4月21日（周四），国内期市大宗商品涨跌互现，早盘各品种冲高回落，午后各品种走势疲软陷入弱势震荡。近尾盘强麦大幅跳水，跌逾1%，领跌期市。化工品今日相对强势，三品种涨幅均超1%。

今日上期所螺纹钢主力1110合约早盘以4,832元/吨高开，短暂调整后随即快速拉升，迅速上涨至4,856一线上方后在4,856至4,866区间整理，盘中数次突破4,866然均重回该区间，午间收盘小幅回落。下午开盘后再度回调，下午整体在4,846至4,856区间震荡波动，终以4,849元/吨收盘，较上一交易日(20日)结算价涨43元/吨，全天最高4,874元/吨，最低4,832元/吨，成交量621,160手，持仓量648,452手，减16,412手。

对于近期的螺纹钢行情，期货中国网连线了永安期货分析师李耀忠，为投资者分析行情走势。

1、期货中国网：近期螺纹的成交量和持仓量都出现的较大幅度的缩减，请问造成这种现象的原因有哪些？

永安期货李耀忠：多空目前和预期因素均以注入螺纹钢期货主力合约RB1110价格中，短期价格处于合理区间，没有较强的运行驱动力，使得多空双方纷纷采取减仓观望的策略，等待价值的错估和价格的重塑。

首先，螺纹钢期货主力合约RB1110从年初高点5230元/吨下跌至4641元/吨的这一轮快速下探行情几乎没有任何像样的反弹，使得现货市场上贸易商春节前冬储囤积的大量库存高位套牢，因此现货价格回落一定幅度之后出现惜售现象，表现出较强的抗跌性。致使，期现价差，即基差持续走强，目前基差不适合企业进行卖出套期保值，空方保值盘从高位至此获利后一直未能重新大举入场。

其次，钢铁企业产能依然呈现增长态势，产量也迭创历史新高，四月上旬粗钢日均产量为197.92万吨，供给压力巨大；不过，据我的钢铁网的统计数据显示，全国螺纹钢社会库存出现了连续五周下降的局面，又显示了下游建筑市场需求较为旺盛。在目前消费旺季的情况下，较高的产量仍然能够被下游消化，市场价格得到了需求方采购的支撑。

另外，由于美元近期持续的大幅贬值，并创下了2008年8月以来的新低，美元指数跌破了74整数关口，国际采用美元对大宗商品进行定价，使得商品价格出现了大幅反弹，特别是资源类商品始终维持在高位，品位在62%-63.5%的铁矿石目前仍处于186美元/吨，在当下形势下，对钢材成本形成了较强的支撑。因此，我们也看到了螺纹钢期货主力合约RB1110底部逐渐抬高。

但是，全球性的通货膨胀使得各国政府均采取了不同程度的紧缩政策，澳大利亚、巴西、印度、欧洲以及中国政府纷纷上调存款利率，中国政府同时采用连续上调金融机构存款准备金率共同收紧流动性，遏制通货膨胀，这也使得资金压力逐渐显现，对高企的商品价格形成系统性的利空影响。

综上所述，由于利多利空因素共同作用，使得螺纹钢期货主力合约RB1110处于合理估值区间内，多空双方主力资金均没有较好的趋势性交易机会，因此选择减仓观望。

2、期货中国网：按照今日的走势来看，螺纹钢初露止跌反弹迹象，您对此迹象如何看待？

永安期货李耀忠：近两日的快速反弹已经透支了多方力量，午后的震荡回落也是一个体现。同时，从技术分析角度来讲，60日均线持续下移，MACD位于零值附近，但是直柱正在缩减，市场反弹可能已经结束。基本分析角度来看，四月已经进入下旬，全国范围的建筑旺季即将过去，预计逐渐增多，而钢厂的生产利润尚可，产量继续攀升历史新高，则市场价格后期将面临着调整。这样的判断相信钢厂已经逐渐认识到，因此正在纷纷下调各自的出厂价格，尽快地进行去库存化。

同时，16个针对房地产市场调查走访地方的中央工作组已经完成调查任务，返京后正在研究下一阶段的调控政策。本轮房地产调控，政府承诺要保持调控的有效性和连续性，这将对下游用钢需求产生较强的抑制作用。同时，我国已经连续14个月处于实际负利率的状态，加息的空间依然较大，特别是本周末或者五一假期，政府可能再次上调存款利率。

综合供需状况和宏观调控因素，我们认为后市依然偏空。

3、期货中国网：螺纹近期的震荡行情将会持续多久，是否存在继续走弱的可能性？在此行情下，投资者应如何操作？

永安期货李耀忠：震荡行情可能本周五，最迟五月第一周将结束，我们倾向于偏空的思路，继续走弱的概率较大，甚至不排除跌破4627元/吨的前期低点。在此行情下，趋势交易者逢高入场沽空，现货企业需要结合基差的走势，控制好库存的净头寸；多方投资者逐渐了解多头头寸。

受访者: 永安期货分析师李耀忠

期货中国网编辑章水亮整理

2011年4月21日