4月24日，2011年第五届中国期货分析师论坛在杭州黄龙饭店举行，中国期货业协会刘志超会长、中国证监会期货二部负责人冯博、 浙江证监局韩薇副局长、 台湾期货工会陆廷哲秘书长、 台湾证券发展协会陈秘书长， 新加坡交易所高管、上海证券交易所、大连交易所等大型现货企业的机构负责人等出于论坛，各大期货公司分析师、期货从业人员、期货投资者等约600人参加本次论坛。

刘志超：投资咨询业务的推出，有助于提升期货公司的专业化水平

中国期货业协会会长刘志超在致辞中表示，期货投资咨询业务的推出，不仅是为了解决期货公司业务同质化和经营模式单一的问题，更是为了加速提升期货公司的中介业务水平，加快实施期货行业做优做强的整体战略，服务转变经济发展方式和金融改革，以及价格话语权与金融风险管理工具的拓展。

资咨询业务的推出，有助于提升期货公司的专业化水平。期货公司应充分了解和掌握期货投资者特别是产业客户的多样化需求，提供高质量的专业服务。期货市场由于其风险管理的特征不同于其他的市场，因而期货投资咨询也有别于其他的投资咨询业务，针对投资者的需求不同，提供高层次、全方位、针对性的投资咨询服务。

投资咨询业务的专业性，不仅体现在对期货合约的熟悉，期货规则的了解，期货价格的预测，更体现在对现货市场了解的程度，对相关产业链掌握的程度，以及对现货企业的经营方式和流程的熟悉程度。目前，我国的期货市场已经上了25个期货品种，这些品种反映了不同的行业背景、不同的贸易方式、供求关系以及相关的信息。由于所处的产业链的位置、产业的发展程度、企业的性质、规模和经营理念、专业人才储备等等方面的不同，企业的风险管理需求也千差万别，企业的需求涉及到价格体系运作、套期保值运作、风险管理流程制度、人才培养等诸多方面。因此，期货投资咨询业务是否专业，是一个基本衡量的标准，就是期货公司要针对行业的特点和企业的需求，分析、诊断和提出有针对性的风险管理方案。

为了满足不同行业、不同企业的需求，期货投资咨询的业务必须要走专业化的道路，努力研究发展适合实体经济需求的产品和服务。特别是要针对不同的品种及其产业链建立不同的咨询服务团队，制定不同的咨询业务策略，开展不同的咨询服务团体。

韩薇：期货投资咨询的推出有深刻的历史影响

中国证监会浙江监管局副局长韩薇在致辞中表示，近几年随着品种创新和制度创新的稳步推进，我国期货市场呈 现出又好又快的发展态势。继2010年成为我国的金融期货元年后 ，随着中国证监会《期货公司期货投资咨询业务试行办法》的正式颁布，2011年成为我国期货投资咨询的元年。

期货投资咨询业务的正式推出，对于期货市场具有重要的意义，尤其对于浙江这一期货强省，将具有深刻的历史影响。2010年浙江省累计代理交易额达到了7.6万亿元，占全国的14.52%，持仓量占全国比例的16.79%，客户权益为253.96亿元，占全国的期货保证金总量的15.26%，客户总数为20多万户，期货投资咨询的业务的推出，不仅对期货市场具有重要的意义，也有深刻的历史影响。

首先，有助于促进期货经纪行业的资源优化配置。期货市场经过这几年的规范发展后，市场参与各方对期货研究日益重视，期货投资咨询业务的推出，使得综合实力较强，具有较为雄厚的研发 实力的期货公司能在竞争中脱颖而出，并进一步改善赢利能力，进一步促进优质期货公司做优做强，从而有助于促进期货公司间的兼并重组，优化行业资源配置。

其次，有助于进一步提升期货市场为国民经济服务的能力。目前，期货市场的价格发现和风险规避功能日益发挥，但整体产业客 户在投资者结构中占比仍然偏低，且不少产业客户受限于专业知 识和缺乏专业人才等原因，无法、不敢利用期货工具进行风险管 理操作。期货投资咨询业务的推出，使得期货公司可以为产业客 户提供风险管理顾问这一高度专业化的服务，以协助产业客户提 高利用期货市场进行风险规避操作的能力。这有助于改善我国期 货市场的投资者结构，提高产业客户的比重，从而进一步促进期 货市场的功能发挥，提高期货市场为国民经济服务的能力。

