一、基本面分析

1.股市表现“内弱外强”

周四美国股市收高。投资者对企业财报寄予厚望，推动美股三连阳，道指创下近三年的年新高。在本周标普下调美国政府评级展望至负面的不利情况下，全球股市依然出现了先抑后扬的走势。日经225指数周涨0.95%，欧美股市4月20日纷纷走强。其中，德国法兰克福DAX指数、伦敦金融时报100指数也于当日分别上涨了2.98%和2.13%。与外围股市相比，A股走势明显偏弱。上证指数周跌1.29%至3011.21。事实上，在此之前，这种“内弱外强”的格局在3月下旬就出现过。3月17日，美国股市明显反弹，并且持续走强至4月6日；受此影响，韩国、中国香港等亚洲股市均在同期出现接近10%的上涨。但外围股市的强劲走势并未提振A股，沪综指在3月18日至4月6日期间仅小幅上涨了3.59%，深成指更是仅勉强反弹了0.71%。

2.调准备金累积效应显现 资金面骤然趋紧利率飙升

本周四是今年第四次上缴存款准备金的日子，面对约3600亿元资金的缴款“洪峰”，昨日银行间市场资金面骤然紧张，资金价格全线飙升，尤以隔夜回购加权平均利率涨幅最大，昨日跳升了180个基点。业内人士分析，存款准备金率数次上调的累积效应已逐渐显现，不排除二季度存款准备金率继续上调的可能性，资金面宽松态势或将发生逆转。对于出现这种“流动性逆转”的原因，业内人士分析，存准金率上调抽水效应的累积、“五一”小长假的现金备付和临近月末这三个因素都干扰了昨日的资金价格。事实上，尽管4月份公开市场到期量高达9110亿，但截至昨日，央行在4月份已发行央票和正回购5910亿，若加上本次上调冻结资金约3600亿，其实4月份已提前锁定了净回笼。

3.股指中长期趋势依然看涨

在过去的十年中，中国的货币供应量在近十年来增长了500%。众所周知美国是世界上GDP总值最大的国家，而我国的货币供应量比美国要大很多。目前我国的M2是GDP的1.8倍，而美国只有0.6倍，日本、韩国不过是1倍左右。更具特色的，是中国与多数发达国家走过的路径不同，在那些地方，货币存量占GDP之比超过了90%的高点就掉头向下。而中国的货币轨迹是继续攀升，直到广义货币存量占GDP之比超过150%、甚至达到当下的180%。如果在1978年改革开放之初时，拥有100万元，单纯放到现在，只值当年15万元。那么换言之，无论是留买国债或持有现金对老百姓而言，都是一个个人财产不断缩水贬值的过程。我们回顾一下过去的10年，有什么东西是跑赢货币贬值的？房地产领域当之无愧，货币供应量也就像滚滚流动的水，那么的水出来必定是要找地方出来的，M2到房地产领域去了。中国目前房地产总市值是GDP的3倍左右，美国房地产泡沫破灭时，房地产是美国GDP的2.7倍。笔者认为，在未来的十年里房地产继续领跑货币供应量增速的可能性已经微乎其微，市场必定寻找一个新的突破增长点。在今后的10年中，M2的平均增速可能会有所放缓，但是在目前整体经济依然正常保持持续平稳增长的情况，M2的平均增速保持在10%以上还是能估算到的。国内的股票市场将很有可能分享未来十年的货币应量的持续增长。

二、技术面分析

本周指数今天出现了回落，并且从股指IF指数来看，周五收盘时，指数已经收在了今年1月25日以来的支撑线下方，同时MACD指标出现了一个死叉。从沪深300指数周K线看，本周指数跌破了5周均线，并且KD指标有拐头向下的迹象。现在唯独只有上证指数还勉强运行在3000点上方。但后市短期压力不断加大。市场后市很可能需要一个下降空间以一个“先破后立”的方式继续运行。

三、操作建议

短线翻空，在股指今年1月25与3月15日低点的连线作为止损位。回落预期目标100-200点。

四、一周消息回顾

1. 美3月先行指标超预期连涨9个月。美北京时间4月21日晚间消息，美国知名私立经济研究机构：经济咨商局发布的报告显示，3月的先行经济指标指数环比上涨0.4%，增幅超市场预期，该指数已连续九个月环比增长。据汤森路透集团的调查，经济学家平均预期3月的指数将上涨0.3%。

2.房价跌50%纳入新一轮房贷压力测试。中国银监会主席刘明康(专栏)近日表示，要对银行业金融机构开展新一轮房贷压力测试。分析人士指出，这反映监管部门对于房地产风险采取了更审慎的态度，商业银行出于资金面紧缩和房贷风险的考虑，可能会调低房贷整体占比，而银监会是否会出台进一步紧缩房地产信贷的政策，还要看此轮压力测试的结果。

3.美初请失业金人数环比下降坏于预期。美国政府发布的上周首度申请失业救济人数显示，上周的人数环比明显下降，但总数依然高于40万的重要关口，同时高于市场的平均预期。

4.4月费城制造指数奇差暴跌至18.5。费城联邦储备银行发布的4月制造业指数报告显示，4月指数环比暴跌至18.5点，创下五个月来新低，仅为市场预期的约一半。这表明费周边地区制造业的增长速度明显放缓。

5.美股22日因耶稣受难日休市一天。北京时间4月20日晚间消息，22日(周五)是耶稣受难日，美国股市和其他金融市场将休市一天。4月25日(下周一)美股将正常交易。

6. 双汇复牌。自4月19日复牌后，双汇发展毫无悬念地连续两个跌停。双汇发展复牌第三天。当天上午，双汇开盘报60.13元，下跌6.56%，之后其跌幅加速放大，最低下探至58.2元，但随即被大资金拉起，最终，双汇发展以62.9元收盘，跌幅仅为0.38%。周五，双汇再次停牌。

7. 一季度进口创新高 6年来首现季度逆差。今年一季度我国进出口总值8003亿美元，同比增长29.5%。其中出口3996.4亿美元，增长26.5%；进口4006.6亿美元，增长32.6%；累计出现10.2亿美元的贸易逆差，而去年一季度为顺差139.1亿美元。