目前，天胶市场的风向标日胶指数已经成功站稳400日元/公斤，最高反弹至483.6日元/公斤；亚洲现货胶方面，近期价格也有所回暖，所有等级橡胶价格均已站上5000美元/吨。不过，沪胶则处于弱势，换月后的9月合约反弹高度有限。笔者认为，沪胶短期仍有望跟随原油及日胶反弹，但在天胶市场全面开割的影响下，中线则面临回调。

原油、车市短期利多

本轮天胶价格能从大跌中迅速反弹，一方面得益于原油价格的不断走高。由于二者具有极高的正相关性，因此近期原油的强势上攻将继续对胶价利多。中东紧张局势的持续和美国经济复苏良好是刺激原油价格不断上涨的主要因素。自多国部队开始空袭利比亚以来，国际油价从初期的小幅上涨到最近的加速上涨，反映出市场对于原油供应的担忧在逐渐加大。随着发展中国家对原油需求的强劲增长，原本就偏紧的原油供需需上加霜。此外，美国经济数据的强劲也间接地提升了原油需求的预期。因此，短期内油价仍有可能逼近120美元/桶。

另一方面，3月国内车市产销数据好于市场预期。受一系列车市政策影响，今年车市自年初开始就被悲观情绪笼罩。2月的单月汽车产销同比增幅较去年出现大幅下滑，仅为4.5%。然而，上周公布的3月汽车产销同比仍然保持增加，打破了市场曾认为持平或者少量减幅的恐慌，表明国内车市目前仍处于较好的势头。本周上海国际汽车展览会已经开幕，创纪录的新车发行或将再次掀起一轮去库存的促销风暴，车市的拐点将可能推迟。

天胶供应恢复，中期偏空

一季度是传统的天胶供应淡季，主要产区大部分处于停割状态，因此天胶市场通常会出现阶段性的供应紧张，胶价会上涨。今年泰国南部出现洪灾，使得正常的天胶开割日期有所延迟，不过泰国北部地区影响不大。进入4月份后，天胶主产区全面开割，国内方面，云南也将率先开割，这将逐渐缓解天胶市场的供应压力。

目前上期所的天胶库存和仓单数量较低，并且自1月以来一直呈现下降态势，这使得当下的近月合约价格远高于远月，1105合约持仓居高不下，国产胶出现紧缺迹象。不过，随着天胶供应的恢复，短期供需相对紧张的天胶现货市场将得到缓解，而且我们从天胶远期合约近期的疲态表现上也不难看出市场对于未来的天胶供需保持乐观。

轮胎销量下滑导致市场对于后期的天胶需求产生担忧。市场传言，今年一季度十大轮胎厂商销量可能同比下降2%左右，为8年来首次。此外，日本地震也降低了轮胎的销量。数据显示，日本3月份国内轮胎销量环比减少5%，同比减少24%。其中，新车用轮胎大幅下降，环比减少46%，同比减少55%。

总之，笔者认为，短期内天胶市场或将跟随原油继续反弹，但受压于人民币持续升值，沪胶涨幅将弱于日胶，主力1109合约反弹高度预计在前期高点38000元/吨一线。而随着天胶终端需求的减弱以及供应的全面恢复，沪胶中线将回调，期价或将重新探至前期低点一线。