而从浙江期货市场的角度出发，一方面，浙江的期货公司均具有 较强的研发实力，尤其在商品期货研究方面，积累较为丰厚的经 验。另一方面，浙江的民营经济较为发达，与大宗商品相关的制 造业企业较多，尤其是中小企业较多，使得其一般均不具备参与 期货市场进行套期保值操作的人才和专业知识。期货投资咨询业 务的推出，在浙江这片土壤上，供给与需求的匹配，将有助于该 业务的进一步推广，同时促进浙江期货市场的稳健发展，并进一 步提升为浙江经济服务的能力。

冯博：以推出投资咨询业务为契机，提高期货公司的研究能力

中国证监会期货二部负责人冯博在致辞中表示：目前服务国民经济的能力是我们期货行业面临的重要的任务。在上月末在杭州召开了全国期货业监管会议，尚主席为我国期货市场未来的发展指明了方向，未来的五年要稳步发展期货市场。当前期货市场正处于从量的扩张向质的提升转变的关键时期，为此我国的期货市场必须要坚持服务和服从于实体经济，更好的发展期货市场的功能，使国民经济稳定的发展。期货市场从量到质的转变，其中有一个重要的方面，要更加的重视期货公司的中介服务功能。期货公司是市场功能发挥得重要的环节，是连接客户和交易所的纽带。这些年来，期货市场快速发展，但是期货公司仍是短板。要以推出投资咨询业务为契机，提高期货公司的研究能力，引导期货公司贴近产业、融入企业。

期货行业近年来取得的重大的发展，但是现状难以满足国民经济的需求。2007年期货管理条例出台以后，期货市场步入了一个快速发展的过程。从客户来说，从2007年的30.9万户增长到2010年的121万户，年均增长了69%。客户保证金年均增长117%，期货公司的净资产年均增长56%。应该说，这几个方面的数据可以反映出期货市场重大的发展。期货公司作为中介应该说有了巨大的发展和巨大的进步。从市场发展本身来说，期货市场和期货公司是中国乃至世界上发展最快的市场和机构之一。但是，从另一方面来看，大宗商品的剧烈变化，使我国的企业风险管理的需求空前的强烈。第一是国际金融危机之后，大宗商品的价格和主要汇率的变动日趋激烈，原油价格从2010年的80美元上涨到目前的110美元，黄金涨幅是50%，铜的涨幅是20%，钢铁是涨幅23%，给大家报这几个数据的概念，大家可以感觉到这个波幅超出了目前中国从事这些行业的盈利能力了，就必然需要价格的风险管理工具。中国目前是世界上第二大经济体，我们的石油消费量4.4亿吨，居世界第二，煤炭32亿吨，世界第一，钢铁77亿吨，世界第一，铜、橡胶都是世界第一。期货行业服务与经济需求不相匹配，期货行业虽然有巨大的提升，路还很远，需要从质上提高。期货投资咨询业务的推出。首先要求期货公司管理层要树立正确的理念。第二要培养和吸引新的高水平的队伍。

周天勇：改造耕地是解决粮食问题的最好出路

中央党校研究室副主任周天勇教授在演讲中表示，十二五规划的发展目标，一个是国内的五年内年均增长7%的GDP，但我觉得实际的情况可能要高于这个速度，经济的增长速度是与期货和贸易总量，大宗商品的供求有关的一个非常重要的指标。另外就是城镇化率提高，这对于资源的供求也非常的重大，特别是土地、水泥、钢铁、有色金属。还有一些指标根据保有量，非石化能源占能源的11.4%，能耗降低16%，安居工程以及可支配收入的增长。长期的目标定的是21世纪的中叶，达到中等发达国家的水平。很多的研究机构预测是2020年会超过美国，有的说是2025年，13亿人的整体的经济生活水平的提高，对大宗资源的需求非常的强劲，需要资源的环境。

