经历了上半月的反弹，在基本面和周边市场利空因素的发力下，2011年4月的棕榈油，再度走出了冲高回落的行情。可以说，棕榈油上半年高点已现，反复震荡整理将是二季度棕榈油走势的主基调。
 
　　紧缩政策仍是主旋律，去货币化再添阴影

前期扑朔迷离的利比亚局势，引发了市场对于原油供应的恐慌，从而推动了原油价格突破每桶110美元。然而，随着利比亚局势逐渐明朗化，对原油供应短缺的炒作基础或将不在，从而导致处于高位的原油价格出现回落。成本支撑效应的减弱，将在整体上打压大宗商品的价格。

此外，全球流动性回收的趋势仍在，资金从商品市场上陆续撤离将在所难免。在2011年，大宗商品将不可避免地经历“去货币化”的过程。而受此影响的回调幅度一方面取决于流动性紧缩的力度；另一方面则取决于各品种的金融属性强弱。整体上讲，大宗商品将在2011年出现分化，建立新的供需平衡。就国内情况而言，紧缩政策仍将延续，创纪录的高准备金率在二季度内依然有提升的空间，通胀预期的强化也使得市场对于加息的预期增加。

同时，在欧央行早于美国退出宽松货币政策的大背景下，美元指数整体将保持低位运行的格局；但是一方面出于对美元反弹概率加大的预期，另一方面出于对欧债危机的担忧和美国经济强劲复苏信心的加强，两者强弱对比将在一定程度上提振美元指数，打压处于高位的国内商品价格。加之，全球流动性将进一步紧缩的预期加强，大宗商品的金融属性将进一步得到压制，将促使其回调以建立供需新平衡。而且，中期回落的原油价格也将加大大宗商品价格回调的可能性以及幅度。
 
　　主产国产量增加，库存水平持续提高
 
　　马来西亚棕榈油局最新报告显示，2011年3月份马来西亚毛棕榈油产量为142万吨，比2月份增长了29%；3月底马来西亚棕榈油库存为161万吨，比二月份增长9%。

在产量增长的同时，因主要采购国上半年采购量不大，出口情况并不乐观。据船运调查机构SGS周末表示，今年4月份前15天马来西亚棕榈油出口量为452038吨，比上月同期减少13%。其中，马来西亚向中国出口了133121吨棕榈油，低于上月同期的149987吨；向印度出口了21480吨棕榈油，远远高于上月同期的13750吨；对巴基斯坦出口了53400吨，低于上月同期57450吨。

从整体情况来看，今年马来西亚和印尼棕榈油产量都会有一定幅度的增长，而库存水平不断上升的压力也主要体现在上半年，因此，二季度的棕榈油仍有一定压力。
 
　　邻池油脂：多空交织，压力待消化

目前，南美大豆已逐渐进入收获期，而良好的天气情况、巴西大豆创纪录的产量，无疑使得未来油脂油料市场有待消化压力虽然低库存水平继续困扰全球市场，但到目前为止，在美豆种植面积确定之前，2011年二季度的USDA的报告继续提供利多题材的潜力已经不大。

三大油脂中的菜籽油情况要较棕榈油好一些，在今年国内种植面积的减少、不利天气的影响，部分省份油菜籽产量出现了一定幅度的减产；而成本的上升，更是使得油脂的价格有一定支撑，尽管这种支撑效应不一定能在短时间内显现出来。

整体来看，USDA月度供需报告再度巩固了市场的供需偏紧格局，在较长时间内仍将发挥影响，而国内宏观调控依然趋紧，MOPB继续提供利空题材，棕榈油上行之途艰难。就二季度整体行情而言，棕榈油反复震荡整理概率较大；而就目前行情来看，4月下旬棕榈油脂仍有一定回落空间，保持中线偏空思路，短线震荡操作或暂时观望。