4月中，伦铅在2900美元附近受阻，之后便一路下滑至2500美元附近，使得国内上市不久的沪铅持续受压。据了解，前期部分现货商认为期铅的上市有助于推动现货价格短期上行，在上市前囤了相当的现货，而对此轮下跌则始料未及。

上周末国际铅锌研究小组将今年全球精炼铅过剩量由原先预估的9万吨上调至12.3万吨。伦铅库存方面，截至本周三，铅库存约为30.2万吨，4月中旬以来铅库存持续增加，目前处于历史最高峰。伦铅的注销仓单在1.5%以下，表明后期库存的流出并没有明显增加。尽管目前伦铅现货处于升水状态，幅度在30—50美元之间，显示外围对铅需求良好，但庞大的库存确实给铅价造成一定的压力。

本周评级机构标准普尔将美国政府信用评级下调至“负面”，美国巨额预算赤字以及不断增加的政府债务等问题在短期内使得美元受压，美元的疲弱对伦铅有一定的支撑作用。

国内供应方面，今年2月铅矿进口8.87万吨，是1月进口量的一半左右，同比下滑12.73%。由于伦铅价格持续高企，冶炼厂不愿意使用昂贵的进口铅精矿，预计3月铅矿的进口量也在10万吨以下。高价的进口矿迫使冶炼厂转向国内市场采购。近期国内铅矿供应相对紧张，60%—70%铅精矿加工费在1800—2000元/吨，而品位50%—60%的铅精矿对应的加工费在2000—2500元/吨，部分小型企业因成本高利润空间受压缩而控制产量，但精铅总体供应受此影响有限。数据显示，3月国内铅矿产量22.62万吨，同比增加30.42%；精铅产量达40.66万吨，同比增长33.46%。值得注意的是，在资源紧缺和节能环保战略背景下，今后我国的再生铅产业将得到迅速发展，再生铅占铅总产量的比例会不断提升（目前约占38%），进而降低市场对铅矿的依赖度。

铅的消费主要集中在铅酸蓄电池。近期，全国各地对铅酸蓄电池企业的环保检查成为铅产业链上的热点，从短期来看，其将对中小铅企业带来冲击，造成企业停工检查，但也有利于铅企业的优胜劣汰。据数据显示，3月我国铅酸蓄电池的产量为1270万千伏安时，环比增长16.7%，同比增长14.4%，这表明环保措施并未对铅酸蓄电池的总产量造成影响。

技术上，从LME铅K线图看，目前铅价仍处于自去年6月以来的上升通道中，但近期的下跌使其在2700美元关口得而复失，短期铅价继续上冲的动能不足，未来仍需时间进行整固。当然，若铜价能维持在9000美元高位，则铅价短期下跌的空间也不大。综上所述，预计沪铅1109短期将维持在17900—18500元/吨之间振荡。