淡水可以通过海水淡化来解决，但是钢铁没有办法替代，建大楼也不好用别的材料来替代钢铁。根据2009年国家统计局的统计，石油是29亿吨，天然气是3万多立方米，煤炭是3千多亿吨，我们的储量是世界储量的十分之一，我们自己的用量天然气7年就用光了，煤炭可以烧108年。
在解决粮食问题有几个出路，一个是进口粮食，中国一进口价格就会马上上升，第二个就是转基因技术，大家都吃转基因产品。第三个就是改造耕地。如果这样不想吃转基因，不想从国外大规模的进口粮食，不想把中国人全部送到全世界，最根本的办法就是改造耕地。7亿亩的耕地是硬的，建设用地又要用到3亿亩。我们看了改造沙漠的技术，大概是3、4万块钱就可以改造一亩地的沙漠，盐碱地大概是5万元左右，用一种吃碱的微生物的技术来改造盐碱地，中央能不能谁改造、谁投资，一定年限内就归你使用，可以交易、集成，干脆把社会资金引向改造土地这方面进行行不行？第二个从2.7亿亩的村庄用地里面能不能整理出1亿多亩的地，主要就是产权的问题，土地制度的问题。我认为这是最后的一个办法了，没有其他的办法解决耕地的问题。当然，你不改革耕地，会出现粮食的价格和进出口的问题，这是非常大的变量因素。

陈惟龙：期货投资咨询业务在台湾的业务模式和人才培养结构

台湾证券暨期货发展基金会总经理陈惟龙在主题演讲中表示，在台湾有一个术语，你买房地产，主要选择的三个要素：地点、地点、地点！同样的金融市场发展的三个要素，最重要的还是人才、人才，第三个就是人才的培训和养成。

人才做职前的训练，在职的训练，还有专业的进阶培训，还有接受期货公司证券公司的委托进行人才的培训。另外还有期货人才专业培训方面有重要的养成教育，是各种期货人才的职前训练，期货人才的养成训练，还有期货操盘人才的训练专业班，还有期货研究分析人员的专业训练班，这是我们的人才培训中心对于有关于期货人才方面的培训课程。除了一般的金融课程以外，目前慢慢的在着眼于有关国际金融专业教育的课程。我们每年大概是开有800个班次左右的培训，这是5年来的培训统计。

在台湾，证券期货基金会是负责了七种分类的法定测验，其中有两种是期货商业务员和期货交易分析人员的校验。现在的金融类的操作，分工越来越细了，如果你有特殊方面的专才，可以凸显你在某一个部分的专业，你会更有价值，这样会慢慢地被更多的台湾金融人才所重视。证基会已经成为台湾证券期货从业人员资格考试的单一窗口，考照和发照一起做。第二个部分，是自从今年的3月份起，接受了香港证券专业协会（HKSI）委托，由台湾证基会代办香港证券从业人员的资格考试，这样的模式我觉得将来可以在大陆这边套用。据说台湾的从业人员要想到大陆来工作，要取得大陆的执照，我想中国证券业协会期货业协会都可以到台湾去办这样的资格考试，我们和香港的合作是顺利的。

目前的台湾投资咨询业务采取兼营形式，附属在期货商和证券商下面。证券商兼营的时候并不是要增加资本，主要是咨询支援经纪部门和支援期货的部门为主。有关于期货投资咨询从业人员一般要取得期货业务员的资格，要取得我们证基会的考照资格，还要工作两年。一般会在电视媒体和网络上，对大众做投资建议的话，一定要取得证券分析师的执照，一般要取得咨询训练和价值训练。期货分析师的难度比较高，期货投资咨询从业人员有一些行为尽职规范，不要踩到这些黄线，不然会给自己和公司带来麻烦。

这种兼营现在大陆逐步的开展投资咨询业务是有不同的思考，台湾主要是以金融期货为主，大陆是先有商品期货，现在积极的在发展金融期货，所以台湾现在以兼营的方式未必在大陆能够适用。现在台湾的期货咨询顾问业务，主要是以招收会员，提供操作的建议和建议的报告，同时发布报告的经纪部门和顾问是以支援的角色，它也可以开办讲座。

关于期货投资咨询人才的培育架构，除了需要具备专业的智能以外，还需要有法律的遵循和高标准的职业道德。这有关于投资咨询业务应该具备的职能，除了专业的智能以外，还要有高标准的道德水平，另外还有最基本的法律的遵循。台湾现在是分阶段的培养有关于期货咨询人才，我们现在已经深入校园，我们辅导大学理工和商管的学生取得期货业务员的资格，开设了期货人才的养成班，147个小时的专业训练，辅导他考照，这对于他今后的毕业和就业尽可能的挂钩，这是关于技术人才的养成。另外就是开办期货人才的养成，我们经历96小时的培训，进一步的给他144小时的培训，希望辅导他取得期货分析师的执照，我们分成初阶和进阶的方式培训期货分析师的人才。

