和日元前景堪忧在一定程度也将限制美元指数的下行空间。

技术面，我们认为短期内74.5点左右对美元指数具有较大支撑作用。即使美元指数跌破该支撑点位，那么中长期71.3点也将给美元指数提供巨大的支撑作用。所以结合基本面和技术面，我们认为美元指数下行空间有限。

3.后市展望

上周末，美国商品交易委员会（CFTC）公布的美国原油期货与期权持仓数据显示，基金多头和净多都出现一定幅度的回落，这与国际油价持续走强出现技术性背离，这也表明当前基金对高油价保持相当谨慎的态度。与此同时，高盛“警报”令国际油价大幅下跌的当天，美国原油期货持仓量也有所放大，这表明投资者对前期仓位进行了调整。不过相当而言，当前基金多头依然占据优势，这也表明当前大多数投资者只是了结了前期获利的多单，并没有开始进行战略性做空。虽然高油价已经开始抑制了下游的消费以及加剧了全球的通胀压力、阻碍了全球经济的复苏，但是当前紧张的地缘政治丝毫没有缓解依然对国际油价有一定支撑作用，所以我们认为短期内国际油价高位震荡的可能性较大。不过随着高油价带来的负面影响逐渐显现，我们认为中长期来看，国际油价维持高位是难以持久的。此外，如果地缘政治有所缓解，那么我们也不排除基金开始翻空并导致国际油价走出一波单边下跌行情的可能。