黄河：投资咨询业务重要的是做好七点

波士顿咨询公司合伙人兼董事总经理黄河在主题演讲中表示，波士顿咨询公司是一家全球性的咨询公司，服务于一些全球性的顶尖企业，在过去的30年中取得了非常大的成就，图上显示出了我们的一些成果，专业的咨询顾问不到5000人，这样一算就可以得出人均的产出是40万美元，人均顾问的产出超过了60万美元。我们是一个没有产品的机构，给客户最后的一个产品也就是薄薄的几十页，或者是厚厚的一百页的报告，为什么用户愿意付出成百上千万美元的费用？期货投资咨询面临很大的一个问题，就是如何收费？在大中华地区，我们华人，跟台湾的同事探讨的时候，没有一个具体的产品，仅仅是一个投资咨询的建议，客户愿意付费吗？或者是仅仅的把你的投资咨询业务模式藏在其他的业务模式当中去了，可能就会跟银行一样做成了一个同质化的拼价格的局面当中去了。

波士顿咨询公司是整合了多个方面的因素，主要是七点：

首先是很明确的目标和价值，你必须要为客户创造可持续的价值，客户才会让你也从中受益。

第二点，可以说目前的国内很多企业普遍缺乏的一点，就是要基于客户的细分分析客户非常需要的具体需求。

第三点是非常关键的，一个项目的组织结构，包括每个层级的人有效的贡献自己的专长。

第四点是一套行之有效的工具和方法，这样先建立品牌，同时也可以让你的人员非常快速的深入到问题当中，我们的投资咨询应该考虑我们公司有自己已经成形的工具和方法，研究所是一个很好的途径，最后还是要系统化和工具化。

第五点是要有很好的合作。

第六点是有完善的业务流程。

第七点是有全球化的知识库和数据库的整合。

做好这七点可以实现跨地区、跨行业的总结、升华和提高。

 

罗旭峰：期货投资咨询业务，机遇比挑战更有诱惑

南华期货总经理罗旭峰在圆桌论坛上表示，投资咨询业务的推出，标志着中国整个的期货市场已经开始转向了一个机构服务的时代，也就是说，原来的散户营销模式可能要逐步的过渡到机构服务的模式，服务其中一个很重要的就是产品创新能力。从一年前我们的股指期货推出之后，整个市场打通了资本市场和期货市场之间的通道，如果说证券市场提供的是资产管理能力，那么在期货市场我们提供的是风险管理能力。我认为，一旦进入到产品创新的时代，这个时候期货市场的风险管理的能力可能显得会日益重要。整个市场的分析师们，包括每一家公司具备类似能力的公司，包括专业的现货公司，和整个市场之间的结合程度会日益紧密。获得投资咨询资格是一个含金量非常高的一项业务，从期货公司发展的角度，目前的整个行业的发展到了一个分水岭，分水岭的这一边，我们是快速的扩张，到了另外一边，就必须以服务产品化来保留我们的市场份额。在这个阶段，随着机构时代的到来，我说“机构时代”是指从股指期货推出之后，现在越来越多的机构，已经开始关注这个期货市场，在他们的产品配比过程中，就会有大量的需要用到金融衍生品的成份。我们的投资咨询，包括了期货市场自身的地位，期货公司自身的地位，也会获得极大的提升。

资咨询业务总共是3块，一块是研究分析，第二块是风险管理，第三块是交易咨询。研究分析可能更多的是面向大众的，是跟我们传统的业务有点接近，但是后两项其实是一对一的，需要给机构、给产业客户提供有个性化的方案。这些个性化的需求，正是机构时代到来的一个非常典型的特征，我想对于这个期货公司来讲，既是机遇也是挑战，机遇比挑战更有诱惑！

期货公司的经营是以市场为导向的，市场是以客户为导向的，其实对于一项新的业务，每家公司在初期一定能挣钱，我们不敢保证。但是至少可以这样来认为，投资咨询业务的推出，事实上它给了期货公司一项工具，或者说是提出了一项要求，我们在这个过程当中要适应市场、满足市场的需求，以市场为导向，以客户服务为导向，这是未来发展的大的前提。

 

胡军：期货公司从跑道选手变成提供高端增值服务

浙商期货总经理胡军在圆桌论坛上表示，投资咨询业务最关键的是给我们的期货公司带来了什么？是让期货公司从原来的跑道选手，变成了一种追求高端增值的服务，这是一种巨大的转变。这种转变的过程当中，实际上期货公司是朝着这个指挥棒努力之后，慢慢的163家期货公司会形成各自不同的核心竞争力，这是最关键的一方面。

作为浙商期货来说，或者是我个人理解来说，咨询业务推出以后，从战略的发展上首先要做一些考虑，第一，咨询业务推出以后，整个期货公司的整体的经营模式是发生了变化，传统的经营模式是佣金收费方式的经营模式，这种经营模式推崇营销，更多的是一种营销领域的经营模式。咨询业务推出以后，这种经营模式实际上是佣金收费加上增值服务收费，这样的一种多元化的收费模式，这种收费模式下，对期货公司来说，更多的是注重一种专业化、个性化的服务。

咨询业务推出以后，如何来做？产品如何来设计？我们认为第一个最重要的是你要知道客户的需求是什么，因为你必须要对客户进行细分，没有对客户的细分就不可能出产品。我认为我们至少在客户的细分上提出了几类的产品：第一类是有别于我们传统的客户，我们可能会增加一个新的客户群体，就是高端客户群体，比如说企业集团、还有政府主管部门和决策部门，还包括了银行，他们对期货产品有需求，他们本身是不参与经营，或者是不需要进行自身的套期保值，他需要对所管理的这个系统或者是管理的这些企业进行风险的分析，我们怎样针对这些客户推出合适的产品。第二类是我们现在关注的比较多的，就是真正的企业的自主经营，这些企业本身在用产品的，为他设计的套保产品和套利产品，还有本身需要一些跟证券和包括一些基金或者是信托商结合的一些整体的产品，这是第二个产品设计层面。第三类产品设计层面，是针对我们的机构投资者，像私募基金和其他的一些专业化的投资者，他们需要的产品设计更多的是需要针对的普通投资者群体如何来募集资金，推出产品的特性。这是我们需要研究的，另外是对于特定的投资者，证券公司、基金公司，对它的咨询服务的产品是什么？对于这一类的客户更多的是推出了创新产品的设计，这个市场上大家还没有在做的一些有可能涉及到期货的产品，能不能为他进行一些前期的创新的尝试和创新的测试，这是弥补证券和公募基金缺陷的产品。另外，对于普通投资者来说，我们为他设计的产品，更多的是从金融工程的角度上推出一些更容易接受和操作的产品。

 

蒋逸波：根据期货公司的特点确定咨询业务的重点

永安期货副总经理蒋逸波在圆桌论坛上表示，永安期货从几年前就做了一些相应的准备，第一从几个方面建立一个好的机制和平台，从人才的培养的机制，从产品的生成的机制，促进整个团队的聚集。第二是一个好的定位，我们永安期货究竟要做什么？是朝着哪个方向发展？要确定一个很好的定位，在这样的思想主导下，我们做了一个研究院，建立了两个中心的研究院，同时也建立了不同品种、不同区域，根据品种建立的研究院。探索了一系列的具有公司特色的研究模式，产品的设计的模式以及一些产品推广的模式，我们做了一些探索。第三，在一些专业化的人员方面也做了一些尝试，比如说具体营业部的架构方面，对这个业务单元人才的培养上面，形成了根据不同的客户细分、市场的细分，来建设营业部的组织架构和团队。

有的期货公司是面向大众市场，有的期货公司是面向产业的，有的期货公司是面向金融机构，不同的期货公司有不同的定位。我认为在咨询业务面上要根据不同的期货公司的特点来确定。永安期货的整个的战略定位，比较倾向于一方面是机构投资者，一方面是专业的投资者和产业客户，这三个定位的前提下，我们从一些组合的研究，套利、对冲的研究，以及量化的研究，通过技术来实现对冲交易，实现程序化交易这方面的产品。

第二方面，从需求的角度来讲，每一类客户都有自己的需求。像机构投资者，他可能对产品有需求，对于产业投资者，可能对于风险规避方案有需求，而对我们基本的广大普通投资者来说，更多的是关心让我如何赚钱？怎么让我赚钱？所以对于中小投资者，从咨询业务的角度来看，更多的是培训，日常的提升，从怎么样的让我们的客户提升他的技能的角度来做这方面的工作。

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